Los mercados financieros se han mostrado volátiles desde principios de año. Después de tres años magníficos, la bolsa ha bajado considerablemente en 2022. Los tipos de interés han subido y los precios de los bonos también han bajado. Es un doble golpe que no hemos visto muy a menudo.

Ante estas malas noticias, ¿qué debería hacer para ajustar su estrategia de gestión de cartera a largo plazo? Si desarrolló una estrategia sólida en primer lugar, y construyó una cartera sólida para implementarla, su mejor apuesta es no hacer nada. He aquí el motivo.

Siempre hay titulares sombríos sobre la agitación en los mercados financieros, las amenazas a la paz mundial o las catástrofes de un tipo u otro. Como puede ver a continuación, el mercado de valores ha subido históricamente a pesar de los titulares.

Fuente: Advisor Perspectives, Dimensional Fund Advisors

Desgraciadamente, la subida no es sencilla.

Desde 1980, el índice S&P 500 ha tenido rendimientos positivos en 32 de los últimos 42 años. Pero los puntos rojos del gráfico siguiente muestran que en la mayoría de los años, incluso los positivos, ha habido un descenso significativo en algún momento. El descenso medio es de alrededor del 14%, lo que no está muy lejos del descenso que hemos visto hasta ahora en 2022. 

Fuente: Advisor Perspectives, JP Morgan

Pongamos la caída del mercado de valores de este año en perspectiva. Como puede ver a continuación, el mercado ha bajado en el año casi un 15% hasta el 6 de mayo de 2022. Eso no le gusta a nadie.

Fuente: Advisor Perspectives, Morningstar

Pero si miramos los últimos 12 meses, no estamos muy lejos de donde estábamos hace un año. No es genial, pero tampoco es terrible.

Fuente: Advisor Perspectives, Morningstar

Ahora echemos un vistazo a los últimos cinco años. Pueden ver que, incluso con los recientes descensos y el mercado bajista que experimentamos en 2020, todavía estamos muy por delante de donde estábamos hace 5 años.

Fuente: Advisor Perspectives, Morningstar

Esto demuestra el valor de la paciencia en el mercado.

El comportamiento reciente del mercado de valores está dentro de las expectativas históricas. No hay razón para esperar que su comportamiento se aleje de los patrones históricos en el futuro. Habrá altibajos a medida que avancemos, pero el mercado debería subir a largo plazo.

Cuando lo haga, los inversores volverán a beneficiarse de los fuertes rendimientos que los mercados bursátiles han proporcionado históricamente.

Los tipos de interés han subido. La línea roja indica dónde estaban los tipos de interés a finales del año pasado y la línea azul muestra dónde estaban el 10 de mayo.

Fuente: Advisor Perspectives, US Treasury

Hay varias razones lógicas para esta subida de los tipos. Entre ellas, la inflación, los problemas de la cadena de suministro relacionados con el COVID, la guerra de Ucrania y los esfuerzos de la Fed por controlar la inflación.

Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos caen. A continuación puede ver la reciente caída de los precios de los bonos y compararla con otros periodos en los que los precios de los bonos han bajado desde 1976.

Fuente: Advisor Perspectives, Morningstar

El descenso es significativo. Desde 1976, los precios de los bonos sólo han caído más en una ocasión.

¿Qué deberían hacer los inversores al respecto? Cuando el mercado de bonos alcanza mínimos históricos. ¿Tiene sentido salir de los bonos o permanecer invertido y esperar el cambio de tendencia?

Los datos históricos muestran que el aumento de los tipos de interés y la caída de los precios de los bonos tienen poco valor predictivo. Es decir, el hecho de que los tipos estén subiendo y los precios de los bonos estén bajando en un período no dice casi nada sobre cómo se comportarán los bonos en períodos futuros.

Las malas noticias de hoy pueden convertirse en buenas noticias mañana.

De hecho, esto es lo que hemos visto históricamente cuando los precios de los bonos han caído significativamente.

El siguiente gráfico, cortesía de BlackRock, muestra lo que ha sucedido en otros periodos en los que el rendimiento de los bonos ha sido especialmente malo. Muestra que cuando los bonos han tenido su peor rendimiento en dos años, los dos años siguientes han producido muy buenos rendimientos.

Fuente: Advisor Perspectives, Blackrock, Morningstar

Si esta pauta se mantiene, podríamos ver surgir una pauta similar; eso sería una buena noticia. 

El siguiente gráfico muestra el efecto a largo plazo sobre los inversores cuando los tipos de interés suben, se mantienen o bajan.

