En las últimas semanas he encontrado un montón de gráficos sobre los problemas económicos y de mercado de Europa.

Echémosles un vistazo.

Siempre me llaman la atención estos gráficos que muestran cómo las mayores empresas del mercado bursátil estadounidense son tan grandes o más que algunas de las mayores potencias económicas de Europa:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Deutsche Bank, Bloomberg

El Reino Unido tiene unos 1.900 valores en la bolsa de Londres. Las principales bolsas de Francia y Alemania tienen unos 800 y 500 valores, respectivamente. Nvidia tiene menos de 30.000 empleados.

No estoy seguro de que este tipo de gráficos sirvan para algo, pero dan que pensar.

The Economist tiene un gráfico que muestra la caída tanto del PIB como de la capitalización bursátil en Europa este siglo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Economist

Europa representa el 25% del PIB mundial, pero poco más del 15% de la capitalización bursátil mundial. Estados Unidos tiene aproximadamente el mismo peso en el PIB, un 25%, pero representa más del 60% de la capitalización bursátil mundial.

Estados Unidos (y China también) domina a Europa en el mercado privado:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Economist

Las cosas estaban bastante igualadas a principios de la década de 2010. Pero ya no.

El Financial Times tiene un gráfico que muestra la divergencia en la productividad desde justo antes de la Gran Crisis Financiera:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Financial Times

Es como si alguien hubiera pulsado un interruptor tras la crisis de 2008, cuando los trabajadores y las empresas estadounidenses se volvieron más eficientes que los de la eurozona.

El Wall Street Journal publicó esta semana un artículo en el que parece que el único motor económico de la eurozona son los turistas estadounidenses que gastan gratis.

Muestran que los países turísticos han experimentado un mayor crecimiento desde la pandemia:

Fuente: A Wealth of Common Sense, FMI

Probablemente sea un poco exagerado, pero no se puede negar que la Eurozona se ha quedado rezagada este siglo en lo que respecta al crecimiento económico y de los mercados financieros.

He aquí un análisis de las acciones europeas frente a las estadounidenses desde 2009:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts 

Para ser justos, estas cifras son desde la perspectiva de un inversor con sede en Estados Unidos. La fortaleza del dólar ha sido un viento en contra para las acciones internacionales. Los rendimientos serían mejores para los residentes en países europeos.

No soy lo bastante listo como para explicar todas las razones de esta disparidad u ofrecer soluciones generales.

El realista que hay en mí piensa que el dominio de Estados Unidos probablemente continuará. Tenemos las mayores y mejores empresas tecnológicas del mundo. Adoramos el mercado de valores y el crecimiento económico de este país. Los estadounidenses también tienden a obsesionarse con su trabajo en lugar de tomarse vacaciones de un mes.

Estados Unidos tiene muchas ventajas sobre el resto del mundo.

Pero mi parte más contraria cree que todo el mundo es demasiado pesimista sobre Europa en estos momentos.

Hay una historia legendaria sobre cómo John Templeton empezó su carrera de inversor durante la Segunda Guerra Mundial. Este inversor de 26 años pidió prestados 10.000 dólares en 1939, cuando empezó la guerra, e invirtió en más de 100 empresas que cotizaban a menos de un dólar por acción. Un puñado de esas acciones resultaron no valer nada, mientras que el resto fueron tremendamente rentables.

¿Es esta historia un sinsentido? Puede que sí.

Conozco a mucha gente inteligente en Europa. Me cuesta ver que el crecimiento siga desplomándose en la zona mientras Estados Unidos se traga el mercado mundial de renta variable. Supongo que todo es posible. Ser contrarian por serlo no es una estrategia de inversión.

Hay dos opciones:

• Opción 1. Europa es dinero muerto. Las normas y reglamentos son demasiado onerosos para que prosperen las empresas rentables.

• Opción 2. Todo el mundo es demasiado pesimista sobre las perspectivas de Europa y no harán falta muchas buenas noticias para que las cosas cambien.

Al menos es una cuestión que merece la pena considerar.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/06/is-europe-a-buy-here/

Imagen: davidstearmanministries.org