Las acciones chinas han protagonizado una sigilosa racha alcista, pero el renovado optimismo del mercado puede tener unos cimientos poco sólidos, sobre todo en lo que respecta al crédito.

El índice MSCI China ha subido un 24% desde sus mínimos de enero. El índice Hang Seng también se ha recuperado, hasta el punto de que su ganancia del 9% este año está a la par con el índice Nasdaq.

Varios factores han contribuido a ello. Los datos económicos del primer trimestre superaron las expectativas, y las medidas de estímulo empezaron a cobrar fuerza. Las valoraciones eran baratas y los inversores que eran bajistas en China tuvieron que cerrar algunas de sus posiciones infraponderadas para ponerse al día. Además, la reunión del Politburó de la semana pasada deparó algunas sorpresas positivas, al insinuar que el gobierno podría encontrar formas de hacer frente a las propiedades sin vender.

Pero, a grandes rasgos, muchos vientos en contra estructurales no han desaparecido. El mercado de la vivienda, por ejemplo, sigue sufriendo graves problemas, y las ventas de casas nuevas en las grandes ciudades cayeron un 39% en abril.

Fuente: ZeroHedge, WIND, Macquarie

Un riesgo aún mayor reside en el mercado crediticio en general. La estrategia de Pekín ha consistido en desviar recursos del mercado especulativo de la vivienda hacia sectores industriales más productivos, como los vehículos electrónicos y las energías renovables. Como resultado, los préstamos bancarios al sector de la vivienda se han desplomado, mientras que los préstamos a las industrias se han disparado.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Pero esta estrategia tiene un límite. Algunos sectores se ven acosados por el exceso de capacidad, mientras aumenta la amenaza del proteccionismo de los países extranjeros que han visto un aluvión de importaciones chinas. Y en los últimos meses, el crecimiento de los préstamos industriales se ha ralentizado tras la épica oleada.

Como resultado, los estrategas de Clocktower señalan que China puede encontrarse en una posición potencialmente traicionera en la que la demanda de crédito de hogares y empresas esté cayendo al mismo tiempo.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

¿Por qué es importante? Los estrategas lo explican:

"Un colapso del crédito será la sentencia de muerte para una economía tan apalancada como la china. Si el sector público no llega a apoyar el crecimiento del crédito a tiempo, es probable que se produzca una fuerte desaceleración del crecimiento en el futuro, ya que los agentes económicos se verán obligados a recortar el consumo y la inversión para hacer frente a sus obligaciones de deuda."

Ésa es la advertencia que los alcistas en las acciones chinas quizá deban tener en cuenta.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Ye Xie

https://www.zerohedge.com/markets/china-bulls-beware-credit-markets-flash-warning

Imagen: Asia Times