En octubre de 2019, se publicó un análisis sobre Virgin Galactic, la empresa de turismo espacial que salió a bolsa a través de un SPAC. En ese momento, la empresa estaba preparando su primer vuelo espacial para pasajeros civiles.
Se dijo que podría valer la pena comprar las acciones en previsión de un entusiasmo del público, y vender en un momento muy definido ("en el período inmediatamente anterior a los primeros vuelos reales").
El entusiasmo se produjo y las acciones subieron un 500% en su punto más álgido.
El momento adecuado para vender también llegó, como muestra el siguiente gráfico.
Fuente: Undervalued Shares
Hoy presentaremos un diagrama de eficacia probada que puede utilizar para aumentar su éxito en las inversiones. Este artículo le costará diez minutos de su tiempo, pero mejorará sus habilidades inconmensurablemente. Es una regla casi demasiado simple como para escribir un artículo entero sobre ella, pero es demasiado eficaz e importante como para no destacarla debidamente.
Todo el mundo habrá tenido ocasiones en su vida en las que la anticipación de algo resultó mucho más emocionante y agradable que el hecho real. Lo mismo ocurre en la bolsa un día cualquiera, y cualquiera que conozca el mecanismo que hay detrás puede ganar dinero.
En el caso de las nuevas tecnologías, en particular, la anticipación de algo nuevo a menudo es mucho mejor que lo que resulta, al menos inicialmente. ¿Posiblemente el ejemplo más famoso? Internet.
A finales de la década de 1990, se produjo un tremendo auge de la inversión y una manía especulativa con todo lo relacionado con Internet. La burbuja de las puntocom tuvo pocos rivales en la historia de la humanidad y fue seguida de un espectacular desplome de varios años en el que muchas acciones perdieron el 80%, el 90% o incluso el 99%.
Sin embargo, muchas de las predicciones que alimentaron el bombo de la inversión original se cumplieron al final:
Ahora compramos la mitad de los libros por Internet.
Ahora tenemos la posibilidad de ver cualquier película "a la carta".
Ahora podemos conectarnos literalmente con cualquier persona, en cualquier lugar y en cualquier momento.
Aunque el mercado pasó por un periodo de desilusión, resultó ser temporal. Lo que siguió fue un extenso periodo en el que la realidad acabó por alcanzar las expectativas anteriores.
Gran parte de esto tiene su origen en nuestra tendencia humana a sobreestimar lo que se puede conseguir a corto plazo y a subestimar lo que se puede conseguir a largo plazo.
Estos ciclos se recogen en el "Gartner Hype Cycle", una representación gráfica que muestra cómo maduran las nuevas tecnologías a través de cinco fases. La empresa estadounidense de investigación y asesoramiento Gartner no creó este gráfico con fines de inversión, pero es muy útil precisamente para eso.
Fuente: Undervalued Shares
En la gran mayoría de los casos, las nuevas tecnologías pasan por los ciclos descritos en el Hype Cycle de Gartner:
Activación inicial.
Exageración pública.
Puesta al día eventual de las expectativas anteriores.
Es el llamado "Pico de Expectativas Infladas" el que más debe interesarle.
En el caso de Virgin Galactic, ese speraba que este pico se alcanzara justo antes del despegue del primer vuelo espacial civil.
Estaba claro lo que iba a ocurrir:
Un enorme interés mediático y un multimillonario tuiteando a sus millones de seguidores en Twitter.
Imágenes cautivadoras en Internet.
Discursos televisivos de felicitación sobre el cambio de rumbo de la humanidad.
Todo estaba destinado a ser superlativo, dado que la historia implicaba vuelos espaciales, multimillonarios y algo con lo que millones de personas habían soñado cuando eran niños.
Igualmente, estaba claro que, justo después, todo el mundo volvería a la realidad. Para una empresa con una nueva tecnología y un producto revolucionario, esta realidad iba a suponer:
El arduo trabajo de convencer a más clientes para que compren el producto.
Soportar los inevitables obstáculos y problemas inesperados.
Aceptar que, incluso después de un lanzamiento exitoso, aún faltaba mucho para alcanzar el punto de equilibrio (por no hablar de la rentabilidad).
Cambiar el curso de la humanidad no se hace de la noche a la mañana, ni tampoco la creación de una industria totalmente nueva.
