El cobre, el metal rojo que electrifica nuestro mundo, está listo para una carrera alcista.

Recientemente, perfilamos nuestras perspectivas alcistas a largo plazo para el cobre.

Recapitulemos.

La creciente demanda de vehículos eléctricos sitúa al cobre en primera línea, crucial para motores, baterías e infraestructuras de recarga. La recuperación económica mundial impulsa la actividad industrial y el gasto en infraestructuras, apoyando la demanda de cobre.

Las restricciones de la oferta, debidas a las huelgas laborales, el descenso de la ley del mineral y las limitadas inversiones mineras, han tensado el mercado del cobre, impulsando potencialmente los precios por encima de los 4 dólares por libra actuales.

Además, la revolución de la energía verde aumenta la demanda de cobre para instalaciones eólicas y solares.

La urbanización en los países en desarrollo, sobre todo en Asia, intensifica el consumo de cobre en proyectos de infraestructuras.

A medida que estos países se modernizan, crece la importancia del cobre.

A pesar de la expansión de los vehículos eléctricos, la recuperación económica mundial, los retos de la oferta, la energía verde y la rápida urbanización, algunos factores bajistas a corto plazo merecen consideración.

El gran reto que veo en la demanda de cobre a corto plazo es la posibilidad de una recesión económica. China tiene muchos problemas, al igual que Europa y Norteamérica.

Las previsiones son halagüeñas, pero el entorno económico actual presenta signos de debilidad y requerirá un importante estímulo gubernamental en todo el mundo para evitar un aterrizaje brusco.

Ahora bien, con todo este potencial de demanda, ¿podrá el mercado conseguir una oferta suficiente?

He escrito muchas veces que no hay escasez de cobre en el mundo, pero que no se conseguirá a 3 dólares la libra. Esta afirmación sigue siendo cierta hoy en día.

Se necesitan precios más altos para incentivar la exploración, el desarrollo y la expansión.

El siguiente gráfico muestra la producción mundial de cobre, separada por naciones de las líneas +SWAP y -SWAP. Las líneas SWAP se refieren a los acuerdos entre la Reserva Federal estadounidense y los bancos centrales extranjeros.

En tiempos de crisis, la Reserva Federal puede entregar dólares a esos bancos centrales. Sólo un pequeño puñado de naciones de todo el mundo tienen acceso a estas elusivas líneas SWAP.

La división de las regiones productoras de cobre en jurisdicciones que tienen acceso a las líneas SWAP puede proporcionar pistas sobre la estabilidad de una nación.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg, S&P

Como se puede ver inmediatamente, la mayor parte del cobre del mundo procede de naciones de la línea -SWAP. Chile y Perú son los mayores productores de cobre del mundo, y no son países de la línea +SWAP.

Además, existen numerosos problemas políticos y sociales en esos dos países clave (ahora y en el pasado).

Es probable que los cánones y los impuestos mineros suban para apaciguar las opiniones socialistas de esos países.

Especialmente con la fuerza política y la visión de hacer que las empresas extranjeras "paguen su parte justa" por el agua y la protección del medio ambiente. Y no hay que olvidar el aumento del nivel de vida de los trabajadores y el bienestar social de la comunidad.

Naturalmente, esto es negativo para el productor, que ve cómo disminuyen sus márgenes de beneficio a medida que aumentan las ganancias de los gobiernos extranjeros.

El crecimiento de la oferta de cobre es muy similar al del entorno de producción actual, y está impulsado principalmente por los países de la línea SWAP, es decir, Argentina, Perú y Chile.

Sin embargo, también hay un crecimiento considerable en países de alto riesgo de la línea -SWAP como China, Rusia, la RDC, Zambia, Papúa Nueva Guinea y Argentina, e incluso Panamá, de la que hablaremos más adelante en este informe.

El siguiente gráfico muestra la nueva oferta acumulada que podría entrar en funcionamiento en la próxima década. Se tienen en cuenta tanto los proyectos de expansión como los activos en fase de desarrollo en todo el mundo.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg, S&P

Veamos ahora la proyección de la oferta mundial a largo plazo.

El siguiente gráfico muestra la oferta actual desglosada en reciclaje global, producción actual y producción futura de los países de la línea +SWAP y -SWAP.

Como se verá más adelante, la mayor parte de la producción futura de cobre no procederá de los países de la línea +SWAP.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg, S&P

A continuación, se muestra un gráfico con las proyecciones de la oferta y la demanda de cobre, en las hipótesis alta, baja y de base. Estas proyecciones de demanda se comparan con la curva de oferta derivada anteriormente.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg, S&P

Como puede verse, en condiciones normales es probable que tengamos cobre suficiente a lo largo de la década, aunque en años posteriores es posible que surja un déficit significativo.

Sin embargo, lo que resulta muy difícil de modelizar son los problemas del "mundo real" que pueden surgir y surgirán a corto plazo.

• Perturbaciones locales y retos sociales permanentes

• Mayores costes de capital para exploración, desarrollo y producción

• Mayores costes operativos

• Permisos más largos

• Mayor implicación de los gobiernos

Algunos de estos factores, o todos ellos, darán lugar a restricciones de la oferta y pueden hacer que la curva de la oferta descienda considerablemente.

¿Qué significa esto?

Significa que es probable que la oferta siga siendo escasa y que el mundo reciba más cobre, pero no a 3 dólares la libra.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

https://katusaresearch.com/the-metal-showing-signs-of-rust/

Imagen: Semana.com