En los últimos años, las divisas digitales y el oro se han convertido en decentes barómetros del apetito especulativo de los inversores. Tal cosa no es sorprendente, dada la evolución del mercado hacia un "casino" tras la pandemia, donde los operadores minoristas han aumentado su apetito especulativo.

No es de extrañar, dado que los inversores minoristas suelen ser víctimas del comportamiento psicológico del "miedo a perderse algo". El gráfico siguiente muestra el "índice del dinero tonto" frente al S&P 500. Una vez más, los inversores minoristas están muy largos en renta variable en relación con los actores institucionales a los que se atribuye ser el "dinero inteligente".

Fuente: Real Investment Advice

La diferencia entre los inversores "inteligentes" y el "dinero tonto" demuestra que, la mayoría de las veces, el "dinero tonto" invierte cerca de los máximos del mercado y vende cerca de los mínimos.

Fuente: Real Investment Advice

Ese entusiasmo ha aumentado bruscamente desde el pasado mes de noviembre, cuando las acciones se dispararon ante la esperanza de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés. Como señala Sentiment Trader

En las últimas 18 semanas, el rally alcista nos ha llevado a una coyuntura interesante en el Ciclo de Sentimiento. Durante las últimas semanas, el S&P 500 ha demostrado una alta correlación positiva con la parte de "Entusiasmo" del ciclo y una correlación altamente negativa con la fase de "Pánico".

Fuente: Real Investment Advice, Sentiment Trader

Ese frenesí por perseguir a los mercados, impulsado por el sesgo psicológico del "miedo a perderse algo", ha calado en todo el mercado. 

Desde entonces, todo el mercado ha subido tras el informe de resultados de Nvidia (NVDA) de la semana pasada. La razón por la que digo "esto es una locura" es la suposición de que todas las empresas iban a aumentar sus beneficios e ingresos al ritmo de Nvidia. Hay pocas dudas sobre las tasas de crecimiento de beneficios e ingresos de Nvidia. Sin embargo, mantener ese ritmo de crecimiento indefinidamente, sobre todo a 32 veces el precio de las ventas, significa que otras empresas como AMD e Intel deben perder cuota de mercado.

Fuente: Real Investment Advice

Por supuesto, no se trata sólo de un frenesí especulativo en los mercados de valores, concretamente de todo lo relacionado con la "inteligencia artificial", sino que esa exuberancia se ha desbordado hacia el oro y las criptodivisas.

Hay un par de formas de medir la exuberancia en los activos. Mientras que las medidas de sentimiento examinan el mercado en general, los indicadores técnicos pueden reflejar la exuberancia en niveles de activos individuales. Sin embargo, antes de pasar a los gráficos, necesitamos una breve explicación de estadística, en concreto, de la desviación típica.

Como una goma elástica que se ha estirado demasiado - debe relajarse para poder estirarse de nuevo. Esto es exactamente lo mismo para los precios de las acciones que están anclados a sus medias móviles. Las tendencias que se estiran demasiado en una u otra dirección siempre vuelven a su media a largo plazo. Incluso durante una fuerte tendencia alcista o bajista, los precios suelen retroceder (volver) a una media móvil a largo plazo.

La idea de "estirar la banda elástica" se puede medir de varias maneras, pero limitaré nuestra discusión de esta semana a la Desviación Estándar y la medición de la desviación con "Bandas de Bollinger".

"Desviación Estándar" se define como:

"Una medida de la dispersión de un conjunto de datos con respecto a su media. Cuanto más separados estén los datos, mayor será la desviación. La desviación típica se calcula como la raíz cuadrada de la varianza."

En lenguaje llano, esto significa que cuanto más lejos de la media se produzca un suceso, más improbable será. Como se muestra a continuación, de cada 1000 sucesos, sólo tres quedarán fuera del área de 3 desviaciones típicas. El 95,4% de las veces, los sucesos ocurrirán dentro de las dos desviaciones típicas.

Fuente: Real Investment Advice

Una segunda medida de la "exuberancia" es la "fuerza relativa".

"En el análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) es un indicador de impulso que mide la magnitud de los cambios recientes en los precios para evaluar las condiciones de sobrecompra o sobreventa en el precio de una acción u otro activo. El RSI se muestra como un oscilador (un gráfico lineal que se mueve entre dos extremos) y puede leerse de 0 a 100.

