El telón de fondo técnico ha mejorado notablemente desde los mínimos de octubre.

El patrón inverso de "cabeza-hombro" sugiere que se ha formado un suelo de mercado. Una ruptura sólida por encima de la línea de tendencia bajista (con un retesteo exitoso) confirmaría ese patrón. Cabe destacar que la media móvil de 50 días (50-DMA) se acerca rápidamente a un cruce por encima de la 200-DMA en descenso. Esto se conoce como el "cruce dorado" e históricamente significa una configuración más alcista para los mercados de cara al futuro.

Fuente: Real Investment Advice, Trading View

El repunte del mercado de la semana pasada chocó con la resistencia el viernes, cuando los mercados se situaron a 3 desviaciones estándar por encima de la 50-DMA. Sin embargo, aunque la debilidad del viernes no fue inesperada, también es necesario determinar si la ruptura actual es legítima.

Además, nuestro indicador compuesto técnico semanal no ha vuelto a entrar en modo mercado alcista, ya que ha superado la lectura de 70. Es la primera vez que se alcanza esa medida en más de un año.

Fuente: Real Investment Advice

Además, el sentimiento de los inversores ha vuelto al "modo alcista", con nuestro indicador compuesto de miedo/avaricia, que mide el sentimiento y el posicionamiento, empujando hacia niveles de "avaricia".

Fuente: Real Investment Advice

Desde un punto de vista histórico, estas medidas técnicas siempre han precedido a la continuación de una tendencia más alcista del mercado. Sin embargo, el punto crítico es que, aunque el telón de fondo técnico ha mejorado, aún debemos reconocer un riesgo para la visión técnica alcista:

"Si el 'mercado bajista' se 'cancela', lo sabremos relativamente pronto. Para confirmar si la ruptura es sostenible, cancelando así el mercado bajista, es crucial un retroceso a la línea de tendencia bajista anterior que se mantenga. Un retroceso de este tipo serviría para varias cosas, desde deshacerse de las condiciones de sobrecompra, convertir la resistencia anterior en soporte y recargar los cortos del mercado para apoyar un movimiento al alza. La última pieza del rompecabezas, si el retroceso al soporte se mantiene, será una ruptura por encima de los máximos de la semana pasada, confirmando el siguiente tramo al alza. Esto situaría el objetivo entre 4300 y 4400.

Una ruptura POR DEBAJO de la línea de tendencia bajista, y de la intersección actual de la 50- y 200-DMA, sugerirá que la ruptura fue realmente una 'falsa cabeza'. Esto confirmaría que el mercado bajista se mantiene y que es probable que se vuelvan a probar los mínimos del año pasado."

Sin embargo, aunque los datos técnicos son alcistas a corto plazo, no puedo estar en desacuerdo con los argumentos fundamentales del lector.

Greg Feirman hizo una interesante observación la semana pasada:

"Aquellos de nosotros que adoptamos un enfoque más fundamental nos rascamos la cabeza porque la acción de los precios no coincide con lo que estamos viendo en las ganancias corporativas. Apple registró un descenso de los ingresos del 5,5% en el cuarto trimestre de 2022, y ese trimestre tuvo 14 semanas, frente a las 13 del periodo anterior. Los ingresos netos cayeron un 13,4%. Aunque los ingresos globales de Google (GOOG/GOOGL) fueron del +1%, si se profundiza un poco más, los ingresos de su negocio principal de publicidad fueron en realidad del -4%. Y aunque Meta tuvo un enorme repunte de alivio, los fundamentos estaban lejos de ser estelares, con unos ingresos del -4,5% y un BPA del -52% en comparación con hace un año.

Y así, todo se prepara para un enfrentamiento en las próximas semanas. Mi opinión es que 'el mercado es una máquina de votar a corto plazo y una máquina de pesar a largo plazo' (Ben Graham). Es decir, el precio seguirá a la multitud a corto plazo, pero la multitud seguirá los fundamentales a largo plazo. Así pues, aunque el mercado siga subiendo en los próximos días y semanas, acabará agotándose y lo consideraremos una subida más de un mercado bajista. Si le interesa este debate entre técnicos y fundamentalistas, preste atención porque todos vamos a aprender algo de un modo u otro."

Greg tiene razón. Desde principios de año, la subida del mercado ha sido puramente una función de la expansión de las valoraciones, ya que tanto los beneficios, como las estimaciones de beneficios, siguen deteriorándose. Como se muestra, las valoraciones están subiendo a 29 veces los beneficios reales, lo que es históricamente caro.

Fuente: Real Investment Advice

Esto ocurre mientras los beneficios y las estimaciones siguen deteriorándose bruscamente, a pesar de que los analistas siguen siendo optimistas sobre una recuperación a finales de año.

