Los inversores a largo plazo utilizan el coeficiente de información como indicador de la rentabilidad ajustada al riesgo y, como se puede ver en el primer gráfico, las materias primas suelen ofrecer coeficientes de información negativos (es decir, poca rentabilidad ajustada al riesgo) cuando la inflación es alta y se está desacelerando. En otras palabras, aunque las materias primas van bien cuando la inflación se acelera, una vez que los bancos centrales deciden ir a la guerra contra ella, no conviene tener demasiadas materias primas en la cartera. Así ha sido, al menos, históricamente.

El predicamento al que se enfrentan los inversores en la actualidad es que el actual ciclo de las materias primas no se parece a nada que hayamos visto antes debido a la transición en curso hacia formas de energía verde. Por lo tanto, no es descabellado esperar que algunas materias primas se comporten de forma bastante diferente esta vez.

Fuente: The Absolute Return Letter, PGIM Wadhwani

La demanda de las materias primas utilizadas en la producción de vehículos eléctricos y soluciones de almacenamiento de baterías será especialmente fuerte, pero también hay otras oportunidades de inversión. Por ejemplo, la red eléctrica tendrá que ampliarse para suministrar la energía necesaria, y la cuota de la energía eólica y solar en el suministro total de energía seguirá aumentando.

Fuente: The Absolute Return Letter, New York Times, International Energy Agency

A continuación, la pregunta obvia: ¿qué materias primas tendrán más demanda en los próximos años, dada la transición energética en curso? Muchos metales pueden beneficiarse, pero, como se puede ver en el siguiente cuadro, algunos son más "verdes" que otros. Según carbonbrief.org, destacan seis metales, suponiendo que el objetivo principal sea reducir las emisiones de CO2.

El cobre es uno de los grandes beneficiados. Se utiliza en el cableado en todas partes y es un conductor sublime. Con la introducción de la energía eólica, la solar y los vehículos eléctricos, la demanda de cobre ha aumentado drásticamente, ya que el cobre se utiliza ampliamente en los tres, y eso que aún es pronto. El cobre se extrae en todo el mundo, pero la mayor parte se extrae en Sudamérica, siendo Chile el principal productor.

El litio es un ingrediente fundamental en las baterías de iones de litio que se utilizan para alimentar los teléfonos inteligentes, los ordenadores portátiles y los vehículos eléctricos. También hay que tener en cuenta que, cuando se comercialice la energía de fusión, la demanda de litio será aún mayor. Australia es el mayor productor, pero Chile es, con diferencia, el mayor exportador de litio.

El cobalto, en su mayoría un subproducto de la extracción de cobre y níquel, es un componente esencial del cátodo de las baterías de iones de litio. También se utiliza en diversas aplicaciones industriales y militares. A nivel mundial, la República Democrática del Congo domina la extracción de cobalto con una cuota de mercado del 70%.

Fuente: The Absolute Return Letter, carbonbrief.org

El níquel es otro ingrediente clave en las baterías y se espera que constituya una proporción cada vez mayor de las baterías del futuro. También se utiliza ampliamente en otras aplicaciones, sobre todo en la producción de acero inoxidable. La extracción está repartida por todo el mundo y el sudeste asiático representa aproximadamente la mitad de la extracción mundial de níquel.

El manganeso es otro metal utilizado en las baterías y en el acero. También se utiliza mucho en otros ámbitos, por ejemplo en la alimentación animal. Un tercio de la extracción mundial de manganeso se lleva a cabo en Sudáfrica, mientras que China ocupa un lejano segundo lugar.

Los metales de tierras raras son un grupo de 17 elementos químicamente similares. Cada uno de ellos tiene propiedades únicas, lo que los convierte en componentes importantes en una amplia gama de tecnologías, desde la iluminación de bajo consumo y los convertidores catalíticos hasta los imanes utilizados en las turbinas eólicas, los vehículos eléctricos y los discos duros de los ordenadores. La mayor parte de las tierras raras proceden de China. 

Me preocupa un poco depender de un régimen inestable como el de la República Democrática del Congo para nuestros suministros de cobalto. Resulta que los investigadores de la Universidad de Texas han descubierto que pueden conseguir los mismos resultados con una mezcla de níquel, manganeso y aluminio que con el cobalto. Además, una mezcla de esos tres minerales reducirá significativamente los costes de las baterías, por lo que el abandono del cobalto podría no estar muy lejos. Por ello, el aluminio merece ser añadido a la lista de metales verdes.

También hay que añadir el grafito, ya que es la materia prima de un nuevo e innovador material llamado grafeno. El grafeno es capaz de transferir la electricidad 140 veces más rápido que el litio, a la vez que es 100 veces más ligero que el aluminio. Sólo un gramo de una sola capa de grafeno cubre el equivalente a dos campos de fútbol. Esto se traduce en una mejora de la densidad de energía de la batería de un smartphone del 45%, por lo que Samsung ha empezado a producir smartphones basados en esta tecnología.

Samsung ha declarado que, cuando la tecnología esté totalmente desarrollada, el tiempo de carga de los smartphones del 0% al 100% debería reducirse a 12 minutos. Turquía, China y Brasil (en ese orden) poseen las mayores reservas de grafito del mundo.

Fuente: The Absolute Return Letter, New York Times

Todos estos metales tendrán una fuerte demanda durante muchos años. Por lo tanto, no se puede suponer que una mayor hostilidad de los bancos centrales en gran parte del mundo se traduzca necesariamente en una caída de los precios de los metales verdes. En consecuencia, si invierte en materias primas (y debería hacerlo), los metales verdes deberían dominar su cartera.

A través de una larga vida en las finanzas, he aprendido que, cuanto más concentrada está la producción (en este caso la minería), más probable es que, tarde o temprano, se produzca un problema que provoque una escasez de suministro en grandes partes del mundo. En ese contexto, destacan el cobalto y la República Democrática del Congo. No tengo ni idea de qué podría causarlo, pero nunca es una buena señal que cerca del 70% de los suministros mundiales procedan de un país que no tiene fama de ser políticamente estable. Por ello, el aluminio debería añadirse a la lista de metales verdes.

Sin embargo, el mayor ganador de todos los metales verdes a largo plazo será probablemente el grafeno. Es un material con un gran número de propiedades únicas. Es extraordinariamente fuerte, muy flexible, ligero y su conductividad es excepcional. De hecho, destaca como el más disruptivo de todos los metales verdes. Yo iría aún más lejos y lo llamaría una tecnología disruptiva. 

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Fuente / Autor: The Absolute Return Letter / Niels Clemen Jensen

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Imagen: E-Trading Méjico