En su momento, fue uno de los "valores narrativos" más comentados. Cualquiera que poseyera una pieza habría tenido dificultades para escapar del entusiasmo general. Sin embargo, siempre iba a haber un momento en el que los inversores iban a recordar que, en última instancia, las empresas sólo se ocupan del flujo de caja que producen para sus accionistas.
En ese sentido, Virgin Galactic se había adelantado mucho. Por ello, la empresa entró, de forma totalmente previsible, en el "valle de la desilusión".
Tal y como se había predicho, fue una decisión acertada vender justo antes del primer vuelo real. Durante las cuatro semanas anteriores al vuelo, las acciones cotizaron entre 30 y 54 dólares. Desde entonces ha ido bajando, como una nave espacial que se desliza hacia la tierra en paracaídas (perdón por el juego de palabras). En el último escrutinio, las acciones valían sólo 15 dólares. Un aterrizaje difícil. De nuevo, no es un juego de palabras.
Fuente: Undervalued Shares
Además, hay muchas críticas al modelo. Desde el punto de vista técnico, no muestra "ciclos", la terminología es bastante vaga y todo carece de una base científica sólida. En cuanto a los detalles, hay muchas cosas que se pueden mejorar.
Sin embargo, la idea central es correcta. En mi carrera he utilizado muchas veces el Gartner Hype Cycle para evitar cometer un grave error que casi cualquier inversor conoce. En mi experiencia, detectar una nueva narrativa emergente a la que agarrarse es más fácil que conseguir vender cerca del pico del bombo. Es muy fácil acabar creyendo en el bombo y platillo. Me he entrenado para darme cuenta de que cada vez que creo que realmente vale la pena mantener una inversión exitosa en previsión de que todo salga como se espera, es muy probable que sea el momento adecuado para vender.
Esto es contrario a la intuición, pero me ha funcionado muchas más veces de las que no lo ha hecho. Virgin Galactic es un ejemplo de ello. Yo también vi el lanzamiento de la nave espacial. Emocionalmente, me apetecía mucho. Racionalmente, sabía que a los accionistas les esperaba un período difícil después del lanzamiento.
Cuando tenga inversiones exitosas en nuevas industrias emergentes, tenga siempre presente que la anticipación suele ser mucho mejor que la realidad.
Recuérdese periódicamente el inevitable "valle de la desilusión". Imprima una copia del Hype Cycle de Gartner y cuélguela en la pared de su oficina.
Sin embargo, tenga también en cuenta que este modelo puede conducirle hacia ideas de inversión aún más interesantes. Con el tiempo, las empresas dejan atrás ese "valle de la desilusión" y alcanzan las expectativas iniciales (al menos hasta cierto punto, o incluso pueden superarlas).
Por ejemplo, Amazon. Durante los dos primeros años del auge de las puntocom, las acciones subieron de 1,50 a 94 dólares, para volver a caer a 6 dólares en los dos años siguientes, perdiendo el 93% de su valor. Sin embargo, las expectativas de la euforia inicial se cumplieron y las acciones se multiplicaron por 500 en las dos décadas siguientes.
Fuente: Undervalued Shares
Es uno de los ejemplos más extremos que existen, pero ilustra la cuestión.
En noviembre de 2020 Twitter tenía un futuro brillante, probablemente durante muchos años (si no incluso décadas). La acción había subido de 44 a 78 dólares. Algunas predicciones clave han resultado acertadas, como que la prohibición permanente del presidente Trump (aunque no estuviéramos de acuerdo con ella) se convirtiera en algo positivo para Twitter, o la reciente sustitución del consejero delegado de la empresa, Jack Dorsey. Sin embargo, la acción acaba de bajar a 46 dólares de nuevo, es decir, vuelve a la casilla de salida.
La debilidad actual del precio de las acciones de Twitter es uno de esos puntos bajos que creemos que, un día, aparecerá como un parpadeo en un movimiento alcista a largo plazo de las acciones. Las acciones de Twitter no subirán tanto como las de Amazon, pero sin duda tienen el potencial de multiplicar su valor en los próximos años. La fase actual se convertirá en un punto de desilusión y, en retrospectiva, en otra oportunidad para entrar en condiciones muy ventajosas.
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Fuente / Autor: Undervalued Shares / Swen Lorenz
Imagen: Investopedia
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