"Cuando te sientas con tu equipo de gestión de carteras y el primer comentario que se hace es 'esto es una locura', probablemente ha llegado el momento de pensar en el riesgo global de tu cartera. El viernes, así fue como empezó y terminó el comité de inversiones: 'esto es una locura'."

11 de enero de 2020

Hace un par de semanas el mercado se acercaba a su hito psicológico de los 5.000 puntos. Desde entonces, todo el mercado ha subido tras el informe de beneficios de Nvidia (NVDA) de la semana pasada. La razón por la que digo "esto es una locura" es la suposición de que todas las empresas iban a aumentar sus beneficios e ingresos al ritmo de Nvidia.

Incluso uno de los "siempre alcistas" medios de comunicación tomó nota, lo cual es notable:

"En un mercado que funcione con normalidad, que Nvidia lo haga de forma asombrosa es una mala noticia para competidores como AMD e Intel. Nvidia está vendiendo más chips, lo que significa menos oportunidades de venta para sus rivales. ¿No deberían caer sus acciones? El hecho de que Meta posea y utilice algunos de los nuevos chips de Nvidia, ¿cómo va a repercutir positivamente en sus beneficios y su flujo de caja en los próximos cuatro trimestres? ¿Lo hará?

La cuestión es que los inversores están actuando de forma irracional mientras Nvidia ofrece cifras financieras sorprendentes y la máquina del bombo desciende por las redes sociales. Todo tiene sentido hasta que deja de tenerlo, y eso es una clásica acción de burbuja"

Yahoo Finanzas

Como señala Brian Sozzi en su artículo, puede que estemos en la fase de "esto es una locura" de la exuberancia del mercado. Tal suele coincidir con los analistas de Wall Street estirándose para "justificar" por qué pagar primas por las empresas "vale la pena".

Por supuesto, ese es el pilar por excelencia de un mercado que ha llegado a la fase de "esto es una locura". No cabe duda de las tasas de crecimiento de ingresos y beneficios de Nvidia. Sin embargo, mantener ese ritmo de crecimiento indefinidamente, sobre todo a 32 veces el precio de venta, significa que otros como AMD e Intel deben perder cuota de mercado.

Fuente: Real Investment Advice

Sin embargo, como se muestra, numerosas empresas del S&P 1500 por sí solas cotizan muy por encima de 10 veces el precio sobre ventas (muchas empresas que no tienen nada que ver con Nvidia o la inteligencia artificial, como Wingstop, cotizan a casi 22 veces el precio de venta).

Fuente: Real Investment Advice

De nuevo, si no entiende por qué "esto es una locura", lea el artículo enlazado más arriba.

Sin embargo, a corto plazo, esto no significa que el mercado no pueda seguir aumentando aún más esas primas. Como concluía Brian en su artículo:

"Nada dice 'burbuja' como la confianza desenfrenada. Es esa sensación de que cualquier acción que compres -a cualquier precio y en cualquier momento- sólo va a subir para siempre. Esto te hace sentir como un genio de la inversión e inclinado a asumir más riesgos."

Si observamos algunos datos internos actuales, vemos que Brian puede estar en lo cierto.

En los mercados movidos por el momentum (impulso), la exuberancia y la codicia pueden llevar las acciones especulativas a extremos cada vez mayores. A medida que los mercados siguen marcando nuevos máximos históricos, los medios de comunicación aumentan la expectación con comentarios como el siguiente.

"Si nos remontamos a 1954, los mercados siempre están más altos un año después; la única excepción fue 2007."

Esta afirmación es correcta. Cuando los mercados alcanzan máximos históricos, suelen subir 12 meses después debido al impulso subyacente del mercado. Pero ahí está el problema: ¿qué ocurrió después? La siguiente tabla de Warren Pies nos lo cuenta.

Fuente: Real Investment Advice

Como se muestra, los mercados subieron 12 meses después de alcanzar nuevos máximos. Sin embargo, se perdió mucho dinero durante el siguiente mercado bajista o corrección. Excepto en cuatro periodos, esos mercados bajistas se produjeron en los 24 a 48 meses siguientes. La mayoría de las ganancias de los máximos anteriores se perdieron en la posterior caída.

