Las trampas de valor son una realidad para los gestores de valor. Una acción que sufre algunos nubarrones temporales aparece tentadoramente barata, y como el canto de las sirenas, atrae al intrépido gestor de valor. Por desgracia, los fundamentales de la empresa vuelven a decepcionar.
Era una trampa. Las nubes no eran temporales. Y el mercado castiga con razón el precio de las acciones aún más.
Fuente: GMO
En los libros de finanzas de todo el mundo se enseñan cuentos de advertencia sobre las trampas de valor, y el término forma parte del léxico de las inversiones desde hace mucho tiempo.
Aunque la mayoría de los inversores nunca han oído el término, las "trampas de crecimiento" son aún más peligrosas. La seducción es diferente, nacida de grandes relatos de tecnologías disruptivas, hipercrecimiento y avances impresionantes. Pero los valores de crecimiento no son menos propensos a la decepción; de hecho, hay pruebas de que son ligeramente más propensos a decepcionar en determinados momentos del ciclo, y su castigo puede ser aún más duro.
El gráfico anterior muestra una cesta de valores trampa de Valor y Crecimiento durante 25 años.
Las trampas de valor han tenido un rendimiento inferior al de su respectivo universo en un doloroso 9,5% anual. Las trampas de crecimiento han tenido un rendimiento inferior al de las trampas de valor en un terrible 13,0% anual.
Esto tiene sentido: las acciones de crecimiento tienen grandes expectativas de los inversores, por lo que cuando no cumplen, los inversores son despiadados. Los gestores que se dejan engañar son más propensos a sacar estas compañías de la cartera, lo cual es parte de la razón por la que no oímos hablar mucho de ellas.
Desgraciadamente, para entonces el daño ya está hecho, y la historia demuestra que hay un 30% a 40% de posibilidades de que la compañía sea sustituida por otra trampa.
¿Por qué hay que prestar atención a las trampas de crecimiento hoy en día? Los valores de crecimiento de todo el mundo cotizan con expectativas excesivamente altas.
Los nombres que recientemente han decepcionado han sido castigados sin piedad. ¿Qué se puede hacer al respecto? Mucho.
Buscar candidatos que creamos que probablemente no alcanzarán las expectativas irreales que implican sus valoraciones es una opción. Mantener un sesgo de calidad a un precio razonable es otra forma de jugarlo. No se preocupe, hay formas de navegar por estas peligrosas aguas.
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Fuente / Autor: GMO
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