El crédito se está "resquebrajando" son las ominosas palabras que el estratega de Bank of America (BofA) Michael Hartnett eligió para describir los mercados de bonos en la actualidad, y es un panorama muy feo, tanto para el precio, como para los flujos.

Mientras los precios de los bonos de alto rendimiento (High Yield, HY) llevan la renta variable a la baja … 

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

… los diferenciales de los HY siguen el mismo camino (así que no son sólo los tipos los que impulsan la debilidad) ...

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

...y los flujos de salida de la deuda corporativa se están acelerando.

Fuente: ZeroHedge, Bank of America

Pero no es sólo la "chatarra" la que se está resquebrajando, es todo:

• Salidas de bonos Investment Grade (IG) en las últimas 9 semanas (12.800 millones de dólares).

• Salidas de deuda de mercados emergentes en las últimas 9 semanas (3.500 millones de dólares).

• Salidas de bonos de entidades municipales en las últimas 4 semanas (500 millones de dólares).

• Salidas de bonos respaldados por hipotecas (MBS) en las últimas 16 semanas (1.500 millones de dólares).

• Entradas de deuda pública/deuda subordinada en las últimas 9 semanas (5.400 millones de dólares).

• La mayor entrada de TIPS desde noviembre de 21 (2.100 millones de dólares)

• Primera salida de préstamos bancarios desde diciembre de 21 (38 millones de dólares).

En Estados Unidos, los inversores retiraron 5.400 millones de dólares de fondos de bonos corporativos con grado de inversión en el mayor éxodo semanal desde abril de 2020, según datos de Refinitiv Lipper para el periodo finalizado el 9 de marzo.

Incluso los bonos corporativos más seguros en dólares pierden más del 8%, mientras que la deuda equivalente denominada en euros ha perdido más del 4,7%, según los datos del índice Bloomberg, pero el crédito corporativo europeo se enfrenta a nuevos golpes mientras el BCE, el mayor comprador, se prepara para una salida del mercado más rápida de lo esperado.

Y el dolor está en los diferenciales de grado de inversión (riesgo de crédito) tanto como en los de alto rendimiento; ambos acaban de mostrar el VIX (riesgo de renta variable) el camino a seguir (y más alto):

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Y eso sólo significa una cosa, la renta variable se enfrenta a un vacío sin apoyo desde aquí, con salidas récord en las acciones europeas la semana pasada:

Fuente: ZeroHedge, Bank of America

Y la última vez que vimos la renta variable (más alta) y el crédito (más bajo en precio) no terminó nada bien (con Powell teniendo que dar un giro y salvar el mundo de nuevo, pero sólo después de un dolor significativo):

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Cuando el "suelo" del crédito empiece a resquebrajarse, prepárese:

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

El nuevo refugio es el mismo que el más antiguo.

Y con los economistas de Goldman Sachs advirtiendo que la probabilidad de una recesión en Estados Unidos en el próximo año puede ser de hasta un 35%, al tiempo que recortan sus previsiones de crecimiento debido al golpe de la subida de los precios del petróleo y otras secuelas de la guerra en Ucrania, quién puede culpar a los inversores de abandonar la parte más sensible a la recesión del balance en favor de una reliquia bárbara.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden

https://www.zerohedge.com/markets/credit-cracking

Imagen: Giatec Scientific