Si le gustaban las acciones europeas con un descuento del 25% respecto a sus homólogas estadounidenses, deberían gustarle aún más siendo un tercio más baratas. Eso es lo que dicen un número cada vez mayor de estrategas del mercado, y los pronunciamientos alcistas no muestran signos de disminuir.

El índice MSCI Europe ha alcanzado este mes un descuento récord de cerca del 30% con respecto a sus homólogos estadounidenses, sobre la base de los ratios P/E sobre beneficios futuros, después de que la última temporada de resultados impulsara nuevas mejoras en las estimaciones de las empresas de la región.

"Las valoraciones europeas parecen razonables en términos absolutos y muy atractivas en términos relativos", afirma Graham Secker, de Morgan Stanley. Espera cierta volatilidad en 2022, pero ve un 8% de subida para los valores de la región, con el apoyo del 10% de crecimiento de los beneficios por acción.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg, MSCI

La renta variable europea ha subido durante seis semanas consecutivas y ha alcanzado máximos históricos, gracias al optimismo de que el crecimiento económico pueda superar la inflación, el endurecimiento de políticas monetarias de los bancos centrales y los riesgos de la cadena de suministro. Sin embargo, mientras que el PER del MSCI USA se acerca a un récord de 22 veces, el PER de Europa ha descendido a 15, muy por debajo de su récord de 2020, que era de 19 veces.

Las acciones de la región no sólo parecen baratas en relación con EE.UU. Su descuento con respecto a los rendimientos reales de los bonos también se ha ampliado, abriéndose una brecha de 500 puntos básicos entre los rendimientos reales de los bonos a 10 años y la rentabilidad futura de los dividendos en Europa.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg, MSCI

Los alcistas europeos se mantienen firmes. Los estrategas de JPMorgan recomiendan sobreponderarlos frente a los valores estadounidenses, Pictet Wealth Management cita las valoraciones a favor de los valores de la región, mientras que los estrategas de Goldman Sachs dijeron la semana pasada que el rally en Europa tenía más recorrido.

También crece el optimismo sobre las acciones del Reino Unido, en particular las de gran capitalización. Después de un año de bajo rendimiento, el FTSE 100 es uno de los principales reclamos de Morgan Stanley para 2022, mientras que JPMorgan elevó el Reino Unido a sobreponderar la semana pasada por primera vez desde el referéndum del Brexit.

La renta variable británica cotiza con un descuento récord respecto a sus homólogas mundiales, al tiempo que ofrece la mayor rentabilidad por dividendo de todas las regiones.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg, MSCI

"La desvalorización en el FTSE 100 ha sido especialmente aguda y está en función de las fuertes revisiones positivas de los beneficios a lo largo del año y del hecho de que los precios del mercado no han seguido este ritmo", dicen los estrategas de Goldman Sachs dirigidos por Sharon Bell. Esperan que una combinación de entradas de fondos, recompras, fusiones y adquisiciones y buenos beneficios impulsen la rentabilidad en 2022.

Mientras tanto, como señala Heather Burke de Bloomberg, las empresas de consumo europeas, especialmente en el extremo del lujo, fueron las grandes ganadoras en la temporada de resultados del tercer trimestre que emergió de la caída de la pandemia. Diageo registró un crecimiento de los beneficios más rápido que antes de la pandemia; el fabricante de Johnnie Walker se está beneficiando de la reapertura de bares y restaurantes. El mes pasado, las ventas de su rival Pernod superaron las estimaciones.

Algunos valores de lujo se han mantenido a pesar de los decepcionantes beneficios de sus homólogos y de la preocupación por el crecimiento de China. Richemont presentó unos beneficios "estelares". El sector de productos y servicios de consumo es, con diferencia, el que mejor se comporta en el Stoxx 600 en lo que va de mes. Richemont, LVMH, Diageo y Hermes se encuentran entre los valores europeos que mejor se han comportado en términos de puntos del índice en la última semana.

El comercio minorista del Reino Unido también ha experimentado cierta recuperación: Marks & Spencer es el valor que mejor se ha comportado en noviembre en el Stoxx 600 tras elevar sus previsiones de beneficios. El comercio minorista y el sector de la alimentación y las bebidas han tenido un rendimiento superior en la última semana.

Por supuesto, algunas ganancias son idiosincrásicas: Richemont también ha avanzado porque está en conversaciones para vender su participación en YNAP a Farfetch. Y la preocupación por el aumento de la inflación y por China se mantiene. Pero, según Burke, "el consumidor puede ayudar a impulsar una recuperación cíclica de las acciones europeas" y también refuerza el rendimiento superior del CAC 40 a nivel regional.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Michael Msika

https://www.zerohedge.com/markets/europe-has-never-been-cheap-versus-us

Imagen: Transatlantic Consumer Dialogue