El mayor hedge fund del mundo apuesta por el oro

Rebecca Patterson, estratega jefe de inversiones de Bridgewater Associates (el mayor y más exitoso hedge fund del mundo), explicó cómo la compañía se está preparando para un prolongado periodo de estanflación.

Patterson reveló que los inversores institucionales se están preparando para la combinación económica tóxica de alta inflación y crecimiento lento o negativo, y para protegerse de "mercados bajistas sostenidos".

¿Cómo de grave es esta amenaza económica? Patterson no tiene pelos en la lengua:

"La estanflación te va a matar."

Afortunadamente, la estanflación no está asegurada en este momento (sólo es una conclusión extremadamente probable). Es posible que la Reserva Federal aún pueda sacar a la economía estadounidense de un entorno de alta inflación sin romperla. Sin embargo, la recesión es inevitable.

Aunque está de acuerdo con el consenso en la mayoría de los aspectos, Patterson no cree necesariamente que la Reserva Federal vaya a dar un giro de 180 grados a su política monetaria. Es posible que muchos observadores de Wall Street lo esperen, pero Patterson afirma que un giro en la política sería mucho más perjudicial para la economía que los efectos del endurecimiento en curso. Los observadores del mercado están prestando mucha atención, dijo, y un giro de este tipo haría sonar las campanas de la debilidad económica y la rendición a la inflación.

Esto es un problema para la Fed. Para empezar a enfriar realmente la economía, deben subir los tipos de interés lo suficiente como para desinflar las burbujas de las acciones y la vivienda. Cuando los inversores redoblan la apuesta por los precios de los activos inflados, apostando por un inminente giro de la Fed, se fuerza la mano de la Fed. La especulación debe ser contrarrestada con un endurecimiento monetario. Como dije hace unos días, cuando Wall Street lucha contra la Fed, todos perdemos.

Aunque un giro de la Fed hacia una "nueva normalidad" de inflación de dos dígitos sería el mejor escenario para el oro, Patterson no cree que sea necesario para que el oro sea un excelente activo de refugio. Espera que el oro supere a casi todas las demás clases de activos.

Al igual que sus clientes, Patterson vigila de cerca el riesgo:

"...la estanflación es un riesgo real y la gente tiene que dar un paso atrás, mirar sus carteras y decir: ¿Tengo lo suficiente en mi cartera como para que, si se produce ese escenario, no vaya a ser vulnerable?"

¿Qué está comprando Patterson en nombre de los clientes de Bridgewater? Oro, obviamente. Cree que el oro a su precio actual es una ganga. Tanto la economía china como la india están recuperando lentamente su apetito histórico por el oro, y esa creciente demanda asiática hará que el precio del oro suba a corto plazo.

También espera que aumente la demanda interna de oro:

"La gente quiere el oro como cobertura contra la inflación, hasta cierto punto, no es la única razón por la que lo compran, pero es una de las principales."

También enumera unos pocos activos que espera que registren ganancias, como los valores correlacionados con la inflación (como los TIPS) y algunas acciones internacionales infravaloradas. Sin embargo, espera que ambos tengan un rendimiento inferior al del oro.

Patterson dice que, al analizar el rendimiento del oro, Bridgewater se remontó más de un siglo para ver cómo el metal se ha comportado en tramos similares. Además de la firmeza del oro en otro tramo turbulento, Patterson dijo que los inversores pueden acostumbrarse a una inflación elevada y persistente. Esto seguirá siendo un problema por varias razones "estructurales" a largo plazo.

Merece la pena leer la entrevista completa para ver cómo uno de los inversores institucionales más influyentes y poderosos de Wall Street está preparando a sus clientes para soportar una tormenta económica.

Parece que por cada persona que intenta explicar cómo la desvinculación del dólar del oro arruinó el estado financiero de las cosas, hay otra que argumenta lo contrario. Incluso los datos más básicos, que Murray Rothbard cubre en su libro relacionado, ¿Qué ha hecho el gobierno con nuestro dinero? Sus conclusiones no necesitan interpretación.

