La "reapertura" del comercio mundial continúa a medida que las economías crecen gracias a la mejora de la demanda de los consumidores.

Esperemos que la variante delta no vuelva a cerrar todo en otoño.

En este artículo vamos a ver algunos datos actuales sobre el debate favorito de todos: la inflación. Y luego hablaremos de lo que significa para el oro.

Nos encanta ver a expertos, gestores de fondos, tertulianos y casi todas las personas que conocemos discutiendo, debatiendo y tratando de convencer a los demás sobre sus opiniones acerca de la inflación, la estanflación, la inflación transitoria, la deflación y todo lo demás.

Apostamos a que "transitorio" es el término económico más buscado de 2021.

Incluso los médicos están usando "transitorio" ahora para explicar los efectos secundarios persistentes de las diferentes vacunas.

La mayoría de lo que está viendo y leyendo es diarrea verbal.

Cuestione siempre lo que está viendo y leyendo con este simple filtro: "¿Qué se juega en el partido esta persona?".

Si no tiene su propio dinero en su tesis, lo más probable es que pierda nuestro interés rápidamente. 

Vayamos al grano.

En todo el mundo, la inflación es la clave. Con enormes cantidades de estímulo y una economía al rojo vivo, se producirá inflación en muchas partes de la economía. Yo acuñé la frase en mi libro, "cross-flation".

En Estados Unidos, hay dos medidas básicas de inflación.

1. El Índice de Precios al Consumo (IPC) y

2. El Gasto de Consumo Personal Básico (PCE)

Se puede argumentar que ambos métodos están bastante anticuados, pero son métricas de referencia que los políticos y la Reserva Federal de EE.UU. utilizan para ayudar en sus decisiones.

Con cualquiera de las dos medidas, la inflación es evidente, como lo demuestra el dramático repunte de los últimos dos meses.

Fuente: Katusa Research

Sin embargo, hay que tener cuidado porque los datos de referencia son de poco después de la pandemia, cuando la actividad económica era muy baja. 

Por tanto, es fácil exagerar estas cifras y esperar que la inflación sea peor de lo que parece. 

La verdadera prueba de cómo está la inflación llegará más adelante en 2021, cuando los datos de septiembre-diciembre de 2021 se comparen con los de septiembre-diciembre de 2020.

En Europa, el IPC muestra un pico similar, aunque el rango del 2% se consideraría saludable en condiciones económicas normales.

Fuente: Katusa Research

El examen de fuentes de medida alternativas, como el Índice de Precios Mundiales de los Alimentos del FMI, muestra importantes aumentos en los niveles de precios mundiales de los alimentos.

En el mundo real, se está viendo que todo, desde el precio de la gasolina hasta los bolsos de lujo, aumenta de precio.

En resumen, hay ciertamente presiones inflacionistas.

Pero en este momento, nada que requiera que los bancos centrales alteren el curso de los paquetes de estímulo y política de tipos de interés.

Desde hace tiempo se argumenta que el oro es una cobertura contra la inflación. 

Unas condiciones inflacionistas dramáticas pueden llevar a una pérdida de confianza en la nación que puede causar una espiral de muerte de la moneda.

Esto conduce a una moneda nacional muy débil, mientras que los activos reales como el oro, el arte y los bienes inmuebles se apreciarán.

Sin embargo, un poco de inflación es mala para el oro. La razón es que la inflación se controla principalmente a través de la política de tipos de interés.

Para frenar la inflación, los bancos centrales suben los tipos de interés.

Los tipos de interés más altos incentivan a los inversores nacionales e internacionales a comprar bonos nacionales. Esto aumenta la demanda de la moneda nacional, lo que lleva a que la moneda se valore más en relación con sus países homólogos.

En este caso, si la Reserva Federal de EE.UU. subiera los tipos, el dólar subiría y, como el oro se cotiza en dólares, bajaría.

¿Creemos que la Reserva Federal teme a la inflación y que subirá los tipos a lo grande este año?

No, no lo creemos. Por varias razones:

En primer lugar, Estados Unidos no ha vuelto al pleno empleo. La economía puede seguir expandiéndose a un ritmo superior a la media mientras el país esté por debajo del pleno empleo.

En segundo lugar, la era de los tipos de interés de dos dígitos o incluso del 5% está muy lejos.

