Los académicos están empezando a llegar a una conclusión de la algunos han estado hablando durante años: el influjo de los ETF y la inversión pasiva en el mercado actual podría ser más problemático que su valor.
Mucha gente cree actualmente que las grandes empresas están en una burbuja , y que las de pequeña capitalización son el lugar donde buscar en 2021. Un nuevo estudio apoya esta afirmación. De hecho, los flujos pasivos en el S&P 500 han "inflado desproporcionadamente los precios de sus miembros más grandes, allanando el camino para que las pequeñas empresas lo hagan eventualmente mejor que el índice en su conjunto", según un nuevo informe de BNN.
El informe, que menciona equipos de la Universidad Estatal de Michigan, la Escuela de Economía de Londres y la Universidad de California Irvine, analizó los datos de 2000 a 2019 y fue escrito por Hao Jiang, Dimitri Vayanos y Lu Zheng.
La conclusión es que los miembros más pequeños del S&P 500 terminan estando demasiado baratos en relación con nombres más grandes. "Los flujos hacia los fondos que siguen el índice S&P 500 aumentan desproporcionadamente los precios de las acciones de gran capitalización del índice en relación con los precios de las acciones pequeñas del índice. Los flujos predicen un alto rendimiento futuro de una cartera del índice de pequeñas frente a grandes", dice el documento.
Fuente: ZeroHedge
El estudio encontró que los "traders de ruido" (inversores pasivos) "tienden a empujar hacia arriba el precio de las grandes empresas de moda cuando entran en el S&P 500". Esto hace que esas empresas tengan mayor peso, lo que crea una profecía autocumplida cuando nuevos traders pasivos entran en el mercado.
El estudio destaca: "Cuando los precios están distorsionados, las ponderaciones de los índices ponderados por valor están sesgadas, y los flujos hacia los fondos de los índices exacerban las distorsiones".
Esto obviamente dicta que cuando hay una reversión a la media, las acciones de menor capitalización tendrán un rendimiento superior. El estudio plantea que el S&P 500 se normalizará con el tiempo. De hecho, sugiere que una cartera larga de los nombres más pequeños del S&P y corta de los nombres más grandes puede generar un rendimiento promedio del 10% por año.
"Si las distorsiones de precios relacionadas con los índices se vuelven más significativas con el tiempo, pueden impulsar la rentabilidad de las estrategias de inversión activa que explotan estas distorsiones y, en última instancia, frenar el cambio a la inversión pasiva", concluye el documento.
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Fuente: ZeroHedge / Tyler Durden
Imagen: Worth
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