El barco zombi de Teseo

La Nave de Teseo es un viejo experimento filosófico. Plantea una pregunta sobre la identidad. Supongamos que se sustituyen todas las tablas de un barco por otras nuevas: ¿sigue siendo el mismo barco?

No vamos a intentar resolver esta paradoja milenaria. En su lugar, vamos a añadir un elemento más, y lo vamos a relacionar con el sistema monetario. El elemento adicional es qué pasa si las tablas de reemplazo están adulteradas de alguna manera. Es decir, cada nueva tabla está deformada, o debilitada, o no es apta para el propósito.

Debe quedar claro que la sustitución de las tablas por madera no sana no altera la realidad, sólo el barco. No elimina ninguna restricción, como la necesidad de ser hermético. No mejora nada, sólo añade nuevos defectos.

Llamemos a este nuevo barco, con cada tabla original sustituida por estas tablas adulteradas, el Barco Zombie de Teseo. Se parece a la Nave de Teseo. Sin embargo, no funciona como ella. Se ha corrompido para que funcione de otra manera, es decir, para adormecer a los marineros y hacerlos salir al mar, donde una tormenta los ahogará.

¿Cómo se relaciona esto con el sistema monetario y la moneda? Ha habido un proceso de siglos de sustitución de tablas importantes. Destaquemos los cambios clave.

En la fundación de Estados Unidos, existía el original Barco de Teseo. Uno tenía derecho a depositar su oro (dejaremos de lado la plata, ya que esto complica un poco la historia) y obtener un billete de papel a cambio. O uno podía quedarse con su oro, si no le gustaban las condiciones. Uno tenía el derecho de redimir el billete y recuperar su oro. Si un banco no podía cumplir con esta obligación, entonces se vendían sus activos y se reembolsaba a los depositantes. Después, cada clase de la estructura de capital era reembolsada hasta que el dinero (el oro) se agotaba.

Por supuesto, el banco no se limitaba a guardar el oro en una cámara acorazada. Un banco no es un almacén. Invirtió el oro en activos seguros y a corto plazo, como billetes reales. Si tenía 100 onzas de billetes en circulación -su pasivo-, entonces tenía al menos 100 onzas de oro y billetes.

El banco ganaba oro con su cartera de letras. No pagaba nada por los billetes. Por lo tanto, la emisión de billetes era un negocio sencillo y rentable, siempre que el banco tuviera en cuenta su riesgo crediticio y fuera cuidadoso con el vencimiento de sus activos. Las letras vencían en 90 días o menos. Los bonos a 10 años ofrecían tipos de interés más elevados, pero no vencían a tiempo para hacer frente a los reembolsos.

En el siglo XIX, primero los gobiernos estatales y luego el gobierno federal ordenaron que los emisores de billetes debían tener bonos del Estado para respaldar sus billetes. Los gobiernos estatales eran propensos a incumplir sus deudas, lo que provocaba la insolvencia de los bancos. El gobierno federal no dejó de pagar, pero cuando pagó sus deudas después de la Guerra Civil, obligó a los emisores de pagarés a reducir el número de ellos (lo que tuvo consecuencias que quedan fuera del alcance de este artículo). En apariencia, nada cambió. Se podía depositar y canjear el oro. Pero dentro del sistema bancario, algunas tablas de roble fueron sustituidas por pino nudoso.

En 1913 se creó la Reserva Federal, que tenía el monopolio de la emisión de billetes. La Reserva Federal era prestamista de última instancia, manipuladora de los tipos de interés, proveedora de riesgo moral y politizadora del crédito. Aunque sus billetes seguían siendo canjeables por oro, algo fundamental había cambiado. Era como si hubieran sustituido la quilla del barco por maderas roídas por las termitas.

Veinte años después, el presidente Roosevelt declaró que los billetes y los depósitos bancarios ya no eran canjeables en oro. Los ahorradores se vieron privados de sus derechos, pues ya no podían elegir entre tener dinero o bonos. El dinero se convirtió en algo ilegal.