La interpretación y el uso tradicionales del RSI son que los valores de 70 o superiores indican que un valor se está sobrecomprado o sobrevalorado y puede estar preparado para un cambio de tendencia o un retroceso correctivo del precio. Una lectura del RSI de 30 o inferior indica una situación de sobreventa o infravaloración."

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Con estas dos medidas, echemos un vistazo a Nvidia (NVDA), el ejemplo por excelencia del momentum especulativo en los mercados. Nvidia cotiza más de 3 desviaciones estándar por encima de su media móvil, y su RSI es de 81. La última vez que esto ocurrió fue en julio. La última vez que esto ocurrió fue en julio de 2023, cuando Nvidia consolidó y corrigió los precios hasta noviembre.

Fuente: Real Investment Advice

Curiosamente, el oro también cotiza muy por encima de la desviación típica de 3 con un RSI de 75. Dado que se supone que el oro es un activo "refugio" o "sin riesgo", se está viendo arrastrado por la actual exuberancia del mercado.

Fuente: Real Investment Advice

Lo mismo ocurre con las divisas digitales. Dada la reciente aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado, el pánico por comprar Bitcoin ha empujado el precio hasta el territorio de las 3 desviaciones estándar, con un RSI de 73.

Fuente: Real Investment Advice

En otras palabras, el frenesí bursátil por "comprar cualquier cosa que suba" se ha extendido desde un puñado de valores relacionados con la inteligencia artificial hasta el oro y las divisas digitales.

Podemos ver la correlación entre la exuberancia bursátil y el oro y la moneda digital, que ha subido desde 2015, pero se aceleró tras el frenesí bursátil posterior a la pandemia y alimentado por los estímulos. Dado que el mercado, el oro y las criptodivisas, o Bitcoin a nuestros efectos, tienen precios dispares, hemos vuelto a basar el rendimiento en 100 en 2015.

Se suponía que el oro era una cobertura contra la inflación. Sin embargo, en 2022, los precios del oro cayeron a medida que el mercado bajaba y la inflación se disparaba hasta el 9%. Sin embargo, a medida que la inflación ha caído y el mercado de valores ha subido, también lo ha hecho el oro. En particular, desde 2015, el oro y el mercado se han movido en un patrón más correlacionado, lo que ha reducido el efecto de cobertura del oro en las carteras. En otras palabras, durante el posterior declive del mercado, el oro probablemente seguirá a la baja a las acciones, dejando de proporcionar su estatus de "preservación de la riqueza" para los inversores.

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Lo mismo ocurre con las criptomonedas. Bitcoin es mucho más volátil que el oro y tiende a fluctuar con el mercado en general. A medida que aumenta la confianza en el S&P 500, Bitcoin y otras criptomonedas siguen su ejemplo a medida que aumenta el apetito especulativo. Lamentablemente, para los particulares que vuelven a apostar por Bitcoin para perseguir la subida de los precios, si el mercado se corrige, o cuando lo haga, es probable que la caída de las criptomonedas supere con creces la de la renta variable basada en el mercado. Este es particularmente el caso de Wall Street, que ahora puede ir en corto en los ETF de Bitcoin al contado, creando una presión de venta adicional sobre Bitcoin.

Fuente: Real Investment Advice

Por si fuera poco, aquí está el Bitcoin frente al oro.

Fuente: Real Investment Advice

Hay muchas narrativas en torno a los mercados, la moneda digital y el oro. Sin embargo, en el mercado actual, más que en años anteriores, todos los activos se ven arrastrados por el frenesí de los inversores.

Sin duda, esta vez podría ser diferente. Sólo estoy haciendo una observación y no una recomendación de inversión.

Sin embargo, desde el punto de vista de la gestión de carteras, probablemente valga la pena permanecer atentos al riesgo correlacionado entre las clases de activos. Si algún acontecimiento provoca una reversión de la exuberancia alcista, el efectivo y los bonos pueden ser el único lugar donde esconderse.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/digital-currency-and-gold-as-speculative-warnings/

Imagen: Zerocap