Niall O'Keeffe y Tio Charbaghi no se conformaban con trabajar para los grandes de Wall Street.

Los dos operadores trabajaban en Citadel durante la pandemia. Es un enorme hedge fund con 38.000 millones de dólares en activos bajo gestión y tan prestigioso como lo puede llegar a ser un  hedge fund. Pero eso no era suficiente para ellos.

Los dos traders querían dirigir su propia tienda. Así que, a principios de este año, dejaron uno de los mejores hedge funds de Wall Street para crear el suyo propio.

O'Keeffe y Charbaghi levantaron 1.250 millones de dólares, la mayor cantidad de cualquier fondo en lo que va de 2021. Pero en el primer día de cotización, hicieron algo inesperado.

Cerraron el fondo a nuevos inversores.

Entró tanto dinero que en un día ya estaban rechazando inversores.

Pero esta historia no es única para estos dos traders. Por supuesto, tienen pedigríes increíbles. Pero la historia es mucho más grande.

Permítannos compartir lo que está sucediendo, y lo que podría significar para los inversores en los próximos meses.

El mercado caliente de hoy en día está despertando un interés masivo por los hedge funds una vez más. Pero los profesionales están cerrando las puertas a nuevos inversores mientras continúa la euforia.

Según Bloomberg, un número récord de 1.144 hedge funds están rechazando nuevo capital. Así que es demasiado tarde para invertir con estos profesionales en el mercado caliente actual. Y eso a pesar de las disparatadas comisiones que habría que pagar para hacerlo.

Para aquellos que no están familiarizados con los hedge funds, son caros. Un hedge fund típico cobra una comisión inicial del 2% y se queda con el 20% de los beneficios.

Antes de la pandemia, la gente había abandonado el viejo modelo de hedge fund debido a su precio. Unos 11.600 cerraron entre 2008 y 2020. Y la mayoría de los que sobrevivieron tuvieron que recortar las comisiones para intentar competir por nuevos clientes.

Sin embargo, todo esto está cambiando este año, y nos muestra lo caliente que está el mercado actual. 

Una historia similar ocurrió a finales de la década de 1990. Andy Kessler y Fred Kittler eran dos gestores de hedge funds que se hicieron famosos por rechazar mil millones de dólares en una sola semana. Eso fue en 1999, meses antes del pico de las puntocom.

Los dos venían de un rendimiento increíble: ganaron un 377% para los inversores ese año. Pero con tanto dinero dando vueltas, se volvieron cautelosos y empezaron a alejar a nuevos inversores.

El mercado actual se parece mucho a 1999, al menos según lo que vemos hacer a los profesionales de la inversión. Los hedge funds están rechazando dinero en números récord. Y esa enorme demanda significa que estamos en la fase final de la euforia.

¿Qué pasa ahora?

Bueno, no podemos saber la línea de tiempo exacta. Pero si miramos al futuro, el rendimiento masivo de la tecnología acabará dando paso a otro grupo de valores.

La brecha entre los valores de crecimiento, como los tecnológicos, y los "aburridos" valores de valor es la más amplia que jamás haya existido. En la década de 1990 se produjo lo mismo. Los valores tecnológicos se dispararon a medida que los nuevos inversores buscaban ganancias que les cambiaran la vida. Y las acciones de valor se quedaron atrás.

A nadie le importaban estos valores. Tenían sólidos fundamentales y encajaban en el modelo de buenos negocios que estaban disponibles por poco dinero. Pero no tenían ideas llamativas, ni la capacidad de dispararse de la noche a la mañana.

Esa es una de las principales razones por las que la gente pasó por alto las acciones de valor, como los bancos, las aseguradoras y otras empresas aburridas, en 1999. No iban a cambiar nuestro futuro. Es mucho más emocionante entrar en una tecnología revolucionaria que impulsará el crecimiento.

Poco después de que el crecimiento tuviera su época dorada, el valor comenzó a despegar. Los que se quedaron en el crecimiento e ignoraron las acciones de valor después de 1999 recibieron un duro golpe.

No podemos saber cuándo volverá a ocurrir. Pero podríamos estar en el precipicio de un cambio similar en el mercado.