Es en este punto en el que nos detenemos, para considerar si esta corrupción del sistema relajó alguna restricción. Antes de 1933, el dinero era claramente oro y un billete de banco era claramente una promesa de pago de dinero (hemos escrito sobre un bono ferroviario de 1905 que, en su cara, declaraba que era pagadero en la "Moneda de Oro de los Estados Unidos de América").

Pero después de 1933, muchos economistas argumentaron que el billete de papel es el dinero. Que mediante este edicto presidencial, que sustituyó la tabla de roble de la redimibilidad del oro por un atrezo de película hecho de espuma y pintado para que pareciera madera, se ha alterado la naturaleza del dinero y del crédito en sí. Ese Roosevelt era un maestro alquimista que podía convertir el crédito en dinero, ¡un truco mucho más grande que la mera conversión del plomo en oro!

¿Puede el simple hecho de declarar que todos los billetes de banco son irredimibles, convertir los propios billetes en dinero? Y además, ¿puede este edicto borrar la responsabilidad? Recordemos que, en la banca honesta, cuando uno deposita oro, el banco compra un activo pero sigue teniendo la responsabilidad de que le debe el oro. ¿Podría el presidente simplemente hacer desaparecer este pasivo, como el conejo en un acto de magia?

No. Sustituir un tablón en la Nave de Teseo no da a la Nave nuevas capacidades. No puede ir a buscar la Atlántida.

En 1971, el presidente Nixon terminó el trabajo que comenzó Roosevelt. Hizo que el dólar fuera irredimible incluso para los bancos centrales extranjeros. Y durante el último medio siglo, el dólar ha sido un crédito que se toma prestado y nunca se redime. Es decir, nunca se paga. Esto envalentonó a los que afirman que el antes crédito-no-dólar es ahora dinero. Y que la deuda que lo respalda no importa.

El siguiente paso importante en la devolución de la moneda se produjo en 2009. Bitcoin fue lanzado al mundo. Al igual que un banco, Bitcoin lleva un registro de cada unidad monetaria emitida. En otras palabras, el lado del pasivo. Pero a diferencia incluso del sistema bancario moderno, Bitcoin pretende prescindir por completo de la necesidad de activos.

Bitcoin se declara como un activo, sin el correspondiente pasivo.

Piense en ello. Al sustituir una tabla del otrora Barco de Teseo, el libro de contabilidad de pasivos emitidos y activos que respaldan esos pasivos se pone de cabeza. Es decir, el activo desaparece. La propia necesidad del activo supuestamente desaparece.

En realidad, también se sustituyó una segunda tabla al mismo tiempo. Incluso hasta la banca moderna, no se plantea la cuestión de quién debe. El emisor de la moneda es responsable de hacer frente a su responsabilidad.

Con Bitcoin, la idea de quién ha sido eliminada. Bitcoin tiene un libro de contabilidad de unidades monetarias emitidas, pero no hay ningún obligado.

Se afirma que no hay necesidad de un deudor.

El Bitcoin es un instrumento adecuado para nuestro sistema monetario en decadencia, en el que la gente se agita sin descanso, comerciando con todo tipo de instrumentos, para tratar de ganar suficientes dólares para mantenerse por delante de los crecientes precios al consumo y del hombre de los impuestos. En otras palabras, es apto para la madre de todas las manías especulativas.

Pero volviendo a la banca sana, los activos que respaldan los pasivos tienen realmente un propósito. Esta finalidad, y la necesidad de algo que la cumpla, no puede borrarse eliminando una pieza de madera maciza y sustituyéndola por un holograma.

Para que una moneda sirva como medio de intercambio, debe haber mecanismos para que se expanda con la demanda. E igualmente importante, para que se contraiga cuando la demanda disminuya.

Ese mecanismo es la redención. Si Joe quiere recuperar su dinero, esto significa que el crédito debe contraerse. El banco debe liquidar un activo (o, al menos, no comprar uno nuevo, cuando vence uno viejo), para poder reunir la moneda de oro para pagar a Joe. Esto es una característica, no un error. Los ahorradores controlan el alcance de la creación de crédito. Y su preferencia por el interés tiene dientes reales: si no están satisfechos, retiran su moneda de oro.

