Los principios básicos de la creación de riqueza, como tener una cartera bien diversificada con horizontes temporales largos, no son conceptos difíciles de aplicar. Entonces, ¿por qué la gente no los sigue?

A lo largo de la historia financiera siempre han existido cantos de sirena de inversiones "para hacerse rico rápidamente" que tentaban a los inversores a ignorar sus planes financieros a largo plazo en aras de la gratificación inmediata, y a precipitarse hacia inversiones más nuevas, mejores y más emocionantes que prometen crear riqueza rápidamente. Por desgracia, estas ideas acaban destruyendo la riqueza en lugar de crearla.

En la actualidad, los inversores particulares parecen estar alejándose de nuevo de las estrategias probadas de creación de riqueza y se han convertido en grandes tomadores de riesgos. La beta de las carteras de los inversores particulares se acerca a un máximo histórico de 1,20, lo que sugiere que están abandonando carteras prudentemente diversificadas para invertir en valores individuales. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bank of America

En el contexto actual, más especulativo, nos ha parecido oportuno revisar algunos de los gráficos básicos de riesgo/rentabilidad que empezamos a elaborar hace más de 20 años. Los siguientes gráficos muestran dos definiciones diferentes de riesgo y varios horizontes temporales distintos.

Los análisis tradicionales de riesgo/rentabilidad incorporan horizontes temporales de un año, pero también consideramos horizontes temporales basados en periodos de tenencia de 3, 5 y 10 años. Utilizamos una medida clásica de riesgo, la desviación típica, pero también mostramos análisis que incorporan la probabilidad de perder dinero como medida de riesgo. Hace tiempo que pensamos que a los inversores no les importa tanto la volatilidad como perder dinero o no alcanzar la rentabilidad exigida.

Hay varios resultados que los inversores suelen considerar sorprendentes: 

1. El riesgo disminuye a medida que se alargan los horizontes temporales.

El "riesgo" disminuye a medida que se alargan los horizontes temporales. En los gráficos que incorporan la probabilidad de una pérdida como medida del riesgo, el alargamiento del horizonte temporal disminuye significativamente el riesgo y hace que, cada vez más, la selección de activos sea puramente una función de la rentabilidad prevista. En otras palabras, alargar el horizonte temporal es una de las herramientas más sencillas para reducir el riesgo.

En los gráficos que representan el riesgo como la probabilidad de un rendimiento negativo, observe que las clases de activos gravitan hacia el "oeste" a medida que los gráficos pasan de periodos de 12 meses a 10 años. A largo plazo, la probabilidad de perder dinero suele disminuir. (Esto no es cierto para todas las clases de activos, como veremos más adelante). 

2. La baja calidad supera a la alta calidad a largo plazo.

Contrariamente a la creencia popular, los valores de baja calidad superan a los de alta calidad a largo plazo. En realidad, esto no debería sorprender, ya que es el mismo efecto por el que los bonos de alto rendimiento o basura superan a los bonos del Tesoro u otros bonos de alta calidad a lo largo del tiempo. 

Definimos la calidad utilizando la clasificación de acciones ordinarias de S&P, que se basa en la estabilidad y el crecimiento de los beneficios y los dividendos durante un periodo de 10 años. Dado que llevamos casi 30 años utilizando esta medida, existen numerosas pruebas fuera de muestra que respaldan nuestra afirmación.

La rentabilidad superior de los valores de baja calidad viene acompañada de una volatilidad significativa frente a los valores de alta calidad, pero no viene acompañada de una probabilidad sustancialmente mayor de perder dinero en horizontes temporales más largos. Esto sugiere que los verdaderos inversores a largo plazo deberían centrarse en los valores de menor calidad.

Se han realizado numerosos estudios sobre el comportamiento financiero que explican por qué esto es así. Esa investigación se puede resumir con la afirmación: "las malas empresas son muy buenas acciones a largo plazo."

