Los escándalos ESG son (por suerte) algo raro. Si nos basamos en el Indicador de Riesgo Relativo RepRisk, las calificaciones de riesgo superiores a 25 puntos sólo se dan en una de cada 200 empresas, y lecturas de RRI de 35 o más se convierten en amenazas existenciales para el CEO de una empresa. Pero una vez que una empresa experimenta un escándalo ESG, tiene consecuencias significativas y duraderas para la empresa, pero también para sus homólogas.

Uno de estos escándalos ESG que todavía ocupa un lugar preponderante en la mente de muchos inversores británicos son las prácticas de explotación laboral en las fábricas del minorista británico de moda rápida boohoo. Baste decir que incluso hoy, casi tres años después, lo primero en lo que piensan los inversores cuando piensan en boohoo tiende a ser ese escándalo. Es parecido a preguntarle qué es lo primero que le viene a la mente cuando piensa en BP.

Un equipo de investigadores de EE.UU. y Europa ha estudiado cómo reaccionan los gestores de fondos de inversión estadounidenses ante los escándalos ESG. Descubrieron que, si un fondo de inversión tiene empresas implicadas en un escándalo ESG, experimenta salidas anormales de los inversores. En el mes siguiente a que una participación significativa de un fondo sufra un escándalo ESG, las salidas de fondos afectados aumentan en nueve puntos porcentuales.

Los gestores de fondos reaccionan a estos escándalos ESG desinvirtiendo en la empresa afectada. En aproximadamente el 67-80% de los casos, los gestores de fondos venden posteriormente la empresa afectada por un escándalo ESG. Esto podría deberse a que los gestores de fondos no creen posible una rápida recuperación de los precios de las acciones, o a que necesitan desinvertir en las empresas afectadas porque quieren detener la hemorragia de las salidas de capital. En cualquier caso, los gestores de fondos afectados por escándalos ESG muestran todos los signos de un efecto de mordedura de serpiente: no quieren tener nada que ver con esa empresa y siguen siendo reacios a invertir incluso mucho tiempo después del suceso.

De hecho, el efecto mordedura de serpiente se extiende a otras empresas de la misma industria y sector que las afectadas. Los gestores de fondos que han sufrido un escándalo ASG en sus participaciones se muestran más activos a la hora de relacionarse con otras empresas de sus carteras sobre cuestiones ESG. En el caso de las empresas del mismo sector que las afectadas, es mucho más probable que los gestores de fondos voten a favor de las propuestas ASG en las juntas generales de accionistas, en particular cuando el escándalo ESG gira en torno a cuestiones de gobernanza.

En general, los gestores de fondos activos empiezan a comprometerse realmente con las empresas si su cartera se ha visto afectada por un escándalo ESG en el pasado. Este cambio de comportamiento es aún más pronunciado en el caso de los gestores de fondos activos tradicionales que en el de los gestores de fondos sostenibles. Por otro lado, los gestores de fondos pasivos no cambian en absoluto su comportamiento de voto, lo que demuestra una vez más que los fondos de inversión pasivos son agnósticos sobre los riesgos de las empresas en las que invierten. Pase lo que pase, tienen que mantener estas empresas de todos modos, por lo que el incentivo para comprometerse con las empresas para mejorar los riesgos ESG es bajo. Los gestores de fondos activos, en cambio, tienen un gran incentivo para comprometerse con las empresas porque si no lo hacen corren el riesgo de perder activos y, por tanto, sus ingresos.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/the-impact-of-esg-scandals

Imagen: Fair Planet