Como era de esperar, invertir en el mercado no es una aventura "sin riesgo". Aunque hay muchas oportunidades de ganar dinero, también hay un historial de devastación del patrimonio. Por lo tanto, comprender el entorno en el que se invierte puede ayudar a evitar una posible destrucción del capital.

Desde una perspectiva técnica, los mercados están excesivamente sobrecomprados, ya que los inversores se han apresurado a volver a la renta variable tras la corrección de 2022. El índice compuesto que figura a continuación incluye nueve indicadores medidos con datos semanales. Ese índice se encuentra ahora en niveles que han denotado máximos del mercado a corto plazo.

Fuente: Real Investment Advice

Como era de esperar, el dinero especulativo está persiguiendo a los valores tecnológicos y de crecimiento de mega capitalización. El volumen de opciones de compra sobre esos valores se sitúa en niveles que ya habían precedido a correcciones más significativas.

Fuente: Real Investment Advice

Otra forma de ver el actual avance del mercado impulsado por el impulso es medir la divergencia entre las medias móviles a corto y largo plazo. Dado que las medias móviles suavizan los cambios de precios en periodos determinados, las divergencias no deberían desviarse significativamente entre sí en periodos más prolongados. Sin embargo, como se muestra a continuación, esto cambió drásticamente tras el repunte de los mercados después de la pandemia, impulsado por los estímulos. En la actualidad, la desviación entre las medias móviles semanales se sitúa en niveles sólo vistos anteriormente cuando el Gobierno enviaba cheques a los hogares, los tipos de interés de los préstamos a un día eran cero y la Reserva Federal compraba 120.000 millones de dólares mensuales en bonos. Sin embargo, nada de eso está ocurriendo actualmente.

Fuente: Real Investment Advice

No es de extrañar que, con la subida de los precios del mercado, la confianza de los inversores haya aumentado junto con su asignación a la renta variable. La encuesta más reciente de Schwab sobre el sentimiento alcista sugiere lo mismo.

"Más de la mitad de los traders tienen una perspectiva alcista para el primer trimestre - el nivel más alto de alcistas desde 2021."

Sí, sencillamente: "Esto es una locura".

A corto plazo, en los próximos 12 meses, es probable que el mercado termine el año por encima de su punto de partida. Eso es lo que nos dice la mayoría de los análisis. Sin embargo, eso no significa que las acciones no puedan sufrir, y no vayan a sufrir, una corrección bastante significativa por el camino. El gráfico siguiente muestra la media de 13 semanas del sentimiento alcista neto de los operadores minoristas y profesionales. Observará que las lecturas de sentimiento elevado a menudo preceden a las correcciones del mercado, mientras que con el tiempo suben a niveles más altos.

Por ejemplo, la última vez que el sentimiento alcista fue tan extremo fue a finales de 2021. Aunque el mercado acabó repuntando hasta máximos históricos, pasaron dos años antes de que los inversores volvieran a igualarse.

Fuente: Real Investment Advice

Además, la compresión de la volatilidad sigue siendo una preocupación crítica a corto plazo. Aunque los bajos niveles de volatilidad son cada vez más habituales desde la crisis financiera debido a la supresión de los tipos de interés y a la avalancha de liquidez, la falta de volatilidad proporciona el "combustible" para una corrección del mercado.

Fuente: Real Investment Advice

La combinación del sentimiento excesivamente alcista y la baja volatilidad en un único indicador muestra que los niveles anteriores eran advertencias para los inversores más alcistas. Curiosamente, los recortes de tipos de la Reserva Federal provocan que el exceso de confianza se disipe. Esto se debe a que los recortes de tipos han coincidido históricamente con acontecimientos financieros y recesiones.

Fuente: Real Investment Advice

Aunque nada de esto debería sorprender, dado el actual impulso del mercado y la psicología alcista, el exceso de confianza de los inversores en su toma de decisiones siempre ha tenido resultados menos que deseables.

No. Es probable que los mercados no se desplomen mañana ni en los próximos meses. Sin embargo, el sentimiento ha alcanzado la fase de "esto es una locura". Para nosotros, como gestores de carteras, siempre ha sido un momento excelente para empezar a sentar las bases para proteger nuestras ganancias.

"Apóyese en su experiencia y en todas sus arrugas."

Brian Sozzi

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/this-is-nuts-an-entire-market-chasing-one-stock/

Imagen: Business Insider