3. Los valores pequeños no son tan arriesgados.

Parece intuitivo que las empresas más pequeñas deberían ser más arriesgadas que las grandes, pero puede que no sea así. Aparte de cuando se analizan periodos de tenencia de 12 meses, el Russell 2000 tuvo una volatilidad más baja y una menor probabilidad de perder dinero que el S&P 500®.

Hoy en día, los inversores están muy centrados en empresas de "gran capitalización y alta calidad". Sin embargo, podrían estar mejor con valores más pequeños y de menor calidad si sus horizontes temporales son superiores a un año.

4. Ponga fecha al efectivo, pero nunca se case con él.

Una forma en que la Reserva Federal inyecta política monetaria en la economía es aumentando o disminuyendo el atractivo relativo del efectivo. Cuando la Reserva Federal sube los tipos de interés a corto plazo para frenar la economía, lo hace explícitamente para que el efectivo resulte cada vez más atractivo en relación con otras clases de activos. Ese atractivo desintermedia otras inversiones y, en general, aumenta el coste del capital en la economía, lo que ralentiza la actividad económica general.

Aunque el efectivo pueda resultar atractivo en la actualidad debido al endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal y al aumento de los tipos de interés a corto plazo, el efectivo es una clase de activo terrible para mantener durante periodos de tiempo más largos. Es la clase de activos con menor rentabilidad en todos los horizontes temporales estudiados. Aunque invertir en efectivo puede ser oportunista de vez en cuando, especialmente durante periodos de inflación secular o creciente, el escaso atractivo del efectivo crece exponencialmente a medida que se amplía el horizonte temporal. Sólo la renta variable japonesa y las materias primas fueron inversiones inferiores al efectivo en periodos de 10 años, y todas las demás clases de activos fueron superiores al efectivo cuando se define el riesgo como la probabilidad de una pérdida. Así pues, los inversores podrían salir con efectivo de vez en cuando, pero probablemente no deberían casarse con él. 

5. Japón y las materias primas se han visto claramente perjudicados por la desinflación secular. ¿Podría cambiar esto?

Las dos clases de activos más perjudicadas por la desinflación secular fueron la renta variable japonesa y las materias primas. Fueron las dos clases de activos menos rentables, independientemente del horizonte temporal estudiado o de la definición de riesgo utilizada. En menor medida, los pequeños valores también se han visto limitados por la desinflación secular.

Sin embargo, hemos sugerido que la desinflación secular podría estar llegando a su fin si la globalización sigue contrayéndose. Si esto resulta ser cierto, estas clases de activos podrían resultar más atractivas a medida que la economía mundial pase de la desinflación secular a la inflación secular, como creemos que podría ocurrir. Además, la mayoría de los inversores están infraponderando significativamente estas clases de activos.

Los mercados bursátiles actuales son altamente especulativos y los inversores particulares son participantes más activos que asumen más riesgos que en ningún otro momento desde la crisis financiera mundial. Su entusiasmo no debe apartarles de sus planes financieros previamente formulados.

Los planes financieros son planos para crear riqueza reforzando los elementos básicos de la riqueza: diversificación y horizontes temporales más largos. Uno puede cambiar el color de la pintura de una casa, pero debe pensárselo muy bien antes de hacer cambios en los cimientos o en la estructura de la casa.

Lo mismo ocurre con las carteras de inversión. Los próximos 10 minutos pueden ser emocionantes, pero ese enfoque a corto plazo puede llevar a perder oportunidades si no se presta más atención a los próximos 10 años. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors

Fuente: Richard Bernstein Advisors

Fuente: Richard Bernstein Advisors

Fuente: Richard Bernstein Advisors

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

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Por favor, haga su propio análisis.

Fuente / Autor: Richard Bernstein Advisors

https://www.rbadvisors.com/insights/extending-time-horizons-is-critical-to-building-wealth/

Imagen: ETF Trends