Estamos en el reino de los tipos de interés bajos (y de la NIRP) y estas posturas políticas no van a desaparecer.

Subir los tipos al 5% causaría una enorme tensión en el sistema y probablemente provocaría un fracaso catastrófico a nivel local y un contagio financiero a nivel mundial.

Durante los últimos 20 años, en relación con sus países homólogos, la economía estadounidense ha salido fortalecida de los colapsos económicos.

Esto puede medirse de muchas maneras, como el crecimiento del PIB. Y otra herramienta muy útil, pero no tan mencionada, es la determinación de los tipos de interés.

Los bancos centrales suben los tipos de interés cuando las condiciones económicas son fuertes y los reducen cuando las condiciones son débiles. 

Como verán en el siguiente gráfico, a lo largo de la burbuja tecnológica, la crisis financiera mundial y la pandemia del Coronavirus, Estados Unidos siempre tuvo los tipos de interés más altos en comparación con sus pares. 

Esto es especialmente evidente desde 2008, cuando, tras un breve periodo, la UE se vio obligada a reducir sus tipos de interés a cero, mientras que EE.UU. subió los tipos un puñado de veces.

Fuente: Katusa Research

Si observamos la economía mundial, la mayoría de las naciones están hoy peor que antes de la pandemia.

Por ejemplo...

Japón no puede cambiar la política de tipos de interés cero con la que ha peleado durante las dos últimas décadas. La UE tiene tipos de interés negativos, un sistema bancario en dificultades y muchos países miembros muy endeudados. Es difícil verlos como un pilar de fortaleza económica en este momento.

Canadá es un importante socio comercial de Estados Unidos, y tratará de imitar su política de tipos de interés. Al ser una nación impulsada por las materias primas, los altos precios de éstas también justificarán la subida de los tipos en Canadá. Dadas las perspectivas económicas en el extranjero, es difícil ver que alguna economía desarrollada se fortalezca en relación con Estados Unidos. 

Los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) mostrarán un fuerte crecimiento económico, pero ninguno ha demostrado ser capaz de ser un líder mundial responsable en lo que respecta al comercio o la actividad de los bancos centrales.

A nivel global, nos mantenemos firmes en nuestra posición sobre el dólar.

Hay mucha negatividad en torno a la desaparición del dólar, la muerte del dólar, la destrucción del dólar y todas las demás narrativas impulsadas por el miedo. Nosotros no estamos en ese campo.

Como ya hemos dicho muchas veces: el dólar estadounidense sólo tiene que ser la moneda más fuerte en relación con sus pares.

No vemos ninguna razón para que el dólar pierda su condición de moneda de reserva. A continuación, un gráfico que muestra el dólar frente a una cesta de monedas mundiales.

Fuente: Katusa Research

El oro ha sufrido durante la mayor parte del año, ya que los inversores han comprado activos de riesgo y han vendido activos seguros. 

El pasado mes de junio fue el de peor rendimiento para el oro desde noviembre de 2016.

Aunque no siempre nos guste, debemos respetar la acción del precio del oro.

Las condiciones inflacionarias no son rampantes, y los precios de los bonos estadounidenses se han debilitado enviando los rendimientos al alza. Esto ejerce presión sobre el precio del oro.

A continuación, un gráfico que muestra el precio del oro frente a la rentabilidad real del bono estadounidense a 10 años. Verá que cuando los rendimientos reales tocan fondo, el oro tiende a tocar techo.

Fuente: Katusa Research

Hace un año, nos presentaron más oportunidades en oro, financiaciones y proyectos que en los 3 años anteriores combinados.

Cuando empiezas a ver que la gente vuelve a entrar en el oro después de estar en criptomonedas y cannabis, sabes que está empezando a sobrecalentarse.

Nos gusta hacer movimientos mucho antes que otros, para aprovechar la liquidez y vender en períodos de relativa fortaleza. Y comprar en períodos de debilidad relativa.

El pasado año nos anticipamos a una corrección, lo que ahora permite comprar acciones con un gran descuento respecto a los precios del verano pasado. 

Si las acciones de oro corrigen aún más, estamos listos, como un caimán para atacar. Nuestra visión alcista a largo plazo del oro sigue intacta. Aprovecharemos cualquier debilidad a corto plazo para construir posiciones.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

https://katusaresearch.com/golden-crossflation/

Imagen: Learn About GOLD