En 2011, el empresario de capital riesgo Marc Andreessen escribió uno de los artículos más premonitorios de este siglo, titulado Why Software Is Eating the World. En él exponía su razonamiento sobre la idea de que la tecnología está cambiando fundamentalmente la forma de hacer negocios, probablemente para bien:

"Mi propia teoría es que estamos en medio de un cambio tecnológico y económico dramático y amplio en el que las empresas de software están preparadas para tomar el control de grandes franjas de la economía.

Cada vez hay más empresas e industrias importantes que funcionan con software y se ofrecen como servicios online, desde películas hasta agricultura y defensa nacional. Muchos de los ganadores son empresas tecnológicas emprendedoras al estilo de Silicon Valley que están invadiendo y derribando las estructuras industriales establecidas. En los próximos 10 años, espero que muchas más industrias se vean perturbadas por el software, y que sean las nuevas empresas de Silicon Valley las que lleven a cabo la perturbación en la mayoría de los casos".

Andreessen enumeró una serie de razones para su teoría:

• La tecnología puede distribuirse en todo el mundo a gran escala.

• Miles de millones de personas utilizan Internet y poseen teléfonos inteligentes.

• Estas herramientas facilitan más que nunca el lanzamiento de nuevos negocios sin enormes costes iniciales.

Andreessen tenía razón, por supuesto, pero el software también se ha comido el mercado de valores, y esta tendencia se ha producido durante muchos años. 

En el pasado, la mayoría de las empresas tenían balances llenos de activos tangibles, como terrenos, edificios, equipos e inventarios. Ahora la mayoría de los activos son intangibles, cosas como las patentes, el valor de la marca, el software y los datos de los clientes.

Fuente: A Wealth of Common Sense, Visual Capitalist, Fortune

Fíjese en el cambio que se produjo entre 1985 y 1995, cuando Internet se puso en marcha de forma significativa. El balance empresarial de hoy no se parece en nada al de los años 70.

En 1980, siete de los diez mayores valores del S&P 500 eran empresas energéticas. Sólo una era una empresa tecnológica (IBM). El sector energético representaba casi el 30% del S&P 500 a principios de la década de 1980. Ahora se ha reducido a aproximadamente el 2,5% del índice.

La tecnología ha tomado el lugar de la energía como el mayor sector, con un peso del 24%. Y es probable que esa ponderación esté infravalorada. Por ejemplo, las seis mayores empresas del S&P 500 son las que la mayoría de la gente consideraría valores tecnológicos o, al menos, empresas afines a la tecnología: Apple, Microsoft, Amazon, Google, Tesla y Facebook.

En conjunto, estos seis valores tienen un valor de unos 8 billones de dólares.

Sin embargo, Apple y Microsoft son las únicas dos empresas de las seis que cotizan técnicamente en el sector tecnológico. Facebook y Google están en el sector de los servicios de comunicación. Amazon y Tesla se consideran valores de consumo discrecional.

Puede ser semántico debatir a qué sector pertenecen estas empresas, pero la cuestión es que la tecnología está ahora firmemente arraigada en el mercado de valores de una manera más grande que nunca. 

Se puede tener una mejor idea de cómo el sector tecnológico se ha tragado el mercado de valores comparándolo con la economía en general:

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan, Fortune

JPMorgan estima que el peso real en el mercado de los valores tecnológicos se acerca al 40%, mientras que esas empresas representan el 6% del PIB nominal y emplean sólo al 2% de los trabajadores del país.

Pensemos en el hecho de que U.S. Steel fue la primera empresa de mil millones de dólares a principios del siglo XX. En 1902, la empresa empleaba a casi 170.000 personas. Instagram fue vendida por mil millones de dólares a Facebook en 2012. En ese momento, la empresa tenía solo 13 empleados.

La tecnología también ha tenido un impacto en las valoraciones bursátiles. Las valoraciones medias a largo plazo han ido subiendo lentamente a lo largo del tiempo a medida que la tecnología se ha convertido en una parte más grande del pastel:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Robert Shiller, Fortune

Hay otras razones por las que las valoraciones han tendido al alza a lo largo del tiempo: la caída de los tipos de interés, el papel de la Reserva Federal, el descenso de los costes de inversión y la profesionalización de los inversores, por citar algunas.

Pero el crecimiento de los valores tecnológicos y de los activos intangibles ha desempeñado un papel importante, ya que las empresas de mayor crecimiento y menos intensivas en capital tienden a tener valoraciones más altas.

¿Qué significa esto para los inversores en el futuro?

Debido al aumento de los activos intangibles, los beneficios son hoy mucho menos relevantes que en el pasado. Y las expectativas importan tanto o más que las cifras fundamentales reales, especialmente a corto y medio plazo.

El trabajo de todo inversor de éxito es averiguar dónde hay posibles errores de precio entre los fundamentales y las expectativas. Cuando el mercado se llena de más empresas tecnológicas, es mucho más fácil que las expectativas se separen de los fundamentos, tanto en lo bueno como en lo malo.

Esto significa que los inversores deberían esperar ver más auges y caídas, ya que la gente trata de ajustar sus expectativas para las empresas que podrían cambiar el mundo o estrellarse. 

Los mercados se moverán más rápido. La innovación tecnológica puede crear un cambio masivo en el mundo, pero las empresas nuevas y emocionantes también invitan a los inversores a asumir más riesgos.

Un mayor número de valores tecnológicos en el mercado no garantiza una mayor rentabilidad para los inversores, pero probablemente significa que los ciclos del mercado se acelerarán. Sólo el año pasado, el S&P 500 experimentó el mercado bajista más rápido del 30% o peor, así como la segunda recuperación completa más rápida de un mercado bajista del 30%.

Con un mayor acceso a los datos del mercado, la potencia de cálculo y la información, es de esperar que los movimientos del mercado sean más rápidos en el futuro.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/01/how-technology-ate-the-stock-market/

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