La Oficina Presupuestaria del Congreso prevé que dentro de una década la deuda pública se acercará a los 45 billones de dólares, un 63% más que este año.
Con los billones de dólares inyectados en el sistema durante la Covid, directamente en las cuentas bancarias de particulares y empresas, la Fed creyó que la inflación sólo sería "transitoria".
La inflación transitoria se convirtió en el sabor del día, "remitirá" decían los Bancos Centrales.
¿Ha remitido realmente la inflación?
Si quitamos los alimentos y la energía, no está tan mal, se podría argumentar.
Pero, por si no lo ha visto, el precio de la gasolina ha subido un 30% y el del pollo un 50% en los últimos años.
¿Quieres una docena de huevos? Hoy cuesta un 60% más que en 2021.
Quizá la inflación no sea tan pasajera.
El oro desde luego no lo cree así.
Y la evolución del precio del oro es algo a lo que los inversores deberían prestar atención.
El oro está rompiendo oficialmente al alza en todas las divisas, incluido el dólar estadounidense, lo que significa que se encuentra en un mercado alcista.
El sigiloso repunte del oro se ha generalizado, aunque no está recibiendo la atención de los principales medios de comunicación.
El oro ha coqueteado con máximos históricos varias veces en los últimos años, sólo para retroceder, consolidarse y volver a intentarlo...
Lo que en un marco de tiempo a largo plazo es muy saludable para un movimiento poderoso por venir como se puede ver en el gráfico de abajo.
Fuente: Katusa Research
Como muestra el gráfico anterior, el oro pasó 5 años en consolidación después de dispararse un 550% en el lapso de una década. Luego comenzó su movimiento al alza en 2019, estallando a un nuevo máximo después del Covid.
Desde entonces, el oro ha pasado los últimos años subiendo, haciendo mínimos más altos en un rango de negociación ajustado.
Finalmente, la semana pasada, el oro saltó con fuerza, y no ha mirado atrás.
El oro ha subido 100 $/oz en los últimos días, alcanzando un nuevo máximo histórico de 2.141 $/oz, y ha cerrado por encima de su máximo histórico anterior.
A continuación, se muestra un gráfico que muestra la ruptura a través del punto de resistencia principal, que el oro había fallado en varias ocasiones.
Fuente: Katusa Research
Cabría pensar que las empresas que explotan el metal amarillo tendrían patrones gráficos similares.
Sin embargo, los productores de oro no han obtenido ni de lejos el mismo rendimiento positivo.
¿Me creería si le dijera que los productores de oro han bajado un 7% en ese periodo de tiempo? Y en lo que va de año, mientras que el oro ha subido, las mineras han bajado casi un 10%.
El mayor productor de oro del mundo, Newmont Mining, ha bajado más de un 20% desde enero de 2020 y un 60% desde su máximo establecido en abril de 2022.
El siguiente gráfico muestra la creciente desconexión en los rendimientos que comenzó a mediados de 2021.
Fuente: Katusa Research
Esta desconexión se amplió a lo largo de 2023 y principios de 2024.
Si nos fijamos en los principales ETF de mineras de oro, el flujo de fondos hacia los ETF ha sido abismal, con casi ninguna entrada de dinero nuevo en el sector en varios años.
Esto es contrario a la racha alcista de 2010-2012, cuando los principales ETFs vieron más de 7,5 mil millones de dólares entrar en el sector.
Lo que me parece muy interesante es que, excluyendo el año de la pandemia, en promedio, las empresas auríferas son más rentables hoy que en cualquier otro momento de los últimos 10 años.
En el caso de la minería, tiene mucho sentido definirlo como All-in Sustaining Cash Costs, es decir, todos los costes relacionados con la producción, más salarios, gastos de intereses y capex de mantenimiento en las minas, en relación con el precio medio del oro durante el año.
El siguiente gráfico muestra este margen de rentabilidad anual desde 2012.
Fuente: Katusa Research, Bloomberg
Como se puede ver, en los últimos 10 años la tendencia media ha sido de mejora para las mineras.
Si los márgenes estuvieran por los suelos, tendría sentido que las mineras de oro estuvieran marcando mínimos históricos.
Pero dado que los márgenes son los más fuertes que han sido en más de una década, y con tendencia al alza, ¿podría ser este el momento del "inversor de valor" del oro?
Esto es muy raro: ahora mismo, las mayores empresas auríferas del mundo cotizan por debajo de su valor neto de los activos, mientras que las de nivel medio lo hacen a 50 céntimos por dólar.
Esto sólo lo he visto durante la profunda crisis financiera mundial de 2008.
Las valoraciones basadas en proyecciones de flujos de caja futuros indican que las empresas se encuentran en niveles nunca vistos en muchos años.
Newmont, el mayor productor de oro del mundo está cotizando a 6 veces el flujo de caja, la última vez que esto sucedió fue en 2016.
Lo que me parece aún más divertido e irónico es que la capitalización de mercado de Newmont es menor que la capitalización de mercado combinada de DogeCoin y Shiba Inu, dos criptomonedas basura.
¿Qué preferiría tener?
¿Una que produce casi 5 millones de onzas y genera más de 4.000 millones de dólares en efectivo de operaciones o DogeCoin y Shiba Inu?
En este momento hay 3 puntos importantes a tener en cuenta:
Los precios de los metales preciosos están en máximos históricos.
Las empresas son rentables y cotizan con valoraciones bajas.
Los fondos institucionales aún no están participando en gran medida.
No hay una fiebre como la del oro, en la que sólo se puede perder el 100% del dinero invertido.
Pero los beneficios pueden ser espectaculares a su favor.
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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa
https://katusaresearch.com/golds-price-breakout-is-here/
Imagen: Prensa Rio San Juan
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