Durante la última década ha parecido que los inversores en valor se han quedado al margen, lamentando la especulación desenfrenada y las valoraciones desvinculadas de la realidad fundamental, mientras que los inversores en crecimiento, francamente, han vivido a lo grande.
En el primer trimestre de 2022 se produjo un cambio significativo, cuando el índice MSCI ACWI Value superó a su homólogo Growth en un impresionante 8,8%. Sorprendentemente, después de este trimestre (ciertamente fuerte), hemos empezado a tener la extraña pregunta de si la inversión del valor frente al crecimiento se ha producido. A pesar de un repunte del Crecimiento a finales del trimestre, ayudado por el retorno del entusiasmo de los inversores minoristas, la respuesta es un rotundo "¡No!".
Desde principios de 2009 hasta finales de 2021, el índice MSCI ACWI Value obtuvo un encomiable 9,2% anual. Sin embargo, el MSCI ACWI Growth dejó atrás al Value durante ese periodo, obteniendo un asombroso 14,5% anual y superando al Value en un asombroso 265% acumulado. Algunos podrían argumentar que las empresas de crecimiento lo han hecho fundamentalmente bien (sí, un pequeño número de empresas lo han hecho espectacularmente bien, pero se roban los titulares) o que el mundo ha cambiado de alguna manera. No estamos de acuerdo con esa opinión.
En realidad, el retroceso apenas hace mella en el diferencial. Si lo miramos de una manera, el siguiente gráfico muestra la oportunidad de valor fijada a finales de marzo utilizando el propio "Price to Fair Value" de GMO, la métrica de valoración en la que se basa nuestra estrategia. En el gráfico, calculamos la relación entre el tercio más caro de las acciones dividido por el tercio más barato de las acciones dentro de cada sector (basado en el Price to Fair Value) y comparamos la valoración actual con la histórica.
Fuente: Advisor Perspectives, GMO, MSCI
El diferencial entre Valor y Crecimiento se ha reducido ligeramente desde finales de diciembre, pero los principios clave de nuestra tesis de inversión se mantienen:
El diferencial en la mayoría de los sectores sigue estando en el 10% más interesante de la historia.
Podemos mejorar el potencial de generar rendimientos centrándonos en los extremos de valoración en lugar de considerar únicamente los terciles superior e inferior.
El amplio conjunto de oportunidades ofrece a los inversores la posibilidad de construir una cartera extremadamente diversificada para captar la convincente propuesta de valor sin tener que preocuparse de si un sector es de "Crecimiento" o de "Valor". La oportunidad no es sólo "Bancos frente a Tecnologías de la Información".
La dislocación Valor-Crecimiento sigue siendo la posición de mayor convicción para el equipo de Asignación de Activos de GMO. Nuestra emblemática Estrategia de Asignación Sin Índice de Referencia sigue manteniendo alrededor de un 20% de asignación.
Artículos relacionados:
A las acciones de valor les gusta el aumento de la inflación
Los fondos de acciones de valor carecen de valor
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Advisor Perspectives es la editorial interactiva líder para asesores de inversión registrados (RIA), gestores de patrimonio y asesores financieros en Estados Unidos. Su objetivo es proporcionar información precisa y relevante relacionada con estrategias de inversión y economía, así como entrevistas con líderes de opinión en la industria de la inversión y donde fondos, gestores de patrimonio y asesores financieros comparten sus puntos de vista sobre el mercado, la economía y las estrategias de inversión.
Fuente / Autor: Advisor Perspectives / GMO Asset Allocation Team
Imagen: Studio Legale Scicchitano
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **