Los organismos de control de la competencia utilizan el Índice Herfindahl-Hirschman (IHH) como medida para evaluar el grado de competitividad o concentración de un sector. Los valores superiores a 2.500 describen un sector muy concentrado con una competencia limitada. O más bien, suelen describir oligopolios en los que un puñado de empresas controla el mercado. 

¿Sabía que el IHH del sector de los proveedores de ETF es de 2.527 y el IHH de los proveedores de índices es de 3.293? En otras palabras, si usted compra un ETF está tratando con dos oligopolios. En primer lugar, usted compra un ETF que casi con toda seguridad será gestionado por una de las cinco empresas (BlackRock iShares, Vanguard, StateStreet, Invesco, Schwab)..

Cuota de mercado de los mayores patrocinadores de ETF en Estados Unidos

Fuente: Klement on Investing, An et al. (2021)

Pero estos ETFs seguirán casi con toda seguridad los índices de unos pocos proveedores seleccionados.

Cuota de mercado de los mayores patrocinadores de índices en Estados Unidos

Fuente: Klement on Investing, An et al. (2021)

El problema es que a los inversores les gusta fijarse en determinados índices destacados, como el S&P500, el FTSE 100 o el MSCI World. Por ello, a los ETF que siguen índices similares les resulta difícil ganar adeptos en el mercado. El resultado es que los proveedores de índices tienen un gran poder de mercado y pueden exigir elevadas tasas de licencia, sabiendo perfectamente que los patrocinadores de ETF no tienen otro lugar al que acudir. Mientras tanto, como los ETFs se basan principalmente en el poder de los precios, los proveedores de ETFs más pequeños tienen una capacidad limitada para competir con los actores dominantes del mercado porque no tienen las mismas economías de escala. Puede sonar extraño, dado que las comisiones de los ETF son ya muy bajas hoy en día, pero los investigadores han estimado que el 60% de las comisiones de las licencias de los índices son márgenes de beneficio de los proveedores de índices para los patrocinadores de los ETF y que las comisiones de los ETF podrían ser un 30% más baratas en un mercado más competitivo. Parece que, si bien los ETF son eficientes, el sector de los ETF no lo es y las empresas proveedoras de índices y ETF tienen hoy demasiado poder de mercado.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/the-duo-oligopoly-of-etfs

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