Las acciones mundiales corrigieron por segundo mes consecutivo en octubre al resurgir los casos de COVID en toda Europa y los Estados Unidos, verse defraudadas las esperanzas de una segunda ronda de estímulo fiscal en los Estados Unidos y un aumento de la incertidumbre de cara a las elecciones en los Estados Unidos. 

Los mercados bursátiles volvieron a subir a principios de noviembre, impulsados por una combinación de progresos hacia una vacuna y el probable resultado de las elecciones de un gobierno dividido, un escenario que muchos inversores consideran positivo ya que reduce la posibilidad de cambios políticos radicales.

Un gobierno dividido también es probable que dé lugar a un paquete de estímulo fiscal más pequeño de lo que se esperaba inicialmente en un escenario de barrida demócrata. Una cantidad más moderada de estímulo apoyaría un entorno de bajo crecimiento en el futuro, que por lo general favorece a las empresas de calidad y crecimiento con la capacidad de generar beneficios consistentes.

El hecho de que algunos de los nombres de las compañías de crecimiento y mega capitalización de altos vuelos se hayan frenado después de una carrera épica no es una sorpresa. Ni tampoco sugiere que el repunte del crecimiento ya está acabado. Pero sí implica que los inversores están buscando cada vez más compañías de alta calidad cuya valoración esté en sintonía con sus ganancias, un estilo de inversión que a menudo se conoce como "Crecimiento a precio razonable", o "GARP".

Los inversores pueden emplear la estrategia GARP centrándose en empresas con una valoración en línea, o mejor aún, barata, en relación con el crecimiento de los beneficios, que puede medirse por la relación precio/crecimiento de beneficios o "PEG". Utilizando esta métrica, surgen un par de temas: 

1. Invierta a nivel mundial. Si bien la mayoría de los principales generadores de ganancias en términos absolutos están domiciliados en los Estados Unidos, esto no es necesariamente cierto cuando el crecimiento se ajusta por valoración. De hecho, sobre la base del PEG, las empresas con mejor calificación se distribuyen uniformemente entre los mercados desarrollados y los mercados emergentes de Asia.

2. Mire más allá del sector tecnológico. El software, los semiconductores y los servicios de IT han sido reverenciados por la fortaleza de sus beneficios. Pero la lista de empresas con atractivos ratios PEG no está demasiado centrada en la tecnología. Varias industrias cíclicas, en particular el transporte, los productos químicos y la construcción, también están bien representadas.

Creemos que los activos de riesgo continuarán siendo respaldados hasta el final del año, dado el saludable telón de fondo macroeconómico creado por el estímulo anterior, la continuación de los bajos tipos de interés, los sólidos balances de los hogares, los bajos niveles de inventarios, la capacidad de recuperación de las empresas y la mejora de las perspectivas de una o más vacunas eficaces.

Teniendo en cuenta estas perspectivas, hacemos énfasis en empresas innovadoras y de alta calidad que puedan generar flujos de caja consistentes en industrias cíclicas selectas como los ferrocarriles, los productos químicos especializados, los semiconductores y los segmentos relacionados con la vivienda. Buscamos empresas que puedan beneficiarse de una economía estabilizada, pero que no requieran un fuerte repunte de la actividad económica como catalizador.

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El trade post-pandemia

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Russ Koesterich

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