Fuente: Advisor Perspectives, RBC

La línea amarilla muestra lo que ocurre cuando los tipos de interés bajan. Se ve que en el corto plazo los precios de los bonos suben, lo que se siente bien en ese momento. Pero en los años siguientes, como los tipos de interés son más bajos, el rendimiento a largo plazo para los inversores también es menor.

La línea azul oscuro muestra lo que ocurre cuando los tipos de interés permanecen igual. Usted sigue obteniendo el tipo de interés actual de sus bonos.

La línea azul claro muestra lo que ocurre cuando los tipos de interés suben, que es la situación en la que nos encontramos actualmente. Inicialmente los precios de los bonos caen, como hemos visto recientemente. Pero después de un tiempo, usted obtiene el beneficio de esos tipos de interés más altos en su cartera y su rendimiento a largo plazo es mayor.

Hay otras dos razones por las que tiene sentido seguir manteniendo bonos en su cartera. La primera es la conservación del capital. Los bonos son mucho menos volátiles que las acciones. La segunda es la diversificación. Tener bonos es una muy buena manera de compensar la volatilidad de las acciones.

El siguiente gráfico ayuda a ilustrar este punto.

Fuente: Advisor Perspectives

Se puede ver que entre 1927 y 2013 las acciones tuvieron el doble de rendimiento que los bonos sobre una base anualizada. Pero también se ve que las acciones tuvieron rendimientos negativos en aproximadamente una cuarta parte de esos periodos de tiempo y los bonos tuvieron rendimientos negativos aproximadamente la mitad de las veces que las acciones. A menudo, los bonos proporcionaron rendimientos positivos a la cartera mientras las acciones tenían problemas.

En las líneas tercera y cuarta se ve que las acciones experimentaron pérdidas del 10% e incluso del 20% con cierta frecuencia, mientras que los bonos rara vez, o nunca, lo hicieron. También se ve que cuando las acciones tuvieron sus peores años, su valor disminuyó drásticamente. En comparación, los peores años de los bonos fueron leves.

El siguiente gráfico, de nuevo de BlackRock, también muestra el valor de combinar acciones y bonos para proteger el valor de la cartera durante períodos difíciles.

Fuente: Advisor Perspectives, Blackrock, Morningstar

A la derecha puede ver todas las recesiones que hemos visto en Estados Unidos desde 1929. También puede ver los rendimientos de las acciones y los bonos durante esos periodos, así como los rendimientos de una cartera compuesta por un 60% de acciones y un 40% de bonos.

Las acciones experimentaron con frecuencia rendimientos negativos durante los períodos de recesión. Los bonos nunca lo hicieron. Al combinar las acciones y los bonos en la cartera 60/40, se redujo el número y la magnitud de los rendimientos negativos.

En la parte izquierda de la diapositiva del gráfico, verá que las acciones obtuvieron malos resultados durante los periodos de recesión, con un rendimiento medio de sólo el 1% anual. Los bonos, en cambio, lo hicieron bien, con una rentabilidad del 7,8% anual. Al combinar acciones y bonos en la cartera 60/40, los bonos pudieron elevar el rendimiento de la cartera a un respetable 4% durante estos períodos de recesión.

Muchas personas tienen la tentación, durante los momentos difíciles de los mercados, de cobrar sus fichas y mantenerse al margen hasta que las cosas parezcan más brillantes. O pueden querer reducir la exposición a determinadas clases de activos que no van bien y luego volver a entrar cuando el rendimiento mejore.

El market timing no funciona. A pesar de lo que le digan sus emociones, es imposible saber con antelación si está entrando en una mala racha, y es imposible saber con antelación cuándo las cosas han cambiado finalmente.

El siguiente gráfico muestra lo perjudicial que puede ser para el rendimiento de un inversor tratar de hacerlo. Muestra los rendimientos de varias clases de activos desde 2001 hasta 2020. También muestra la rentabilidad del inversor medio durante este periodo en la barra naranja.

Fuente: Advisor Perspectives, JP Morgan, Bloomberg, FactSet, S&P

El inversor medio sólo generó un 2,9% anual durante un periodo en el que casi todas las clases de activos, incluidas las acciones y los bonos, lo hicieron mucho mejor. ¿Cómo puede ser esto? Porque los inversores intentan hacer market timing y casi siempre se equivocan.

No es necesario predecir el futuro para ser un inversor de éxito. Observe las dos barras azules que representan la cartera 60/40 y la cartera 40/60. Si hubiera invertido en una de esas carteras y se hubiera quedado quieto, le habría ido más del doble de bien que al inversor medio.

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Scott MacKillop, Patrick Krulik, Geoff Selzer

https://www.advisorperspectives.com/articles/2022/05/24/in-volatile-markets-patience-is-your-friend

Imagen: The Economic Times