El impulso monetario ajustado real a seis meses a escala mundial (es decir, el G7 más el E7, las principales economías emergentes) cayó por tercer mes consecutivo en marzo, alcanzando posiblemente el mínimo alcanzado en junio de 2022. Esto aumenta la confianza en que la reciente recuperación de los PMI se invierta en el segundo semestre.
El mínimo de junio de 2022 en el impulso monetario ajustado real presagió un mínimo en los nuevos pedidos del PMI manufacturero mundial en diciembre. Suponiendo el mismo plazo de seis meses, el retroceso del impulso monetario real desde diciembre de 2022 implica un descenso del PMI a partir de junio.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La caída podría comenzar antes. La recuperación del impulso del dinero real entre junio y diciembre de 2022 fue menor y se debió enteramente a una ralentización de la inflación semestral de los precios al consumo. El impulso no logró entrar en territorio positivo. El endurecimiento del crédito debido a las recientes tensiones bancarias puede acelerar la debilidad económica.
La nueva caída del impulso del dinero real mundial desde diciembre refleja la debilidad del dinero nominal más que un repunte de la inflación: la tasa de variación semestral del dinero nominal estrecho también parece ser ahora negativa, un logro nunca alcanzado durante la CFG (Crisis Financiera Global).
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La contracción del dinero nominal está siendo impulsada por EE.UU. y Europa, con un impulso positivo y estable en el E7 y Japón.
El impulso mundial del dinero real se verá respaldado por una mayor desaceleración de la inflación, pero es improbable que se produzca una recuperación significativa sin un cambio de política que reactive el crecimiento del dinero nominal. Como se ha argumentado anteriormente, la reciente reexpansión del balance de la Reserva Federal no tiene un impacto directo, o, probablemente, indirecto, en las medidas de la masa monetaria.
La caída del impulso del dinero real mundial ha retrasado aún más el esperado cruce por encima del debilitamiento del impulso de la producción industrial, lo que sugiere desvanecer el repunte del mercado de renta variable del primer trimestre y favorecer los sectores defensivos, la calidad y la rentabilidad por dividendo.
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
Imagen: The Globe and Mail
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