¿Se trata sólo de una corrección tras el fuerte avance alcista de noviembre, o el mercado alcista está llegando a su fin? Si leemos algunos titulares, sospecharemos lo segundo. Como señaló MarketWatch la semana pasada:

"Por primera vez desde principios de noviembre de 2023, menos del 30% de los valores del S&P 500 cotizan por encima de su media móvil de 50 días, un claro indicador de la escasa amplitud del mercado actual. Esta significativa caída desde el 85% observado a finales de marzo y el 92% de principios de enero pone de relieve una drástica inversión de la dinámica del mercado.

La media móvil de 50 días suele considerarse un barómetro de la salud a corto plazo de las acciones. La caída masiva por debajo de este nivel sugiere que una amplia franja del mercado se enfrenta a presiones bajistas. Este cambio se produce en medio de la escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo y la renovada preocupación por la inflación, que han empujado colectivamente a los operadores hacia una postura más cautelosa en abril."

Por supuesto, últimamente hay muchas "razones" para la caída de las cotizaciones bursátiles. Las tensiones geopolíticas entre Israel e Irán y unos datos de inflación por encima de lo esperado que pusieron en pausa los recortes de tipos de la Reserva Federal atrajeron a los vendedores al mercado. Sin embargo, nada de esto es chocante.

En particular, desde 2009, y acelerándose a partir de 2012, la variación porcentual de las recompras ha superado con creces el aumento de los precios de los activos. Como discutiremos, es más que una correlación casual, y la próxima ventana de apagón puede ser más crítica para el rally de lo que muchos piensan.

Fuente: Real Investment Advice

Además, el "apagón" de recompras corporativas coincidió con un sentimiento inversor agresivamente alcista. Como señalábamos en ese mismo artículo

El sentimiento de los inversores vuelve a ser muy alcista. Históricamente, cuando el sentimiento de los inversores minoristas es excesivamente alcista combinado con una baja volatilidad, generalmente se ha correspondido con picos de mercado a corto plazo.

Fuente: Real Investment Advice

Volveremos a este gráfico en un momento, pero dado que las recompras de acciones por parte de las empresas han representado aproximadamente el 100% de las compras netas de acciones en las dos últimas décadas, el periodo de apagón combinado con un agresivo sentimiento alcista fue la receta para una caída de los precios de los activos.

Fuente: Real Investment Advice

Estas son las matemáticas de los flujos netos si usted no cree en el gráfico:

• Pensiones y fondos de inversión = (-2,7 billones de dólares)

• Hogares e inversores extranjeros = +2,4 billones de dólares

• Subtotal = (-0,3 billones de dólares)

• Empresas (recompras) = 5,5 billones de dólares

• Total neto = 5,2 billones de dólares = O el 100% de todas las acciones compradas

Es crucial comprender esto de cara al resto del año. Determinará si esto es sólo una corrección dentro de una tendencia alcista o algo más significativo.

Los "precios de mercado" los fijan la oferta y la demanda entre compradores y vendedores.

El mercado bursátil es siempre una función de compradores y vendedores, cada uno de los cuales negocia para realizar una transacción. Aunque hay un comprador para cada vendedor, la cuestión es siempre "¿a qué precio?". 

En el actual mercado alcista, pocas personas están dispuestas a vender, por lo que los compradores deben seguir subiendo los precios para atraer a un vendedor que realice una transacción. Mientras esto siga siendo así y la exuberancia supere a la lógica, los compradores seguirán pagando precios más altos para entrar en las posiciones que desean poseer.

Tal es la definición misma de la teoría del "tonto más grande".

Sin embargo, en algún momento, por la razón que sea, esta dinámica cambiará. Los compradores serán cada vez más escasos, ya que se negarán a pagar un precio más alto. Cuando los vendedores se den cuenta del cambio, se apresurarán a vender a un número cada vez menor de compradores. Finalmente, los vendedores empezarán a "vender por pánico" a medida que los compradores se evaporen y los precios caigan en picado".