Más de 50 años después de que Nixon eliminara por completo el oro como anclaje del dólar estadounidense, estamos viendo los efectos de la flotación libre del dinero allá donde miremos. Menos poder adquisitivo y más ciclos económicos en una economía más débil. El nivel de vida, sin embargo, fue el que más se resintió.

Los hogares con un solo asalariado eran comunes antes de 1970, y eran familias de clase media que vivían bien. Hoy en día, se ha convertido en una especie de quimera y parece que sólo está reservada a los ricos. Este efecto va incluso en contra de todos los avances tecnológicos que supuestamente iban a hacernos la vida más fácil. De alguna manera, el estadounidense medio sigue necesitando trabajar más que sus homólogos de los años 50 y 60 para comprar las necesidades de la vida. Cuando se trata de cosas como casas o incluso coches, adquirir un bien sin endeudarse se ha convertido en algo cada vez más difícil de imaginar.

La historia del patrón oro en Estados Unidos es tan deprimente como esperable: una historia de banqueros centrales que se ensañan con la prosperidad financiera de una nación. La Reserva Federal abrió sus puertas en 1913, y no pasó mucho tiempo antes de que la idea de imprimir dólares gratis para financiar la Primera Guerra Mundial fuera difícil de resistir. Cosas como la deuda soberana y el gasto deficitario no eran tan factibles con un dólar fijo alrededor.

El dólar estadounidense pronto se encontraría en una curiosa situación en la que estaba ganando valor en la década de 1980, concretamente debido a unos tipos de interés nominales que superaban el 20%. A pesar de haber recuperado o restablecido su papel de moneda de reserva mundial, el billete verde ha sufrido una caída masiva, perdiendo más del 99% de su poder adquisitivo en menos de un siglo.

El camino hacia la devaluación de la moneda no sólo parece marcado, sino que es un resultado deseado por las autoridades financieras. Ahora, con menos herramientas para subir en comparación con la década de 1980, debemos esperar y ver si la moneda más popular del mundo puede recibir una paliza aún mayor. Las lecturas mensuales de la inflación nos indican que nos espera otra lección sobre los peligros del dinero de libre flotación.

Si la entrevista de Rebecca Patterson le convenció para comprar oro, el reciente análisis de Andy Hecht puede convencerle de comprar oro ahora mismo.

Sólo hay que mirar un gráfico de largo plazo del oro para encontrar seguridad, un punto que enfatizamos a menudo. En 1999, el oro puso fin a su tendencia de dos décadas de máximos y mínimos más bajos. Despegó al alza y, casi 23 años después, la última tendencia no muestra señales de desaceleración.

En ese gráfico a largo plazo, la venta por parte de Gran Bretaña de su oro soberano aparece como uno de los acontecimientos más importantes que han ocurrido. La nación europea, a pesar de ser un conocido centro de comercio de oro, emprendió una venta de oro de varios años que no fue imitada por otras naciones y que resultaría no ser la decisión más acertada. Cuando comenzó la venta, el oro cotizaba en torno a los 300 dólares.

El estado de la economía mundial en este momento nos dice mucho acerca de por qué las naciones han optado por aumentar su acervo de oro soberano. Hecht enumera 4 cosas que hacen del oro una compra muy atractiva en torno a los 1.800 dólares: la historia, la inflación, la agitación geopolítica y el patrón oro ruso.

Las dos primeras no necesitan explicación, pero ciertamente están relacionadas con las dos segundas. Parece que las relaciones de Rusia y China con Occidente podrían estar tocando fondo. Independientemente de lo que se espere en el frente de la devaluación de la moneda, los inversores deberían recordar siempre que el oro sigue siendo la reserva de valor tanto en tiempos de paz como de guerra.

La reciente fijación por parte de Rusia de 5.000 rublos por 1 gramo de oro sorprendió a muchos. Todo el mundo esperaba que Rusia tuviera otros fines para el oro además de evitar las sanciones. Ahora se habla de que el yuan también se ha vinculado al oro. Las monedas de ambos países han sido manipuladas y, en el caso del rublo, encontraron un respiro tras el anuncio de la fijación. La reinstauración del oro como divisa soberana no sólo reforzaría sus economías, sino que supondría una pesada carga para el dólar.

Contáctanos