Escribo mucho sobre las ventajas de invertir en bolsa a largo plazo.

Cada vez que comparto un gráfico o un dato sobre estos beneficios, invariablemente un puñado de personas me replica.

Me preguntan qué pasa con otros países. ¿No es el caso de Estados Unidos un sesgo de supervivencia?

No me importa que la gente se ponga del otro lado. Eso es lo que hace un mercado. La inversión a largo plazo no es para todo el mundo.

A cada cual lo suyo.

Los ganadores escriben los libros de historia, así que es justo preguntarse si la inversión a largo plazo funciona en otros lugares.

Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton publicaron un libro a principios de la década de 2000 titulado Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns (El triunfo de los optimistas: 101 años de rentabilidad de la inversión mundial), que analizaba la trayectoria histórica de los mercados de renta variable de todo el mundo desde el año 1900.

Este libro ofrece la respuesta a estas preguntas.

Y por suerte para nosotros, los autores actualizan los datos anualmente para el Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook. La última edición acaba de publicarse y está repleta de datos y gráficos sobre los rendimientos a largo plazo en los mercados de valores de todo el mundo.

Todas sus cifras de rendimiento son reales (después de la inflación), lo que ayuda a hacer mejores comparaciones entre fronteras y regímenes económicos a lo largo del tiempo.

He aquí los rendimientos anuales reales de 1900 a 2022:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, DMS, Morningstar

EE.UU. está cerca de la cabeza, pero no es que corra como caballo ganador.

Aquí hay más cifras para los que quieran profundizar en los datos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, DMS, Morningstar

Por supuesto, ha habido algunos fracasos totales a lo largo de los años (el mercado bursátil ruso estuvo prácticamente cerrado durante 75 años tras la Primera Guerra Mundial), pero los rendimientos en otros países han sido desde aceptables hasta respetables y fuertes.

Dimson, Marsh y Staunton también desglosan la rentabilidad real por acciones, bonos y efectivo a lo largo de varios periodos. Estos son los resultados para EE.UU:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, DMS, Morningstar

Bastante bien, en mi opinión.

Aquí está el resto del mundo ex-USA:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, DMS, Morningstar

No es tan bueno, pero tampoco es terriblemente peor.

El MSCI World ex-USA se remonta a 1970. Estos fueron los rendimientos anuales1 desde 1970 hasta enero de 2023:

• S&P 500: 10,5%

• MSCI ex-USA: 8,4%

Esa es una ventaja bastante buena para el viejo EE.UU. de A, pero no es como si el resto del mundo ha sido hígado picado en los últimos 50 años +.

Y la mayor parte de la rentabilidad superior de EE.UU. se ha producido desde la crisis financiera de 2008.

Estos fueron los rendimientos anuales hasta finales de 2007

• S&P 500: 11,1%.

• MSCI ex-USA: 10,9%.

Estuvo bastante cerca antes de que el ciclo más reciente viera cómo las acciones estadounidenses masacraban al resto del mundo. Y no es que las acciones estadounidenses hayan obtenido mejores resultados siempre y en todas partes.

Este gráfico de JP Morgan muestra los ciclos de rentabilidad superior e inferior de los valores desarrollados estadounidenses e internacionales:

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

La actual racha de las acciones estadounidenses es, con mucho, la más larga desde 1970.

Puede que las acciones estadounidenses sean ahora manifiestamente mejores que las de otros países, pero yo no apostaría mi vida por ello.

Muchos inversores se conforman con apostar toda su cartera de valores a Estados Unidos porque las empresas son mucho más globales hoy en día.

Este gráfico circular de Goldman Sachs muestra la exposición de las ventas de las empresas del S&P 500 por región geográfica:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Goldman Sachs

Así que estamos ante un 71% de ventas en Estados Unidos y un 29% fuera de nuestras fronteras.

Estados Unidos sigue teniendo muchas ventajas sobre el resto del mundo. Tenemos la economía y los mercados financieros más grandes y dinámicos del mundo.

Apostar contra Estados Unidos nunca ha sido una propuesta ganadora. Tampoco me gustaría hacerlo en el futuro.

Pero tampoco estoy dispuesto a descartar al resto del mundo. Internet ha aplanado el mundo de muchas maneras y sería ridículo suponer que la gente de Estados Unidos es la única que se levanta cada día buscando superarse en la vida.

No tengo ni idea de si Estados Unidos podrá obtener el mismo nivel de rendimiento superior en los próximos 120 años.

No creo que la diversificación internacional pueda protegerle de los malos rendimientos diarios, semanales, mensuales o incluso anuales.

La diversificación internacional está pensada para proteger a los inversores en horizontes temporales mucho más largos, en los que aspectos como el crecimiento económico importan más que las fluctuaciones a corto plazo.

Soy partidario de Estados Unidos a largo plazo, pero también soy partidario del resto del mundo... con todos sus defectos.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2023/02/does-long-term-investing-work-outside-of-the-united-states/

Imagen: Seeking Alpha