Fuente: Real Investment Advice

Sin embargo, la esperada recuperación de los beneficios depende de un entorno económico mucho más fuerte que respalde ese crecimiento de los beneficios. Dado que los beneficios se mantienen un 20% por encima de su tendencia de crecimiento a largo plazo. La recuperación esperada parece excesivamente optimista debido a las masivas inyecciones de estímulo que impulsaron el consumo.

Fuente: Real Investment Advice

Con muchos datos económicos que apuntan a una mayor debilidad en los próximos meses, los fundamentos del mercado siguen desafiando la narrativa técnica alcista.

Sin embargo, históricamente, los mercados tienden a valorar las recuperaciones económicas y fundamentales con 6-9 meses de antelación. Esto sugeriría que las opiniones optimistas más alcistas de un escenario de "aterrizaje suave" en la economía podrían ser posibles.

El único problema con esta visión, de nuevo desde la perspectiva fundamental, es que históricamente, con una inflación muy por encima del 5% y la Reserva Federal continuando subiendo los tipos, los "resultados de Ricitos de Oro" no se han hecho realidad.

Entonces, ¿qué debe hacer un inversor ante tal dicotomía?

La respuesta es más sencilla de lo que parece.

El mercado puede desafiar las realidades económicas y fundamentales a corto plazo. Greg señaló que el mercado es una "máquina de votar" a corto plazo. En otras palabras, el mercado responderá a los "votos" del rebaño en el mercado. Sin embargo, el mercado "sopesará" las medidas fundamentales y fijará los precios en consecuencia a largo plazo.

Para los inversores, confiar demasiado en los "votos" o en la "ponderación" puede conducir a resultados más decepcionantes a largo plazo. Como he señalado anteriormente, muchos inversores se perdieron casi por completo el avance del mercado desde 2009 hasta la actualidad por varias razones fundamentales válidas. Sí, se perdieron el desplome de 2008, pero perdieron mucho más en plusvalías durante la década siguiente.

"Se ha perdido mucho más dinero por los inversores que intentaban anticiparse a las correcciones que el perdido en las propias correcciones."

Peter Lynch

Por el momento, el mercado vuelve a estar en modo más alcista. Como tal, necesitamos un conjunto de reglas para navegar por esa tendencia alcista hasta que finalmente termine.

1. Acortar distancias con los perdedores y dejar correr a los ganadores. (Sea un comprador al alza en momentos de fortaleza).

2. Establezca objetivos y sea procesable. (Sin objetivos específicos, las operaciones se vuelven arbitrarias y aumentan el riesgo global de la cartera).

3. Las decisiones impulsadas por las emociones anulan el proceso de inversión. (Comprar caro/vender barato).

4. Siga la tendencia. (La tendencia mensual a largo plazo determina el 80% del rendimiento de la cartera. Aunque una "marea creciente levanta todos los barcos", lo contrario también es cierto).

5. Nunca deje que una "oportunidad comercial" se convierta en una inversión a largo plazo. (Consulte la regla nº 1. Todas las compras iniciales son "operaciones" hasta que se demuestre que su tesis de inversión es correcta).

6. Una disciplina de inversión no funciona si no se sigue.

7. Las probabilidades de éxito aumentan considerablemente cuando la evolución técnica de los precios confirma el análisis fundamental. (Esto se aplica tanto a los mercados alcistas como a los bajistas).

8. Los mercados son "alcistas" o "bajistas". Durante un "mercado alcista", manténgase sólo largo o neutral. Durante un "mercado bajista", sea sólo neutral o corto. (Los mercados alcistas y bajistas se determinan por su tendencia a largo plazo). 

9. Cuando los mercados cotizan en los extremos, o cerca de ellos, haga lo contrario que el "rebaño".

10. Haga más de lo que funciona y menos de lo que no (El reequilibrio tradicional quita dinero a los ganadores y lo añade a los perdedores. Reequilibre reduciendo los perdedores y añadiendo a los ganadores).

Observe que hay varias referencias a la "tendencia a largo plazo" del mercado. Esa tendencia sigue siendo alcista, tal y como la miden tanto las líneas de tendencia como la media móvil de 60 meses. Dado que el mercado ha tocado fondo recientemente en los soportes de las líneas de tendencia, esto sugiere que el mercado alcista a largo plazo sigue intacto.

Fuente: Real Investment Advice

Sí, los fundamentales acabarán importando, y lo harán mucho más de lo que muchos piensan actualmente. Sin embargo, por ahora, los alcistas siguen al mando del mercado.

Deje a un lado la idea de ser "alcista" o "bajista".

Una vez que se elige un bando, se pierde objetividad respecto a lo que está ocurriendo en el mercado.

¿Cuánto durará la racha técnica alcista? No tengo ni idea.

Pero cuando termine, y los fundamentales empiecen a resurgir, tendremos suficiente aviso para ajustarnos en consecuencia.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: Lehner Investments