Ya hemos hablado de que el Bitcoin no se emite al depositar el dinero. Ahora, vamos a centrarnos en el hecho de que la emisión es por "prueba de trabajo". Esta es la visión de un planificador central de cómo funciona la minería de oro. Es decir, ni siquiera está mal. ¿Y cómo se elimina el Bitcoin? ¿Cómo se contrae la cantidad?

No lo hace.

Esto significa que, por su diseño, el valor de Bitcoin no está pensado para ser estable. Está pensado para bajar cuando la demanda de la moneda cae. Y como la emisión es por fórmula matemática, que se acerca asintóticamente a un límite de 21.000.000, está diseñada para dispararse cuando la demanda aumenta.

Hemos dicho muchas veces que Bitcoin carece de cualquier mecanismo para estabilizar su valor. Ahora vemos que fue diseñado para que su valor baje o suba (bastante) en respuesta a los cambios en la demanda. Esto está diseñado en su propia naturaleza, como una moneda cuya cantidad no puede responder a los cambios del mercado.

Si la cantidad no puede cambiar, el precio es la única válvula de escape.

¿Qué cambia la demanda de una moneda? ¿Además de los especuladores y su incesante agitación en qué se han convertido los mercados bajo la política de tipos de interés cero? El endeudamiento, para financiar la producción de cosas reales.

Habrán notado que la gente consume más en esta época del año. Comen y beben más, y más cosas diferentes. Compran pinos de verdad y de plástico. Ponen adornos en esos árboles, y regalos debajo de ellos. Viajan para visitar a sus seres queridos.

Todos estos bienes de consumo deben ser producidos antes de ser consumidos. Toda esta producción necesita ser financiada. Es decir, todos, desde los agricultores y los mineros hasta los fabricantes y los camioneros, piden dinero prestado para comprar las máquinas, pagar la mano de obra y conseguir las materias primas. La financiación es anterior a la producción, que es anterior a la venta, que es anterior al consumo.

En otras palabras, antes de poder comprar un Papá Noel parpadeante o una botella de ponche de huevo, una empresa tuvo que pedir prestado dinero para financiar su producción. Y otras empresas tuvieron que pedir préstamos para financiar su distribución.

Cuando se acaba la temporada navideña, esta demanda disminuye.

Entonces, ¿a qué tablas de la otrora nave ha sustituido Bitcoin? Uno, su creación no comienza con el depósito de un activo. Dos, no se puede canjear por nada. Tres, su cantidad no puede bajar. Y cuatro, su valor está desquiciado ya que su cantidad está fijada.

En una moneda destinada a navegar realmente, el valor es estable y la cantidad flota libremente (dentro del Estado de Derecho y los principios de la banca sana).

Y los activos que respaldan el pasivo de la moneda tienen un propósito real. Pueden liquidarse para obtener el dinero necesario para pagar al tenedor del billete. Esto mantiene el valor de la moneda en una cantidad fija del bien físico (que es el dinero). No sólo el bien físico es algo que uno puede llevarse a casa, sirviendo así de pago final, sino que también vincula el valor de la moneda al mundo real.

La eliminación de todas estas tablas, y su sustitución por sucedáneos, no crea ninguna nueva bondad monetaria. Sólo convierte la Nave de Teseo en la Nave de Teseo Zombi. Al igual que una persona zombi no es una persona viva, un barco zombi no es un barco de vela, y una moneda zombi no es una moneda sólida.

El valor de Bitcoin está al albur de los especuladores. Podría ser un centavo o un millón de dólares, y probablemente lo será.

Mientras tanto, de vuelta al mundo real, los productores de todo, desde alimentos hasta juguetes, toman prestado algo estable, o al menos mucho menos inestable, el dólar (y Metales Monetarios está trayendo de vuelta el oro para financiar la empresa productiva).

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