La empresa matriz de Facebook, Meta Platforms, domina los titulares tras sufrir la peor pérdida de capitalización bursátil en un solo día de la historia.
Las acciones de Facebook han bajado casi un 30%, eliminando más de 200.000 millones de dólares de capitalización bursátil y unos 18 meses de revalorización de las acciones.
Para contextualizar este desplome, la caída de las acciones equivale aproximadamente a la capitalización bursátil de empresas líderes del sector como el proveedor de software Salesforce, el gigante del deporte Nike, el club de almacenes Costco Wholesale y el titán del cable Comcast. Si la pérdida de capitalización bursátil de Meta fuera una empresa, estaría entre las 40 primeras del índice S&P 500 por capitalización bursátil. Es una pérdida de valor asombrosa.
La gran noticia del trimestre fue doble. En primer lugar, parece que el crecimiento de los usuarios se está ralentizando. El promedio de usuarios diarios ("DAUs") se redujo en el cuarto trimestre en comparación con el tercero, lo que supone la primera vez en su historia como empresa pública que ocurre. La ralentización contribuyó a que Meta no obtuviera beneficios, un hecho poco frecuente que sólo se ha producido tres veces en su historia como empresa pública.
Otra novedad, junto con su cambio corporativo, Meta dividió sus resultados en segmentos por primera vez. Al separar la "familia de aplicaciones" de la empresa de inversión en el metaverso, denominada Reality Labs, se ha dado transparencia por primera vez a lo que le cuesta a Meta esta gran apuesta futurista. Reality Labs generó la friolera de 10.000 millones de dólares de pérdidas sobre 2.000 millones de ingresos el año pasado.
Para colmo de males, no fue una llamada que inspirara confianza. Según nuestro recuento, el equipo directivo utilizó el término "vientos en contra" 27 veces en el transcurso de la presentación de resultados.
Mientras la sabiduría popular dice que la caída se debe a las ganancias y las pérdidas de DAUs, creemos que es mucho más profundo que eso.
Mientras que los titulares pueden ser sobre la desaceleración en el crecimiento de los usuarios y las pérdidas por gasto en el metaverso, para nosotros, hay dos cuestiones más importantes que se ciernen después de estos resultados.
El primero es el efecto de los cambios de privacidad en Apple en el negocio.
Meta no es la primera empresa que se ha visto perjudicada por la actualización de abril de iOS, que incorporó la opción de que los usuarios pudieran optar por no participar en el seguimiento de las aplicaciones. Este cambio en el protocolo de privacidad de Apple ya se cobró a la empresa de redes sociales Snap y a la app de reventa Poshmark entre sus muchas víctimas.
Esta vez el cambio de iOS ha afectado a la familia de aplicaciones de Meta, y una pregunta obvia es cómo la dirección no lo vio venir. Pero una pregunta más importante es hasta qué punto este cambio perjudicará permanentemente la capacidad de Meta para ofrecer a sus clientes publicitarios una segmentación muy eficaz. Si la opción de seguimiento de Apple erosiona la propuesta de valor de segmentación que Meta puede ofrecer a sus clientes, entonces los precios de sus anuncios podrían ir por mal camino, lo que por supuesto presionaría los márgenes y los beneficios.
La otra gran pregunta que se plantea tras el trimestre es a dónde van los usuarios si no van a Facebook e Instagram. La respuesta es clara: TikTok.
Aunque la dirección sólo mencionó la aplicación de redes sociales rival TikTok cinco veces (¡y no 27!) en los resultados, la popularísima aplicación proyectó una larga sombra sobre el debate.
TikTok está desviando claramente a los usuarios de Instagram y, en menor medida, también de Facebook. Meta está contraatacando con una gran inversión en su creciente función Reels. Reels es un clon de TikTok que vive en la plataforma de Instagram y consiste en vídeos cortos generados por los usuarios.
Meta vendió fuertemente el impulso de la compañía con Reels, pero reconoció que tiene un desafío de monetización con ella. Reels canibaliza el tiempo que se pasa en Instagram Feeds o Stories, pero esto es actualmente problemático porque la monetización (a través de la colocación de anuncios) en Reels es mucho menor que en Feeds y Stories.
