Se ha escrito mucho antes sobre las ventajas que la información ESG proporciona a un gestor de fondos. Por ejemplo, los gestores de fondos más exitosos tienden a incorporar el flujo de noticias ESG sobre una empresa y, al hacerlo, atraen más flujos de fondos de los inversores, pero también eliminan el riesgo en sus carteras porque las noticias ESG suelen alertar a estos gestores de fondos con antelación sobre los posibles riesgos operativos de las empresas en las que invierten.

Esta integración del flujo de noticias ESG también ayuda a estos gestores de fondos a evitar los efectos de rebaño en los mercados. Es habitual que los inversores (tanto profesionales como particulares) inviertan en valores que acaparan mucha atención en el mercado. Esta atención puede no deberse a la naturaleza glamurosa de una empresa como Tesla. Incluso los inversores en valores muestran una actitud de rebaño y se sienten atraídos por ciertos valores que son "valores favoritos".

Pero con el aumento del rebaño viene el riesgo de que diferentes fondos estén cada vez más invertidos en los mismos valores. Y si estos valores tienen problemas, todos los fondos sufren más o menos al mismo tiempo. Esto es especialmente inquietante para los fondos de pensiones, que a menudo reparten sus activos entre varios fondos con un mandato similar, con la esperanza de que si un gestor obtiene un rendimiento inferior, el otro pueda compensarlo con un rendimiento superior.

Un estudio reciente ha investigado en qué medida los gestores de fondos muestran ese comportamiento de rebaño. No sólo analizaron el gestor de fondos medio, sino también a los gestores de fondos clasificados por las calificaciones ESG de sus fondos.

El siguiente gráfico muestra el grado de seguimiento del rebaño entre los gestores de fondos de más de 10.000 fondos de todo el mundo entre 2012 y 2018. Parece que los gestores de fondos con credenciales ESG del cuartil superior lo siguen bastante menos que los gestores de fondos con credenciales ESG del cuartil inferior o el gestor de fondos medio.

El "pastoreo" entre los gestores de fondos

Fuente: Klement on Investing, Ciciretti et al. (2021)

Esto es una buena noticia para los fondos de pensiones, ya que demuestra que pueden reducir los riesgos sistemáticos en sus carteras mediante la entrega de mandatos a los gestores de fondos con fuertes credenciales ESG (que en este estudio significaba una alta calificación ESG de Morningstar) donde se reduce la probabilidad de tener grandes solapamientos en las participaciones de la cartera.

Este hallazgo también es una mala noticia para los escépticos de la ESG, que a veces insisten en que la inversión ESG conduce a los gestores de fondos a un estrecho conjunto de empresas tecnológicas y de energías renovables y, por lo tanto, reduce la diversificación. Este estudio indica que, por término medio, los fondos ESG pueden estar ligeramente más diversificados que los fondos tradicionales comparables.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/whos-following-the-herd

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