En otras palabras, "Los vendedores viven más arriba. Los compradores viven más abajo".

Podemos ver dónde "viven" los compradores y los vendedores en el siguiente gráfico, que muestra dónde se produjo el mayor volumen.

Fuente: Real Investment Advice

Esta corrección actual está cada vez más sobrevendida (panel inferior), lo que sugiere que es probable un rebote hacia el soporte anterior de la media móvil de 50 sesiones (50-DMA). A modo de comparación, podemos fijarnos en la corrección del mercado del año pasado. Como se ha señalado, el rally alcista de julio alcanzó su punto máximo a finales de ese mes. Cuando el mercado corrigió, rebotó desde condiciones de sobreventa, lo que permitió a los inversores reducir el riesgo y cubrir las carteras. Es probable que los mercados ofrezcan pronto esa oportunidad a los inversores.

Fuente: Real Investment Advice

Entonces, como hoy, muchos inversores empezaron a creer que no se trataba sólo de una corrección, sino de algo mucho más. Sin embargo, la realidad era que los "compradores vivían más abajo". Los compradores intervinieron cuando los precios se acercaron a los mínimos de octubre, coincidiendo con el regreso de las recompras de acciones por parte de las empresas.

Tenemos que revisar el gráfico de sentimiento anterior. El sentimiento más exhuberante y alcista de los inversores se está invirtiendo rápidamente en muchos frentes. El gráfico siguiente, el mismo que el anterior, es el índice compuesto de sentimiento alcista neto de los inversores minoristas y profesionales dividido por el índice de volatilidad (VIX). Si sólo se trata de una corrección del mercado, el índice tiende a tocar fondo entre cero (0) y negativo (20). Con una lectura actual de 4,15, frente a los 25,99 de hace sólo dos semanas, el sentimiento alcista se ha invertido significativamente.

Fuente: Real Investment Advice

En particular, las asignaciones de los inversores profesionales a la renta variable alcanzaron recientemente un máximo del 103,88%, que se ha desplomado en sólo dos semanas a sólo un 62,98% de exposición. (Los inversores profesionales tienen fama de comprar los picos del mercado).

Fuente: Real Investment Advice

Además, el número de valores con "señales de compra" alcistas ha bajado de 80,2 a 48,2.

Fuente: Real Investment Advice

Además, el número de valores que cotizan por encima de la 50-DMA ha caído de más del 80% al 37%, y los flujos monetarios han alcanzado niveles inferiores a los mínimos anteriores del mercado. En particular, con sólo una corrección del 5,5% desde el reciente máximo (a partir del pasado viernes), se ha completado gran parte del trabajo de eliminación de las anteriores condiciones de sobrecompra.

Fuente: Real Investment Advice

Dado el significativo cambio de tendencia y las condiciones de sobreventa a corto plazo, sospechamos que los mercados experimentarán pronto un repunte reflejo. Sin embargo, dado el número de inversores alcistas que quedaron "atrapados" en la venta masiva, es probable que cualquier repunte sea recibido con más ventas.

Sin embargo, a pesar del actual "pánico" en los titulares de los medios de comunicación, es probable que sólo se trate de una corrección dentro de un mercado alcista en curso. Esto es especialmente cierto si se tiene en cuenta que las recompras de acciones por parte de las empresas se reanudarán en mayo, lo que supondrá un apoyo fundamental para los mercados de cara al verano.

Dicho esto, es probable que esta corrección, una vez completada, no sea la última que veamos este año. La historia del mercado sugiere que podríamos asistir a otro "viaje agitado" de cara a lo que muchos esperan que sean unas elecciones algo polémicas.

Pero ese es un artículo que escribiremos cuando lleguemos allí.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/just-a-correction-or-is-the-bull-market-over/

Imagen: Business Insider