La Fed venderá sus bonos corporativos y ETFs

La Fed anunció recientemente que deshará uno de los rescates más emblemáticos de la era de la pandemia, a saber, sus tenencias de bonos corporativos, bonos basura, ETFs de bonos y ETFs de bonos basura que había comprado el año pasado. La Fed dijo que los venderá directamente.

El comunicado de la Fed, redactado de forma escueta, dice que las ventas de bonos y ETFs "serán graduales y ordenadas, y tendrán como objetivo minimizar el potencial de cualquier impacto adverso en el funcionamiento del mercado, teniendo en cuenta la liquidez diaria y las condiciones de negociación de los fondos negociados en bolsa y los bonos corporativos".

El mecanismo, creado en un vehículo de propósito especial (SPV) que la Fed denomina mecanismo de crédito corporativo del mercado secundario (SMCCF), fue icónico no por su tamaño, que se publicitó sin cesar en los medios de comunicación de la época como un gigante de la compra de bonos por valor de 750.000 millones de dólares, aunque nunca se acercó a ello, sino por su naturaleza previamente prohibida.

Era la primera vez que la Fed compraba bonos corporativos, con lo que había sobrepasado otra de muchas líneas rojas. Esta operación formaba parte de la Ley CARES, con financiación de capital proporcionada por el Tesoro estadounidense. La financiación de capital se diseñó para trasladar la primera pérdida al contribuyente.

La Fed adquirió estos bonos corporativos, bonos basura, ETFs de bonos corporativos y ETFs de bonos basura en la primavera y el verano del año pasado. Dejó de comprar ETFs en julio del año pasado. Y las compras de bonos se redujeron a un goteo después de eso. Todo el mecanismo se congeló el 31 de diciembre, después de que el Tesoro de Mnuchin se negara a extenderlo, y la Fed no ha comprado ningún bono desde entonces.

Ahora la Fed dijo que venderá sus tenencias directamente. Algunos de los bonos vencerán, y la Fed recuperará su dinero sin tener que venderlos. Las ventas serán gestionadas por la mesa de operaciones de la Fed de Nueva York, que "anunciará detalles adicionales pronto y antes de que comiencen las ventas".

En su declaración más reciente de sus tenencias detalladas de bonos corporativos, fechada el 10 de mayo, la Fed enumeró 13.800 millones de dólares en bonos corporativos y ETFs de bonos, de los cuales

5.200 millones de dólares eran bonos corporativos
8.600 millones de dólares eran ETFs de bonos, incluyendo ETFs de bonos basura

Este fondo de inversión siempre ha sido una pequeña parte del balance de la Reserva Federal, que asciende a 7,9 billones de dólares. Lo que más contó en los primeros meses de su existencia fue todo el bombo que se le dio, que hizo que los rendimientos de los bonos basura cayeran a mínimos históricos, ahora que la Fed iba a comprar bonos basura. Y los precios de los ETFs de bonos se dispararon, ahora que la Fed iba a comprar ETFs de bonos basura. El hecho de que la Reserva Federal nunca hizo muchas compras se perdió en la confusión. Era mucho más divertido difundir el bombo.

Por pequeño que sea este mecanismo, 13.800 millones de dólares son pequeños para los estándares de impresión de dinero y rescate de la Reserva Federal, deshacer estas tenencias es, sin embargo, otro pequeño paso hacia la eliminación del apoyo del mercado.

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