Sam Bankman-Fried (o "SBF", como se le conoce) es un empresario estadounidense de 30 años nacido en una familia de académicos de Stanford. En 2017, creó una pequeña empresa de trading cuantitativo llamada Alameda Research, que se centraba en aprovechar las ineficiencias del mercado de criptomonedas, muy nuevo pero de rápido crecimiento.

SBF tuvo un gran éxito operando con bitcoin en Japón frente a Estados Unidos. Y a partir de 2019, hizo crecer su negocio, y una correduría (bróker) de criptomonedas que fundó llamada FTX, a un ritmo increíble. Desde principios de 2019, cuando su empresa valía menos de 100 millones de dólares, la hizo crecer hasta "valer" más de 30.000 millones de dólares a principios de este año.

Todo eso hasta que hace un par de semanas toda la empresa, el multimillonario fondo Alameda y la correduría FTX, se desmoronaron en una semana. El resultado es que los clientes de la correduría recuperarán muy poco de su dinero "seguro", y los inversores (y SBF) no obtendrán nada.

Si tuviéramos que resumirlo en una frase, diríamos que un joven criptoempresario construyó un imperio financiero apalancado desde la nada hasta los 30.000 millones de dólares y se derrumbó en una semana.

Nadie sabe realmente la historia completa, pero por lo que sabemos, se parece a muchos de los colapsos financieros del pasado. Lo más probable es que SBF y sus operadores hayan perdido dinero operando con criptomonedas cuando éstas empezaron a caer a principios de este año. En lugar de cerrar sus posiciones y asumir las pérdidas, en su lugar "pidieron prestado" dinero a la correduría y utilizaron el dinero de los clientes para cubrir las pérdidas.

Si el mercado de criptomonedas se hubiera recuperado, tal vez habrían podido salirse con la suya (aunque seguiría siendo muy ilegal). Pero las criptomonedas siguieron bajando y finalmente, SBF y sus operadores se vieron atrapados.

Este tipo de cosas no son nuevas, y suelen ocurrir en mercados financieros nuevos y emergentes.

En 1994, trabajé en Barings Securities en Japón. En ese momento, la empresa tenía un operador estrella llamado Nick Leeson que estaba disparando las ganancias del banco. Supuestamente se aprovechaba de las ineficiencias del mercado de futuros de acciones entre Japón y Singapur. ¿Le suena? 

En su caso, "cocinó" los libros (trabajaba en el back office), pero finalmente, como en el caso de SBF y Alameda/FTX, las pérdidas fueron demasiado grandes y todo se destapó.

Barings se derrumbó en pocos meses y tenía 233 años de vida, ¡mucho más que SBF y sus empresas!

Menciono el ejemplo de Barings porque no sólo estuve allí, sino porque también es una buena analogía de lo que está sucediendo ahora con FTX.

Un sesgo inversor muy común es mirar el último período de volatilidad y extrapolar lo que sucedió allí a nuestra situación actual. A esto lo llamamos "luchar en la última guerra".

Con esto en mente, algunos comentaristas del mercado se preguntan si FTX es el "momento Lehman Brothers" del mercado bajista de 2022. ¿Lo es?

Por supuesto, nosotros, o cualquier otra persona, no podemos saberlo con certeza, pero parece poco probable.

Lo primero que hay que tener en cuenta es el tamaño de FTX y Alameda. La mayoría de los analistas creen que la exposición total entre Alameda y FTX es tal vez de 20 mil millones de dólares. Eso es mucho dinero, pero tenga en cuenta que la exposición de Lehman fue de 600 mil millones de dólares.

Para tener una perspectiva, mientras que el mercado de criptomonedas alcanzó un máximo de más de 3 billones de dólares en tamaño total, la mayoría de los analistas piensan que ese número es ahora menos de 1 billón de dólares. Si se tiene en cuenta la capacidad real de compra y venta, podría ser incluso menor que toda la exposición de Lehman.

Está claro que FTX y Alameda no tienen la misma magnitud de impacto que Lehman.

El otro factor a considerar es la conectividad del mercado de criptomonedas frente a las participaciones de Lehman.

Lehman estaba involucrado en casi todos los aspectos del trading de valores financieros líquidos: acciones, bonos, derivados, etc. Su repentino colapso envió olas de volatilidad a todos los sectores de las finanzas.

Una de las "ventajas" de las criptomonedas ha sido que no están tan conectadas al sistema financiero existente. Con el tiempo, la conexión puede ser la forma en que el mercado puede crecer, pero por ahora, existe una separación.

La gran mayoría de los principales bancos y corredores de bolsa no comercian activamente con criptos (especialmente más allá de los más importantes) y tienen poca (o ninguna) exposición a FTX o Alameda.

Esto también significa que es mucho menos probable que veamos cualquier ramificación importante real a través de los principales mercados y la economía.

¿Qué significa esto para las criptomonedas?

A corto plazo, obviamente no ha sido bueno. Las dos principales criptomonedas, el bitcoin y el ethereum, se habián mantenido excepcionalmente bien desde junio, pero tras el colapso de FTX, el bitcoin alcanzó un nuevo mínimo y ethereum cedió gran parte de sus ganancias.

De la misma manera que el comercio de futuros en Japón (un mercado que también era tan grande como el de las criptomonedas) sobrevivió al colapso de Barings, creemos que las principales criptomonedas lo harán bien a largo plazo.

En todo caso, el sector está atravesando un proceso de maduración, y estos acontecimientos, aunque desafortunados y dolorosos, forman parte del establecimiento de un entorno más transparente, regulado y seguro para los operadores e inversores.

Puede que repitamos o no los patrones del colapso bursátil de 2008 y 2009 en el actual mercado bajista. Pero si caemos mucho más bajo, no esperamos que sea por culpa de un operador de 30 años y su criptobroker.

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Fuente / Autor: Empire Financial Research / Enrique Abeyta

https://empirefinancialresearch.com/articles/ftx-collapses-is-it-the-lehman-brothers-moment-2

Imagen: Mendoza Post