Los traders de bonos son los más inteligentes de la sala.

Esto es algo que aprendí al principio de mi carrera, y vale la pena compartir ahora.

Esto no quiere decir que las personas que operan con bonos sean genios y nunca pierdan dinero (he visto algunos malos, sin duda). Pero estoy haciendo una declaración más sobre lo que el mercado de bonos está valorando para el futuro.

Sencillamente, el mercado de bonos tiene una forma de prever o descontar las tendencias económicas mucho mejor que el mercado de valores... porque los bonos tienen visión de futuro.

Así que cuando pensamos en el entorno actual, y en lo que la Reserva Federal dice que está a punto de hacer (que es subir los tipos sustancialmente), me he centrado en la acción del precio del mercado de bonos.

Y no se está alineando con el consenso. El mercado de bonos está viendo el farol de la Fed, y francamente, yo también.

¿Qué quiero decir con esto? ¿Y qué significa que debemos esperar este año? Me explico.

La inflación está en máximos de 40 años. El presidente de la Fed, Jerome Powell, acaba de decir al Congreso que luchará contra la inflación subiendo los tipos. Y muchos miembros de la Fed están diciendo que la Fed va a subir los tipos dos, tres o incluso cuatro veces este año.

Y sin embargo los bonos apenas se han movido. De hecho, subieron un poco después del discurso de Powell. Esa no es la acción del precio de un mercado de bonos que espera tipos de interés desbocados.

Entonces, ¿qué está descontando el mercado de bonos? ¿Qué está valorando para el futuro?

Como digo a menudo, no especulo sobre el "qué" o el "por qué" sucederá algo (aunque tengo muchas conjeturas). Es la acción del precio y el cuándo lo que te ayuda a establecer operaciones exitosas.

Así que, empecemos por ahí.

El último ciclo de subida de tipos comenzó en diciembre de 2015. La Fed comenzó a subir los tipos de interés de forma incremental durante los tres años siguientes. Fue un comienzo lento: solo una subida en 2015, una subida en 2016 y luego tres subidas en 2017. 

En su mayor parte, a medida que los tipos de interés subían, las acciones subían. Y notablemente, los bonos "compraron" lo que la Fed decía entonces. Eso tiene sentido. Unos tipos más altos señalan el crecimiento, y las acciones lo siguen, lo que hace que la economía sea fuerte. Así que todo estaba sincronizado.

El rally sólo terminó cuando la Fed trató de ponerse agresiva en 2018. Subió los tipos cuatro veces, y el mercado de valores se rompió a finales de año. Probablemente recuerde esa corrección. La Fed rápidamente revirtió su postura (admitiendo que estaba equivocada) y comenzó a recortar los tipos.

Lo importante es lo que ocurrió después. Las acciones subieron al acoger una nueva postura política de carácter moderado. Pero esa vez, el rally estaba corriendo de cabeza hacia una trampa, porque a principios de 2020, los operadores de bonos estaban a punto de enviar una importante señal de advertencia. 

Fuente: Daily Wealth, Stansberry Research

En su reunión de enero de 2020, la Fed señaló que el crecimiento económico iba a continuar, que la guerra comercial con China estaba disminuyendo y que había signos de estabilización del crecimiento mundial. Señaló que el COVID-19 era un riesgo, pero, en ese momento, estaba en un segundo plano.

Olvídese de lo que sabe ahora sobre el COVID-19 y la caída, es fácil ser un trader con retrospectiva. En lo que quiero centrarme es en el diferencial entre las acciones y los tipos de interés durante este periodo. 

Lo más importante es que las acciones subieron durante casi tres semanas después de esta reunión (hasta el 19 de febrero de 2020, para ser exactos). Los tipos de interés no lo hicieron. El mercado de bonos no se creyó la historia del crecimiento ni la de la estabilización.

Esta era la trampa.

El mercado de bonos estaba descontando problemas en el futuro. ¿Estaba descontando un virus? Probablemente no. Pero estaba descontando un menor crecimiento, no un mayor crecimiento como la Fed quería hacernos creer. Así que las acciones (y la Fed) se equivocaron, y los bonos enviaron la advertencia.

Pueden verlo en el gráfico siguiente. Y ahora, estamos aquí de nuevo.

Fuente: Daily Wealth, Stansberry Research

Esto muestra el tipo de interés a 30 años de Estados Unidos que se remonta a 2017. Una vez más, fíjese en cómo los tipos hicieron un máximo inferior desde noviembre de 2019 hasta la reunión de enero de 2020, antes de la caída. Esta fue la trampa si se compara con las acciones, que siguieron subiendo hasta febrero.

Esta divergencia de precios fue una gran advertencia. Y ahora estamos viendo lo mismo.

Mire cómo los tipos de interés alcanzaron su máximo en marzo de 2021, hicieron un máximo inferior en octubre, y luego otro máximo inferior este mes. 

¿Se parece este gráfico de los tipos de interés a largo plazo a la imagen del crecimiento económico? A mí no me lo parece.

Piénselo así. Si el movimiento al alza de los tipos desde principios de 2020 hasta marzo de 2021 se basó en un mayor crecimiento y en unas expectativas de inflación más altas, ¿qué nos muestra el movimiento a la baja desde entonces? No tiene buena pinta.

Sencillamente, los bonos están oliendo algo que los inversores en renta variable no ven. Los bonos están liderando, y debemos prestar atención a esta acción de precios. Valió la pena hacerlo en 2020, y es probable que vuelva a serlo en las próximas semanas.

Como el gran trader Paul Tudor Jones dijo: "Los precios se mueven primero, los fundamentales después".

En 2020, no sabía de un virus, pero sabía que algo estaba mal en el mercado basado en mi forma de ver las cosas y resultó ser correcto. 

Mis operaciones y llamadas sobre los movimientos del mercado se basan en el precio y el tiempo, y lo más importante, cómo el precio reacciona en ciertos períodos de tiempo, como ahora. Como traders e inversores, no tratamos con certeza, tratamos con probabilidades. Las operaciones que hago se basan en estas probabilidades, y luego le asignamos el riesgo y lo gestionamos en consecuencia.

Y ahora mismo, las probabilidades son muy altas, basadas en el precio y el tiempo, de que la volatilidad vaya a explotar en 2022.

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Fuente / Autor : Daily Wealth / Greg Diamond

http://dailywealth.com/articles/the-bond-market-is-calling-the-feds-bluff/

Imagen: Global Capital