El CEO Mark Zuckerberg admitió claramente el reto que supone aprovechar Reels para luchar contra TikTok:
"Pero creo que a veces cuando decimos que hay, que estamos más cerca del principio, lo que significa es que todavía tenemos un montón de tipo de cuestiones fundamentales para superar con el fin de avanzar para llegar a donde vamos. Con este producto, lo que vemos es que hay un ajuste del mercado de productos muy claro, y está creciendo increíblemente rápido. [Nos enfrentamos a un competidor en TikTok que es mucho más grande, por lo que nos llevará un tiempo componer y alcanzarlo."
No hubo mucho en la presentación de resultados para compensar el impacto de la pérdida de ganancias y los nuevos desafíos estratégicos. Si tuviéramos que buscar el lado positivo, diríamos que este trimestre podría servir para reforzar cualquier tipo de defensa legal en una demanda antimonopolio. Está claro que Apple fue capaz de asestar un golpe bastante grande a Meta, y con la aparición de TikTok, la familia de las aplicaciones está experimentando más competencia que nunca.
Meta se enfrenta claramente a más vientos en contra.
Desde su accidentada transición de los ordenadores de sobremesa a los teléfonos móviles, Meta no se ha enfrentado a mayores desafíos. Sin embargo, hay que señalar que al final superó bien esa dura transición.
A pesar de los duros vientos en contra de los cambios en el seguimiento de aplicaciones de Apple y la explosiva popularidad de TikTok, nos inclinamos a creer que Meta se las arreglará, pivotará y volverá a encontrar la manera de operar en un entorno fundamentalmente cambiado.
Tiene a su favor una base de usuarios increíblemente grande y un ejército de ingenieros que trabajan para crear soluciones a los retos que se plantean. Se trata de una empresa que el año pasado gastó 25.000 millones de dólares en investigación y desarrollo (I+D).
En cuanto a su escala y alcance, es fácil olvidar en medio de la incertidumbre a corto plazo que Meta sigue siendo uno de los mayores negocios de todos los tiempos. Hay que tener en cuenta que 3.600 millones de personas, un asombroso 61% de todas las personas mayores de 15 años del planeta, utilizan uno de los servicios de Meta cada mes.
Este alcance es una gran bala en el arsenal de Meta.
Si bien las pérdidas de Reality Labs fueron un poco sorprendentes, el corolario de esta revelación es que la familia de aplicaciones es aún más rentable de lo que pensábamos. Ha registrado un asombroso margen operativo del 50% en 2021.
Creemos que Meta ha caído, pero no está fuera. Facebook e Instagram tienen un alcance y unos márgenes enormes, y la empresa ha demostrado antes que tiene la capacidad de pivotar para hacer frente a un entorno cambiante. La inversión en el metaverso es ciertamente grande, pero también lo es la oportunidad. Meta también tiene casi 50.000 millones de dólares de efectivo en su balance y está acelerando la recompra de acciones.
Aunque creemos que 2022 puede ser un año volátil tanto para su negocio como para sus acciones, las acciones de Meta están baratas. Pagar menos de 20 veces los beneficios por una empresa con este tipo de cuota de mercado y perfil de márgenes es convincente. Para los inversores a largo plazo que puedan soportar la volatilidad que acompaña a la incertidumbre y a la mala prensa, las acciones de FB son una compra convincente. Con un horizonte temporal de varios años, este es un gran lugar para iniciar o promediar una posición.
Meta no fue la única empresa que hizo estallar fuegos artificiales con su publicación de resultados.
El servicio de streaming de audio Spotify también aportó su cuota de dramatismo.
Con la compañía recientemente bajo fuego por el contenido de su controvertido pero extremadamente popular podcast Joe Rogan Experience, las acciones de Spotify se desplomaron más de un 15% a raíz de su mal recibido informe de resultados.
Como en el caso de Meta, la atención se centró en los usuarios. Aunque los resultados de Spotify se ajustaron en gran medida a las expectativas de la calle en lo que respecta a los ingresos y el crecimiento de los usuarios, e incluso superaron con creces los beneficios, ya que las pérdidas por acción fueron de 0,21 euros, frente a las pérdidas de 0,39 euros que preveía el consenso, lo que asustó a la gente fueron las previsiones.
La orientación del primer trimestre para los suscriptores fue débil. La reacción a esta decepcionante orientación fue exagerada debido a dos factores. En primer lugar, la ralentización del crecimiento de suscriptores en la empresa de streaming de vídeo Netflix ya había llevado a la gente a revisar sus suposiciones sobre el tamaño del mercado y lo que costará hacer crecer los mercados de streaming.
En segundo lugar, Spotify se negó a dar una guía de crecimiento de usuarios para todo el año. Esto supuso una desviación de su práctica anterior y asustó a los inversores.