El "modelo" de euforia de los años 90 se ha repetido.

Los inversores han vuelto a dejar atrás los valores aburridos.

Seguir el libro de jugadas de finales de los 90 también ha funcionado para los inversores. Los mismos sectores que despegaron entonces están subiendo ahora.

Nos referimos a los valores tecnológicos, a los semiconductores y a casi todo lo que sea emocionante y de alto crecimiento.

Usted quiere poseer estos sectores de crecimiento mientras continúa la  euforia. Pero el modelo pasado muestra que esto no durará para siempre.

Los inversores han dejado de lado los aburridos valores de valor, al igual que hicieron en 1999. Y al igual que entonces, es casi seguro que esa tendencia se invertirá en algún momento.

La diferencia entre los valores de crecimiento y los de valor se disparó durante la última subida de la era de las puntocom. Esto se puede ver en el siguiente gráfico. Nos muestra la relación crecimiento-valor del mercado.

Para obtener esta medida, simplemente dividimos el índice S&P 500 Growth entre el índice S&P 500 Value. Cuando la relación aumenta, significa que los valores de crecimiento están aplastando a los de valor. Y eso es exactamente lo que ocurrió cuando el deshielo de los años 90 alcanzó su punto máximo. 

Fuente: Daily Wealth, Stansberry Research

La era de las "puntocom" era todo crecimiento. Muchas de las empresas que estaban detrás de estos valores ni siquiera tenían modelos de negocio reales. Pero eso no impidió que los inversores se subieran las acciones con la esperanza de obtener increíbles ganancias.

Eso llevó a enormes repuntes en sectores de altos vuelos durante el boom de las puntocom. Los valores de crecimiento aplastaron a los de valor. Pero entonces, la relación alcanzó su punto máximo a principios de 2000, justo cuando la euforia estaba llegando a su fin.

Así es como funcionan los ciclos del mercado. Una parte del mercado tendrá un rendimiento superior durante años. Y entonces, justo cuando los inversores piensan que ese rendimiento superior durará para siempre, se invierte.

Desde el año 2000 hasta el 2008, la relación se volvió a favor del valor. 

Fuente: Daily Wealth, Stansberry Research

La década del crecimiento había terminado. Los aburridos valores de valor que se quedaron atrás a finales de los 90 volvieron a rugir.

Esto hizo que el ratio bajara durante la mayor parte de la década de 2000. Pasó de un máximo histórico en 2000 a un mínimo histórico en 2007.

Sin embargo, este ciclo no iba a durar siempre. Los valores de crecimiento volverían a superar a los de valor. Eso es lo que hemos visto durante la última década.

Desde 2009 hasta ahora, el crecimiento ha liderado el mercado. Y la brecha entre el crecimiento y el valor ha vuelto a alcanzar un máximo histórico.

Fuente: Daily Wealth, Stansberry Research

Se puede ver que la relación entre crecimiento y valor se disparó en 2020. Ahora estamos cerca del máximo histórico de la relación, que se remonta a más de 20 años.

El aumento que estamos viendo hoy es inquietantemente similar a lo que vimos en 1999, cuando la euforia se acercaba a su pico final.

Es probable que estemos cerca de otro punto de inflexión en el mercado actual. El ratio está cerca de los máximos históricos, como lo estaba a finales de 1999. Y eso significa que una vuelta al valor es segura.

No podemos saber exactamente cuándo ocurrirá, pero sabemos que la euforia no durará para siempre. Y cuando termine, y se produzca una caída, las acciones de valor podrían salvar su cartera.

Todavía no hemos llegado a ese punto. Pero este ciclo de mercado es inevitable. No olvide que los buenos tiempos se acaban.

Artículos relacionados:

Cómo el "gran corto" se convirtió en el "gran largo"

Los inversores pueden plantar la semilla de la rentabilidad en las acciones de valor

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Fuente / Autor: Daily Wealth / Michael Lebowitz

https://dailywealth.com/articles/the-big-winner-after-the-melt-up/

https://dailywealth.com/articles/the-most-extreme-growth-to-value-ratio-in-two-decades/

Imagen: 123RF