Cuando compras criptodivisas, no eres dueño de nada

No estamos ni a favor ni en contra de las criptomonedas. Si alguien quiere utilizar su moneda fiduciaria, ganada con tanto esfuerzo, para comprar bitcoin o éter, que lo haga. Pero cuando se compra criptodivisas, no se posee nada.

Al parecer, esto no molesta a quienes poseen las miles de criptodivisas disponibles con una capitalización de mercado total de unos 2 billones de dólares. Entre 21 y 59 millones de estadounidenses y más de 100 millones de personas en todo el mundo poseen criptodivisas, y ese número está creciendo rápidamente.

Las criptomonedas son tan populares que los habitantes de todos los rincones de la industria de los servicios financieros están buscando formas de beneficiarse de su popularidad. Los fabricantes de productos, las plataformas, los custodios, las empresas de tecnología financiera y los proveedores de datos están respondiendo a la dinámica del mercado.

En el proceso, la criptomoneda se está reposicionando para ser más aceptable para los asesores financieros y sus clientes. Su antigua imagen como la moneda preferida en la red oscura se está pintando para darle una calidad más cómoda de familiaridad y aceptabilidad.

Por ejemplo, la criptografía se está empaquetando para que se parezca más a nuestros viejos amigos, los fondos de inversión, los ETF y los SMA. Esto hará que sea casi indistinguible de otras carteras y reducirá la ansiedad sobre los aspectos operativos de la incorporación de cripto en la mezcla.

En la actualidad, las cripto se denominan regularmente "clase de activos" o "inversión alternativa". El uso de esta terminología está diseñado para deslizarlas en la tienda de la respetabilidad y hacer que parezca una herramienta más en la caja de herramientas del asesor financiero.

Del mismo modo, los proveedores de datos y los expertos miden y discuten regularmente el rendimiento esperado a largo plazo, la volatilidad y las correlaciones de las criptomonedas como si hubieran existido durante 100 años. Una notable y loable excepción es el programa Riskalyze. Etiqueta a la criptodivisa como una clase de activos "joven", advirtiendo así a los asesores sobre la falta de fiabilidad de los datos de la criptodivisa.

Este es un proceso normal y necesario a medida que la industria financiera adopta las cripto y responde a la demanda de los clientes. Pero antes de que empiece a tratarlas como una porción más del pastel de la asignación de activos que hay que llenar, examinemos lo que es y entendamos algunas de las formas en que difiere de las clases de activos más tradicionales. A continuación, si todavía quiere asignar una parte de las carteras de sus clientes a las criptomonedas, puede elegir entre las opciones disponibles.

Si compra acciones de Apple Inc., es dueño de un porcentaje de la empresa Apple. Hay un mercado compuesto por compradores y vendedores que determina el valor de esas acciones. Pero, independientemente de ese mercado, usted posee algo tangible que tiene un valor intrínseco. Posees una parte de los activos de Apple y su flujo de ingresos.

Si usted compra un bono emitido por Microsoft Corporation, ha comprado una promesa de Microsoft de pagarle ciertas cantidades de dinero en varias fechas en el futuro. Esa promesa está garantizada por los activos de Microsoft. De nuevo, los compradores y los vendedores determinan el valor de esos bonos en un día determinado. Pero la promesa existe independientemente de esos compradores y vendedores, y si Microsoft no la cumple, usted puede ir a por los activos de Microsoft para garantizar su pago.

La historia es la misma con otras clases de activos tradicionales, pero con ligeras variaciones que reflejan la naturaleza del activo que se posee. Si inviertes en bienes inmuebles, posees un terreno o un edificio. Si invierte en oro, posee un metal que puede convertirse en joya o utilizarse con fines industriales. Si invierte en materias primas, posee un barril de petróleo, una cesta de soja o una vaca que tiene una utilidad independiente de su valor de mercado. Sí, los compradores y vendedores que componen el mercado fijan el precio, pero estos activos son tangibles, útiles y valiosos por derecho propio.

Esto no ocurre con las criptomonedas.

