¿Cuándo debe cambiar su distribución de activos?

La mayor parte de mi carrera se ha desarrollado en el ámbito de la inversión institucional.

A estos enormes fondos les gustaba llamarse inversores "sofisticados". Y no me malinterpreten, algunos de ellos son muy sofisticados.

Pero demasiados de estos fondos que gestionan decenas de millones o incluso miles de millones de dólares de capital complican las cosas mucho más de lo necesario.

Se supone que, dado que estos fondos tienen tanto dinero y conexiones en la industria financiera, tiene sentido invertir en estructuras de fondos más complicadas, como los hedge funds, el capital riesgo, el venture capital, las infraestructuras, los bienes inmuebles y otros activos reales.

Algunos de estos fondos tienen la capacidad de emplear estas estrategias más complejas, pero a la mayoría de las organizaciones sin ánimo de lucro les convendría mantener las cosas simples. No todo el mundo puede invertir en el cuartil o decil superior de los mejores fondos (por definición).

Los problemas complejos, como los mercados financieros, no tienen por qué requerir soluciones complejas para alcanzar sus objetivos. Hay un viejo dicho que dice que la gente no va a la iglesia el domingo para aprender el undécimo mandamiento.

Lo mismo se aplica a la inversión: no hay que reinventar la rueda simplemente porque hay más dinero en juego.

Me llevó un tiempo darme cuenta de ello, pero desde la perspectiva de la gestión de carteras, gestionar más dinero sólo significa unos cuantos ceros más.

En todo caso, cuanto más grandes y complejas sean sus finanzas, más sencillas deberían ser sus inversiones. Esto se debe a que el resto de su vida financiera es más complicado desde la perspectiva de la planificación financiera (impuestos, planificación del patrimonio, seguros, etc.).

Independientemente de la cantidad de dinero que tenga, lo que más importa a la hora de crear un plan de inversión es

Su perfil de riesgo. ¿Cuál es su disposición, necesidad y capacidad de asumir riesgos?

Su horizonte temporal. ¿Cuándo va a gastar el dinero?

Su situación actual. ¿Cuál es su situación financiera actual?

Sus objetivos. ¿Dónde quiere estar en el futuro?

Estos serán siempre los principales elementos de un plan de inversión exitoso, tanto si gestiona 10.000 dólares como 10 millones.

Su perfil de riesgo es importante a medida que asciende en la escala del patrimonio neto.

Si tiene la suerte de tener un patrimonio neto con dos comas o más, su capacidad de asumir riesgos es bastante alta, pero su necesidad de asumirlos es bastante baja. Puedes asumir más riesgo, pero no lo necesitas si tienes mucho dinero (y no gastas demasiado).

Por tanto, todo se reduce a tu disposición a asumir riesgos.

¿Cuál es su apetito de riesgo? ¿Hasta dónde quiere hacer crecer sus ahorros? ¿Se siente cómodo con las pérdidas y la volatilidad?

Estas preguntas no siempre son fáciles de responder porque hay que equilibrar el deseo de hacer crecer el patrimonio con el de evitar perderlo.

Algunas personas con mucho dinero se sienten cómodas manteniendo la mayor parte de su patrimonio en acciones porque entienden los riesgos y los mayores rendimientos esperados.

Otras personas con mucho dinero se sienten más cómodas manteniendo la mayor parte de su patrimonio en activos más seguros porque entienden los riesgos y los menores rendimientos esperados.

No hay respuestas correctas o incorrectas a estas preguntas.

El riesgo es personal.

La verdadera pregunta es: ¿Cuándo tiene sentido cambiar la asignación de los activos de su cartera?

Algunas reflexiones:

Cuando el mercado cambia el conjunto de oportunidades de manera significativa. Estos últimos años han supuesto un reto para los inversores diversificados.

Los tipos de interés llevaban años bajando. Luego llegó la pandemia y los tipos pasaron de ser bajos a ser mínimos. Con los rendimientos de los bonos seguros en el 1%, más o menos, muchos inversores que habrían sido más adecuados para una cartera 60/40 decidieron ir más allá en el espectro de riesgo y utilizar una cartera 70/30 u 80/20.

Ahora que los rendimientos de los bonos han vuelto al 4-5%, esos mismos inversores probablemente estén considerando de nuevo una cartera 60/40 o incluso una 50/50.

A veces basta con cambiar las expectativas en lugar de cambiar la cartera. Pero hay ocasiones en las que el mercado puede dictar su posición, suponiendo que entienda las ventajas y desventajas de asumir más o menos riesgo de renta variable.

Cuando eligió la cartera equivocada en primer lugar. A veces es necesario un mercado bajista para darse cuenta de su verdadera tolerancia al riesgo. No hay que avergonzarse de reducir el riesgo cuando uno se da cuenta de que la asignación que ha elegido no es la adecuada.

La esperanza es que aprenda esta lección a una edad temprana y pague su matrícula a los dioses del mercado al principio de su carrera como inversor.

Cuando sus circunstancias cambien. En Home Game: An Accidental Guide to Fatherhood, Michael Lewis señala que se volvió más reacio al riesgo después de tener hijos:

"Los niños pequeños también son una sustancia que altera el estado de ánimo con consecuencias financieras. Su efecto en la mente humana es lo contrario del Prozac. En cualquier caso, mi actual gusto financiero por el efectivo y los bonos parece ser, al menos en parte, una respuesta a la paternidad."

Algunas personas cambian su cartera cuando se casan o reciben una herencia o consiguen un nuevo trabajo o algún otro acontecimiento de la vida. Y a veces la relación con el riesgo cambia a medida que uno envejece y madura.

Una pérdida del 20% cuando su cartera es de 10.000 dólares es una pérdida de 2.000 dólares. Esa misma pérdida del 20% con un millón de dólares es de 200.000 dólares. Algunos inversores sencillamente no pueden soportar experimentar reducciones tan grandes en dólares.

Lo más importante aquí es que siempre debe tener una buena razón para hacer un cambio de asignación. Y no debería convertirlo en un hábito.

Hay un viejo dicho que dice que su cartera es como una pastilla de jabón. Cuanto más la manipules, más pequeña será.

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