Expertos en inversión de una versión anterior del mundo

Algunas ideas son fugaces y entran en un oído y salen por el otro.

Otras parecen adherirse por alguna razón y constantemente regresas a ellas una y otra vez.

Paul Graham escribió una idea parecida en 2014 sobre cómo ser un experto en un mundo cambiante:

"Si el mundo fuera estático, podríamos tener una confianza monótonamente creciente en nuestras creencias. Cuanto más (y más variada) sea la experiencia de que una creencia ha sobrevivido, menos probable es que sea falsa. La mayoría de la gente cree implícitamente algo así sobre sus opiniones. Y están justificadas al hacerlo con opiniones sobre cosas que no cambian mucho, como la naturaleza humana. Pero no puedes confiar en tus opiniones de la misma manera sobre las cosas que cambian, lo que podría incluir prácticamente todo lo demás."

Cuando los expertos se equivocan, a menudo es porque son expertos en una versión anterior del mundo.

El mundo de las finanzas está lleno de gente que es experta en una versión anterior del mundo. Se basan exclusivamente en backtests, fórmulas y estrategias específicas que habrían funcionado maravillosamente en el pasado.

No estamos diciendo que no podamos usar la historia para ayudar a guiar nuestras acciones en los mercados, pero tantos inversores se quedan atascados en la mentalidad de luchar la última guerra que no se dan cuenta de que las cosas han cambiado hasta tal punto que el viejo libro de jugadas necesita ser tirado por la ventana.

Hay un puñado de principios de inversión que son siempre válidos, pero la estructura del mercado está constantemente en estado de cambio. Las empresas, el entorno del mercado, los sectores y la macroeconomía nunca son estáticos, así que invertir como si lo fueran puede ser problemático.

Un puñado de gestores de fondos fueron elogiados por anunciar la crisis financiera de 2008, pero casi se pierden la posterior recuperación y el mercado alcista porque se obsesionaron con una mentalidad de crisis. De hecho, el gestor de fondos estrella está o bien extinto desde 2008 o en profunda hibernación.

Una de las razones es que muchos inversores profesionales usaban un libro de jugadas anterior a 2008. Asumieron que la Reserva Federal iba a causar una inflación masiva o una burbuja por los bajas tipos de interés.

Las tasas de interés nunca habían sido tan bajas durante tanto tiempo y los inversores se adherían a estrategias que funcionaban en los años 80 o 90 pero que ya no eran útiles.

Podríamos estar preparándonos para un cambio de paradigma similar después de los eventos de 2020. En el futuro es posible que miremos hacia atrás a la pandemia como un punto de inflexión en el uso del gasto público como herramienta para contrarrestar las contracciones económicas.

El extraordinario pensador financiero Jesse Livermore escribió un artículo de investigación detallado sobre el potencial de un nuevo régimen de política fiscal y cómo podría llevar a los mercados al revés:

"Pero la gente de ambos lados del pasillo se está dando cuenta cada vez más que la política fiscal es el "código de engaño" de la economía. Si estás dispuesto a tolerar el riesgo de inflación, puedes usarlo para lograr cualquier resultado nominal que quieras. A medida que la gente se vaya dando cuenta de este hecho, irá desafiando cada vez más los enfoques tradicionales, exigiendo que la política fiscal se utilice para salvaguardar las expansiones y eliminar las caídas. Los mercados al revés se convertirán entonces en la norma."

Uno de los aspectos más confusos del entorno del mercado de 2020 para muchos inversores es cómo un contexto económico tan terrible puede conducir a unos mercados de valores tan fuertes. Livermore proporcionó una simple ilustración para explicarlo:

Fuente: A Wealth of Common Sense

La idea básica aquí es que, con suficiente poder de fuego fiscal y monetario, incluso el peor de los entornos económicos puede en realidad conducir a precios más altos en los activos financieros porque los inversores saben que las corporaciones tienen un respaldo. Y eso es exactamente lo que ha sucedido este año.

El gobierno y la Reserva Federal detuvieron la depresión arrojando grandes cantidades de dinero y los inversores miraron al otro lado del valle porque sabían que sería de corta duración.

Esta estrategia viene con sus riesgos, siendo la inflación el mayor de ellos:

Fuente: A Wealth of Common Sense

La inflación no es algo de lo que nos hayamos tenido que preocupar desde hace tiempo, por lo que los riesgos de este nuevo mundo podrían ser significativos.

El riesgo es así de divertido. Quitas uno de la mesa y otro aparece mágicamente.

Nadie puede estar seguro de si el 2020 fue una desviación en el camino fiscal. Depende de cómo sea la voluntad política para este tipo de gasto. No podemos imaginarnos políticos que no tiren de estas palancas en el futuro después de ver su poder, pero hemos dejado de intentar averiguar por qué los políticos no usan más sentido común, así que cualquiera sabe.

Corey Hoffstein también escribió una descripción detallada de la dinámica del mercado esta semana sobre las cascadas de liquidez que viene con su propia ilustración:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Hoffstein expuso el caso de que las grandes y repentinas explosiones de volatilidad del mercado son producto de las políticas del banco central, de la forma en que la gente invierte hoy en día y de los vehículos que los inversores utilizan para expresar sus opiniones sobre el mercado.

Argumenta que podríamos ver más brotes de volatilidad en el futuro debido a esto.

Nunca se puede estar seguro de estos cambios, pero Hoffstein y Livermore cada uno de ellos presenta fuertes argumentos para la naturaleza cambiante del mercado y la forma en que los inversores deben pensar en ellos en el futuro.

La comprensión de estos posibles cambios no facilita la predicción del futuro porque las reacciones de los inversores a la dinámica del mercado tampoco son estáticas.

Pero si usted es un experto en una versión anterior del mundo, es probable que siga luchando en el siempre cambiante panorama de la inversión.

Tenga la mente abierta por mucho tiempo en los próximos años.

Contáctanos