Utilicemos el bitcoin como ejemplo, ya que es la criptodivisa dominante, con un porcentaje que oscila recientemente entre el 40% y el 70% de la capitalización total del mercado de las criptodivisas.

El bitcoin fue creado en 2009 por una persona o grupo de personas con el nombre de Satoshi Nakamoto. El número de "tokens" de bitcoin se limitó a 21 millones. Unos 19 millones de esos tokens están en circulación. Cuando se compra un bitcoin, los tokens se guardan en un "monedero" y se da una "clave" para acceder a la cuenta.

Este lenguaje evoca una imagen mental que no concuerda con el hecho de que una transacción de bitcoin no implica ninguna moneda, token, cartera o llave de la vida real. Literalmente, cuando compras un bitcoin, no obtienes nada, al menos en un sentido físico. Sólo hay un registro electrónico de su transacción que se mantiene en el ciberespacio mediante la tecnología blockchain.

Tu bitcoin sólo tiene valor si otros están dispuestos a comprártelo. A diferencia de cualquier otra clase de activos, el bitcoin no tiene un valor intrínseco independiente. Y a diferencia de una verdadera moneda, Bitcoin no está respaldado por la plena fe y el crédito de nadie ni de nada. El Sr. Nakamoto no le compensará si el mercado de bitcoin se agota. El valor de Bitcoin es puramente un producto del mercado para él.

Los defensores de las criptomonedas a menudo señalan la notable naturaleza de la tecnología blockchain en apoyo del valor de los activos digitales. La tecnología de cadena de bloques es realmente extraordinaria. Pero no se adquiere un interés de propiedad en esa tecnología cuando se compra bitcoin, al igual que no se adquiere un interés de propiedad en Internet cuando se compra un producto a través de Amazon.

El mercado de bitcoin existe en una red descentralizada de blockchain en el ciberespacio. No tiene una ubicación física y no está controlado por una persona o grupo de ejecutivos. Funciona únicamente de acuerdo con los protocolos y procesos incorporados en su arquitectura original.

Para acceder a los compradores y vendedores que asignan valor a su bitcoin, su transacción debe pasar por una red mundial de "mineros" independientes que utilizan la cadena de bloques para realizar tareas esenciales para el mantenimiento y desarrollo del libro de contabilidad de la cadena de bloques. Cualquiera puede minar bitcoin si tiene suficiente potencia de cálculo para competir con los demás mineros.

La cadena de bloques de bitcoin no está regulada. Se creó así intencionadamente para protegerla de la presión política y la interferencia gubernamental. El poder está destinado a ser distribuido entre todas las partes interesadas de la comunidad bitcoin.

Esto es fundamentalmente diferente de la forma en que otras bolsas proporcionan acceso a los compradores y vendedores. La Bolsa de Nueva York está situada en el número 11 de Wall Street, en Nueva York. Su presidente es Stacey Cunningham. La negociación la llevan a cabo corredores y agentes autorizados, principalmente a través de los sistemas informáticos que posee y mantiene la bolsa. La NYSE está regulada por la SEC.

Que un sistema u otro sea mejor está en el ojo del espectador. Pero son dos formas muy diferentes de acceder a los compradores y vendedores que componen el mercado y determinan el valor de los activos que se compran y venden. Los asesores deben entender las diferencias.

Bitcoin, la primera criptomoneda, se introdujo hace 12 años. La primera transacción comercial con bitcoin tuvo lugar en 2010, cuando el entusiasta del bitcoin, Laszlo Hanyecz, compró dos pizzas por 10.000 bitcoins. A los precios actuales, esas pizzas valían más de 400 millones de dólares.

Ether, la criptodivisa con la segunda mayor capitalización de mercado, no apareció hasta 2015. En sus primeros años de adopción, tanto el bitcoin como el ether crecieron lentamente en comparación con los últimos dos años. Tras un repunte entre 2017 y 2018, la capitalización de mercado de las criptomonedas se disparó en 2020 y 2021, ya que la adopción se disparó y las instituciones financieras se interesaron por las criptomonedas.

Por lo tanto, la criptodivisa es relativamente nueva, y su historial de rendimiento es breve y variopinto. Determinar los rendimientos esperados a largo plazo, las volatilidades y las correlaciones de las criptomonedas con otras clases de activos tradicionales simplemente no es posible. No hay suficientes datos y el mercado de criptodivisas aún no ha alcanzado nada parecido a un estado estable.

Basándonos en su historia, no hay razón para creer que su rendimiento pasado se parezca en nada al futuro. La criptomoneda ha superado su infancia, cuando se consideraba principalmente un mecanismo de pago para delincuentes, traficantes de drogas y cibernautas. Ha captado la atención de gobiernos soberanos, que están adoptando enfoques muy diferentes al respecto. China es muy inhóspita con los activos digitales, mientras que El Salvador ha adoptado el bitcoin como moneda de curso legal. La SEC y los reguladores de todo el mundo están decidiendo cómo establecer normas y límites en torno a este nuevo fenómeno, si es que lo hacen. Y mientras tanto, las criptomonedas ganan en popularidad y aceptación entre particulares e instituciones por igual.

En este entorno, medir y cuantificar su historia dirá poco sobre el futuro de las criptomonedas. Sin embargo, para incorporar la criptodivisa a las carteras utilizando el enfoque tradicional, es necesario desarrollar expectativas razonablemente fiables sobre sus futuros rendimientos, volatilidad y correlaciones con otras clases de activos. Hoy en día, todo esto son conjeturas.

Esto no significa que la criptomoneda no deba incluirse en la cartera de un cliente. Pero sí significa que no se puede hacer razonablemente con las técnicas tradicionales de optimización.

La criptomoneda es una clase aparte, a diferencia de las clases de activos tradicionales. No debe agruparse con ellos y no puede analizarse de la misma manera.

La esencia de las criptomonedas es la oferta y la demanda. En ausencia de demanda, no tiene valor y no existe. No es nada en ausencia de un comprador dispuesto.

Dicho esto, el número de compradores dispuestos es grande y se prevé que sea mucho mayor. Statista informa que la base global de usuarios de criptomonedas creció un 190% desde 2018 hasta 2020. Crypto.Com informa que el número de usuarios de cripto se duplicó en la primera mitad de 2021. Parece que hay algo de impulso allí.

Mientras escribo esto, el precio reciente de bitcoin ha oscilado entre 40.000 y 50.000 dólares. Su máximo en 2021 fue de más de 63.000 dólares en abril y su mínimo fue de algo menos de 30.000 dólares en julio.

Pero el tecnólogo y futurista de Thomson Reuters Joseph Raczynski cree que el bitcoin alcanzará los 150.000 dólares en 2025. La consejera delegada de Ark Invest, Cathie Wood, cree que el bitcoin alcanzará los 500.000 dólares en cinco años.

Por otro lado, el economista jefe de Vanguard, Roger Aliaga-Diaz, dijo: "No hay ninguna razón económica o de inversión duradera para esperar que las criptodivisas generen rendimientos reales positivos." El presidente de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, calificó el bitcoin de "fraude", "peor que los bulbos de tulipán".

¿Quién tiene razón? El tiempo lo dirá.

Si cree que a usted o a sus clientes les conviene hacer una asignación a las criptomonedas, no intente determinar el tamaño de la asignación utilizando el enfoque tradicional. Su optimizador producirá un galimatías. Trate las criptomonedas como un activo de alto riesgo y alta volatilidad y asigne en consecuencia.

Muchas fuentes recomiendan una asignación del 1% al 2%. Pocas recomiendan más del 3% al 5%.

Pero no hay ciencia detrás de ninguna de esas recomendaciones.

Calcule el nivel de interés expresado por un cliente. ¿Son simplemente curiosos o son fanáticos de las criptomonedas? Evalúe su tolerancia y capacidad de riesgo. Las criptomonedas no son para los débiles de corazón. Es la Takabisha de las montañas rusas (busque en Google "la montaña rusa más aterradora").

A continuación, asegúrese de que entienden la naturaleza del activo que están comprando. No están comprando nada más que la esperanza de que alguien les compre su activo digital por más de lo que pagaron por él en algún momento en el futuro. Si les parece bien, disfruten del viaje.

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