Cómo invertir en una burbuja

Jeremy Grantham, de GMO, vuelve a hacer sonar la alarma sobre una burbuja bursátil.

Grantham advirtió con antelación sobre la burbuja de las puntocom de finales de los 90 y la burbuja crediticia que estalló en 2007.

Esto es lo que escribió la semana pasada en Waiting For the Last Dance:

"El largo, largo mercado alcista desde 2009 ha madurado finalmente en una burbuja épica en toda regla. Con una sobrevaloración extrema, aumentos explosivos de precios, emisiones frenéticas y un comportamiento inversor histéricamente especulativo, creo que este evento quedará registrado como una de las grandes burbujas de la historia financiera, junto con la burbuja de los Mares del Sur, 1929 y 2000."

La gente ha estado avisando de una burbuja durante varios años y, francamente, se han equivocado. De hecho, el propio Grantham fue a la caza de burbujas en 2014, prediciendo que el ciclo seguiría su curso con una burbuja en 2016 con un objetivo de 2.250 en el S&P 500.

El S&P está actualmente por encima de 3.800 y ha subido más del 130% en términos de rendimiento total desde esas advertencias.

Es posible que la experiencia de Grantham en la predicción de burbujas sea un caso del viejo dicho de que para un hombre con un martillo cada problema parece un clavo. Para ser justos, acertar en este tipo de anuncios es básicamente imposible.

Las burbujas son impulsadas por la naturaleza humana y la naturaleza humana es imposible de predecir en términos de cuándo va a cambiar.

Personalmente, no creo que todo el mercado de valores esté en una burbuja ahora mismo.

He estudiado la Burbuja de los Mares del Sur, la Gran Depresión y la burbuja de las puntocom. No parece que sea 1720, 1929 o 1999, pero no puedo estar seguro de eso. Ciertamente, hay acciones y sectores que están "burbujeando" ahora mismo pero no estoy seguro de que eso signifique que todo el mercado de valores sea necesariamente un castillo de naipes.

Sin embargo, si la Reserva Federal mantiene los tipos bajos por algún tiempo como dicen, tenemos un enorme plan de estímulo y la demanda vuelve a estar en línea en un mundo post-vacuna, creo que una burbuja estará sobre la mesa en los próximos años.

Las burbujas son una extensión natural de los mercados, más una característica que un error, así que los inversores tienen que prepararse para ellas tanto si estamos en uno como si no.

Estas son sus opciones tal y como las veo:

Podría ir al ataque. George Soros dijo una vez: "Cuando veo una burbuja formándose, me apresuro a comprar, añadiendo combustible al fuego".

Podría intentar ser Soros y cabalgar la ola. Muchos inversores ya están apilando las acciones más calientes del mercado (y a su favor, en su mayoría con gran éxito hasta el momento).

Este es el tipo de estrategia que puede funcionar gloriosamente hasta que deja de hacerlo. El Nasdaq se volvió loco durante el boom tecnológico de finales de los 90, pero perdió más del 80% cuando explotó:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

No estoy diciendo que esta sea otra burbuja tecnológica como la de los años 90 (no lo es) pero hay ciertas acciones y sectores que podrían verse aniquiladas en algún momento debido a las ganancias que han experimentado.

Aquí hay algunas preguntas que debe hacerse si planea sumergirse de cabeza en una burbuja:

¿Tengo una estrategia de salida?
¿Cómo me enfrento a grandes ganancias?
¿Puedo controlar mis emociones?

Podrías jugar a la defensiva. La estrategia de Grantham para invertir en una burbuja parece ser el valor y las acciones de mercados emergentes:

"Como suele suceder en picos de burbujas como 1929, 2000 y las Nifty Fifty de 1972 (una burbuja de segundo nivel en comparación con las grandes), el mercado actual presenta extremas disparidades de valor por clase de activos, sector y empresa. Entre los que están en el extremo más barato se encuentran las acciones de valor tradicionales de todo el mundo, en relación con las acciones de crecimiento. Las acciones de valor han tenido su peor década relativa de la historia finalizando en diciembre de 2019, seguida por el peor año de la historia en 2020, con diferenciales entre el rendimiento del crecimiento y el del valor que promedian entre ¡20 y 30 puntos porcentuales para un solo año! De manera similar, las acciones de los Mercados Emergentes están en 1 de sus 3, más o menos iguales, mínimos relativos frente a los EE.UU. de los últimos 50 años. No es sorprendente que creamos que es en la superposición de estas dos ideas, valor y emergentes, donde sus apuestas relativas deben ir, junto con la mayor huida de las acciones de crecimiento de EE.UU. que el riesgo de su carrera y negocio permitan."

Jugar a la defensiva no siempre significa poner todo su dinero en efectivo o en bonos. También puede rotar hacia los lugares que se han quedado atrás.

Si va a evitar completamente las áreas de mejor rendimiento del mercado y rotar hacia algunas de las peores, tiene que estar dispuesto a parecer tonto por un tiempo. Tal vez un largo tiempo porque estas cosas pueden durar más tiempo de lo que la mayoría de los inversores imaginan.

Algunas preguntas que debe hacerse si es un inversor de mentalidad defensiva durante un mercado alcista:

¿Me arrepentiré de haberme perdido una posible gran subida?
¿Me siento cómodo tratando con el FOMO (Fear of Missing Out, miedo a perdérmelo)?
¿Cómo sabré si me equivoco?

Cambie su distribución de cartera. Aunque esté 100% seguro de que estamos en una burbuja, no hay ninguna regla que diga que tiene que ir a todo o nada. No tiene que poner todas sus fichas en el centro de la mesa con la esperanza de conseguir llegar al tope de mercado o poner todas sus inversiones en liquidez.

Siempre puede reequilibrar su asignación de cartera de una forma u otra dependiendo de lo cómodo que esté con el riesgo en un entorno como este.

Algunas preguntas que debe hacerse en este caso:

¿Vale la pena el riesgo extra frente a la recompensa potencial si aumento mi asignación a los segmentos de altos vuelos del mercado?
Si bajo el dial de riesgo, ¿me arrepentiré si esto se sale de control?
¿Cuál es mi límite máximo y mínimo en términos de la asignación de acciones en mi cartera?

Podría seguir invirtiendo en función de su perfil de riesgo personal y su horizonte temporal. También podría simplemente elegir ignorar por completo las condiciones del mercado e invertir de acuerdo con sus propias circunstancias personales y financieras específicas.

No hacer nada es una decisión, y a menudo la correcta para muchos inversores.

Usted no es un gestor de dinero profesional. No tiene que intentar hacer market timing y marcar los ciclos perfectamente.

"No me importa" no es el peor lugar para estar la mayor parte del tiempo.

Algunas preguntas para un inversor apático:

¿Cuál es la asignación correcta para mi perfil de riesgo y horizonte temporal?
¿Con qué tipos de caídas me sentiría cómodo?
¿Cómo puedo equilibrar el riesgo y la recompensa en mi cartera?

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