Una de las extrañas tramas de la última década en los mercados es que el mal comportamiento ha sido recompensado.

Se supone que no hay que perseguir el rendimiento, pero la persecución del rendimiento ha funcionado mientras los tipos de interés seguían bajando año tras año.

Se supone que no hay que hacer operaciones diarias o especular con las acciones a corto plazo, pero las operaciones diarias y la especulación dieron lugar a enormes ganancias incluso para los inversores más inexpertos en 2020.

Se supone que no debes concentrarte en una sola región debido al sesgo del país de origen, pero Estados Unidos ha aplastado al resto del mundo desde el final de la crisis de 2008.

Se supone que no hay que concentrarse en un solo sector, pero los valores tecnológicos han dominado todos los demás segmentos del mercado desde hace años.

El mercado puede mantenerse solvente durante más tiempo del que puede citar Warren Buffett o algo parecido.

Estos temas parecieron ponerse en marcha la primavera pasada cuando la pandemia llegó a nuestras costas. Las acciones tecnológicas tuvieron un rendimiento superior durante la caída y el posterior repunte. No parecía justo para nadie que tuviera algo fuera de estas empresas. 

Entonces ocurrió algo curioso en septiembre.

Todo lo demás empezó a superar a la tecnología:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Los valores de pequeña y mediana capitalización, los mercados emergentes, los valores extranjeros desarrollados e incluso las materias primas han superado al hasta entonces intocable Nasdaq 100.

Incluso los antiguos parias, la energía y el sector financiero, han superado a la tecnología por un amplio margen:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Para ser justos, se trata de un periodo de alrededor de 6 meses. Si se amplía a 3, 5 o 10 años, las acciones tecnológicas seguirán aniquilando todo. Es difícil deducir tendencias como estas a partir de movimientos a corto plazo.

Ahora viene la parte difícil.

¿Se trata de un cambio de régimen o de un amago puntual?

¿Creará finalmente el estímulo fiscal suficiente crecimiento económico, inflación o tipos de interés más altos para que las acciones de valor vuelvan a ser atractivas?

¿Conseguirá el dólar que los mercados emergentes y las acciones extranjeras tengan por fin mejores resultados?

¿Tomarán las compañías de pequeña capitalización el testigo de las grandes y mantendrán esta situación durante un par de años más?

¿Estamos en el precipicio de la reversión a la media o se trata de una reversión a la media que simplemente vuelve a la tendencia de antaño?

No tengo las respuestas a estas preguntas. Hay razones para que la tecnología continúe dominando el mercado, al igual que hay razones para que el resto del mercado de valores tenga un rendimiento superior de forma significativa. 

Lo difícil es que no hay señales claras a la hora de invertir. No hubo ningún catalizador para que el valor empezara a tener un rendimiento superior y la tecnología empezara a tener un rendimiento inferior. Así es como suele funcionar esto.

Mi única respuesta es la diversificación.

Sí, la diversificación significa tener que decir siempre que te arrepientes de algo en tu cartera. Pero repartir tus apuestas entre diferentes partes del mercado de valores elimina los extremos. Y aunque esos extremos pueden incluir ganancias sorprendentes, como hemos visto en las acciones tecnológicas durante los últimos 10 años o más, también pueden incluir pérdidas sorprendentes.

Por ejemplo, entre 1995 y 1999, el índice compuesto del Nasdaq subió un asombroso 449%, lo que supone ganancias anuales de más del 40%.

Bastante bien, ¿verdad?

A esto le siguieron pérdidas del 39% en 2000, del 20% en 2001 y del 31% en 2002. Esto supuso una pérdida total del 66% en un periodo de tres años.

Ahora bien, la actual carrera de la tecnología no fue exactamente igual que la burbuja de las puntocom. Hay una serie de diferencias entre ahora y entonces.

Pero entre 2012 y 2020, el Nasdaq subió un 453% o un 21% al año. No son rentabilidades anuales de finales de los 90, pero más de un 20% de rentabilidad anual en 9 años está muy bien.

¿Vamos a ver pérdidas similares esta vez? No lo sé. Es posible. También es posible que la reversión a la media haga que los valores tecnológicos tengan un rendimiento inferior en términos relativos para equilibrar las cosas.

O tal vez estemos realmente en un nuevo paradigma en el que los valores tecnológicos se comportan mejor todo el tiempo.

La cuestión es que nadie lo sabe realmente y cualquiera que diga que lo sabe no ha pasado suficiente tiempo estudiando la historia del mercado o la naturaleza humana.

Distribuir su dinero en una amplia gama de inversiones, clases de activos y geografías es la forma definitiva de decir: "No tengo ni idea de lo que va a pasar en el futuro".

Los que no podemos predecir el futuro, diversificamos.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/03/is-diversification-finally-working/

Imagen: CNBC