No hay duda de que el crecimiento de usuarios en Spotify se está desacelerando. Basta con echar un vistazo:
Fuente: Empire Financial Research, Twitter
Además, Spotify aún no ha registrado un año rentable.
Dicho esto, si nos hubiera dado el comunicado de prensa antes de que lo viera todo el mundo, habríamos adivinado que las acciones estarían planas o habrían bajado un 5% como máximo, y no se habrían desplomado como hicieron. Aunque las previsiones sobre los usuarios fueron decepcionantes, en todos los demás aspectos fue un trimestre sólido.
A diferencia de Meta, Spotify ofreció a los inversores una presentación muy tranquilizadora. Al abordar el problema del crecimiento de los suscriptores y la falta de orientación para todo el año, el director financiero Paul Vogel no se anduvo con rodeos:
"Dicho esto, no prevemos ningún cambio importante en la trayectoria de crecimiento neto de MAU [usuarios medios mensuales] y suscriptores en 2022 en comparación con el crecimiento neto que experimentamos en 2021."
En cuanto a la débil guía del primer trimestre, explicó:
"Con respecto a las adiciones netas de suscriptores en el primer trimestre, tenga en cuenta que esperamos un nivel diferente de estacionalidad para esta métrica en el transcurso de 2022 debido a la actividad de la campaña promocional anticipada y otras iniciativas."
Esta es una buena explicación, y la dirección también declaró que no había visto ningún cambio material en las tendencias de pérdida de clientes, lo que es tranquilizador tras la reciente controversia sobre Rogan y la gigantesca ola publicitaria que rodea al rockero Neil Young que se retira de la plataforma.
Entre los detalles se encuentran otros avances positivos, como los ajustes favorables de los cánones y el aumento de la cuota de mercado en su negocio de podcasts. La mayor sorpresa fue el crecimiento del 40% en los ingresos por publicidad, que se elevaron al 15% de los ingresos en el trimestre. En el conjunto del año, los anuncios aportaron el 12% de los ingresos, lo que supuso un gran salto desde el 9% de 2020... Es un rápido progreso hacia el objetivo a largo plazo de Spotify de que los anuncios sean el 20% del mix.
Ha sido una presentación y un trimestre sólidos, y nos sorprende que las acciones hayan bajado tanto. Todavía estoy un poco indeciso con respecto a las acciones de Spotify: podemos hacer un caso alcista y un caso bajista para esta acción. Está en el cubo de "demasiado difícil" para mí. Pero estoy convencido de que la reacción negativa a este trimestre es exagerada.
Estamos en un mercado de "dispara primero, pregunta después" en el sector de tecnología.
Netflix comenzó la temporada de resultados con una explosión cuando cayó un 22% a raíz de unos resultados decepcionantes. Parecía que esto podría haber sido un valor atípico tras los sólidos resultados de los gigantes tecnológicos Microsoft, Apple y Alphabet.
Pero esa vuelta a la estabilidad resultó ser falsa, ya que los inversores están demostrando tener poca paciencia con las empresas tecnológicas que incumplen las expectativas. Además de la llamativa caída de Meta, el gigante de los pagos PayPal cayó un 25%. Estas caídas son un buen recordatorio de que los inversores en tecnología odian especialmente las pérdidas de beneficios cuando van acompañadas de una desaceleración del crecimiento de los ingresos.
No creemos que mucha gente esperara tanta volatilidad en las ganancias de este trimestre antes de que Netflix presentara sus resultados, o incluso después. Este tuit del analista de Internet y medios de comunicación de la firma de investigación Hedgeye resultó ser muy clarividente:
Fuente: Empire Financial Research, Twitter
Con tanta volatilidad, ahora es un buen momento para determinar qué empresas cree que serán las ganadoras a largo plazo y hacer su lista de la compra. Puede que consiga el precio soñado que parecía imposible hace unos meses.
Artículos relacionados:
Spotify: un gigante en ciernes
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Fundada en 2019 por el ex-gestor de hedge funds Whitney Tilson, Empire Financial Research tiene como objetivo proporcionar asesoramiento, comentarios e investigaciones y análisis exhaustivos para ayudar a las personas de todo el mundo a convertirse en mejores inversores.
Berna Barshay es editora del Empire Financial Daily y colaboradora de las newsletters Empire Stock Investor y Empire Investment Report.
Fuente / Autor : Empire Financial Research / Berna Barshay
Imagen: MarketWatch
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **