Desde la década de 1960, los dividendos en Estados Unidos han aumentado a un ritmo constante. Tal vez debido a la inflación, tal vez debido al fin del patrón oro, tal vez debido a los cambios en los tipos de industrias. 

Fuente: Dividend Growth Investor

Como inversores, compramos acciones de empresas que venden bienes y servicios a los consumidores y obtienen beneficios en el proceso. Muchas de estas empresas tienen ventajas competitivas, lo que les permitiría trasladar cualquier aumento sostenible de los costes a los clientes finales mediante un aumento de los precios. 

Esto significa que la renta variable podría resultar una buena protección contra la inflación. Si las empresas aumentan sus beneficios, pueden distribuir más a los accionistas en forma de dividendos. En otras palabras, los dividendos tienden a producir un flujo de ingresos que protege contra la inflación.

Para comprobar esta hipótesis, hemos analizado los datos de los dividendos del S&P 500 desde 1960. 

También buscamos datos sobre la inflación anual en Estados Unidos. 

Parece que los dividendos han conseguido superar la inflación en cada década desde 1960. La excepción es la década de 1970, en la que los dividendos quedaron ligeramente por detrás de la inflación. Sin embargo, los precios de las acciones perdieron mucho más terreno frente a la inflación.

Fuente: Dividend Growth Investor

Intentamos analizarlo desglosándolo por años. El periodo de alta inflación en EE.UU. fue entre 1966 y 1981. Durante ese tiempo, la inflación fue ligeramente superior al crecimiento de los dividendos. Pero si se gastaban los dividendos se mantenía en gran medida el nivel de vida.

Fuente: Dividend Growth Investor

Parece que hubo algunos años en los que los ingresos por dividendos fueron más bajos, ajustados a la inflación, que 10 años antes (1975). En otras palabras, el poder adquisitivo disminuyó un 25% hasta 1975, en comparación con 1965. Pero luego se recuperó a partir de ahí.

Sin embargo, si observamos los precios reales de las acciones entre 1965 y 1981, el panorama es mucho peor. El precio de las acciones ajustado a la inflación, como indica el S&P 500, disminuyó un 50% entre 1965 y 1975 y se mantuvo así hasta 1981. Esto significa que si uno tenía acciones que podían comprar 100.000 dólares en 1965, en 1975 esa misma cesta de acciones podía comprar la mitad de lo que podía comprar antes.

Fuente: Dividend Growth Investor

No tenemos los datos sobre los bonos, pero los ingresos por intereses perdieron definitivamente el poder adquisitivo con mayor rapidez.

En general, los dividendos han conseguido proporcionar una buena protección contra la inflación. Dicho esto, si bien los dividendos proporcionan una buena protección contra la inflación a lo largo del tiempo, esto puede no ser cierto en todos los años. El período comprendido entre 1965 y 1975 lo indica claramente.

La cuestión es cómo nos afectaría esto si estuviéramos jubilados y viviéramos de los dividendos entre 1965 - 1975. Probablemente tendría que buscar formas de recortar gastos en algunas áreas, pero no en otras. Lo bueno es que nuestra cesta personal de bienes y servicios utilizados será diferente a la cesta medida con el IPC. 

Siempre podemos intentar ajustar nuestros gastos y el presupuesto. Por ejemplo, si los viajes fueran un gasto importante, podríamos dedicar menos tiempo a viajar a destinos caros como París, Francia, e ir a lugares más baratos. Podemos optar por cambiar de marca o por abastecernos de ciertos artículos a principios de año. Por supuesto, algunos gastos, como la sanidad, también son más difíciles de gestionar y prever. 

Además, aunque utilizamos los dividendos del S&P 500 como aproximación a los ingresos por dividendos en general, esto es sólo una aproximación. La cartera de empresas en las que habríamos invertido podría haber generado un flujo de ingresos por dividendos que proporcionara una mejor protección contra la inflación (aunque también podría ser peor si hubiéramos elegido mal). Sin embargo, no todas las empresas del S&P 500 son del tipo de crecimiento de dividendos. El índice incluye muchos nombres cíclicos como U.S. Steel o General Motors, que tienden a recortar los dividendos durante las recesiones, y no son valores de crecimiento de dividendos. Tendemos a centrar nuestra atención en empresas que hacen crecer los dividendos anualmente, y que tienen un historial de hacerlo. También ayuda el análisis de estas empresas, para entender si pueden seguir aumentando los beneficios y los dividendos. Tener una ventaja competitiva, una marca fuerte y una posición de liderazgo son grandes ventajas en mi libro.

Si centramos la atención en las empresas que hacen crecer los dividendos cada año, tenemos más posibilidades de hacer crecer nuestros ingresos por dividendos y protegerlos contra los estragos de la inflación.

Encontramos los dividendos históricos de tres acciones de crecimiento de dividendos que se nos vinieron a la cabeza. Nos atreveríamos a decir que se trata de destacadas empresas de gran capitalización que han sido grandes y consolidadas durante muchas décadas, por lo que es razonable concluir que un inversor habría tenido la oportunidad de seleccionarlas hace 55 años.

Por ejemplo, Johnson & Johnson consiguió multiplicar por 5 los ingresos reales por dividendos durante el periodo 1965 – 1981.

Fuente: Dividend Growth Investor

Los accionistas de Procter & Gamble también vieron un aumento gradual de sus ingresos por dividendos ajustados a la inflación, aunque a un ritmo mucho más lento que Johnson & Johnson.

Fuente: Dividend Growth Investor

Los accionistas de Coca-Cola también vieron un aumento gradual de sus ingresos por dividendos ajustados a la inflación, aunque a un ritmo mucho más lento que Johnson & Johnson, pero más rápido que Procter & Gamble.

Fuente: Dividend Growth Investor

Parece que ha merecido la pena ser selectivo a la hora de buscar acciones de crecimiento de dividendos que puedan aumentar los dividendos a la tasa de inflación o por encima de ella.

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Fuente: Dividend Growth Investor

https://www.dividendgrowthinvestor.com/2021/07/how-dividends-protect-income-from.html

Imagen: The Motley Fool