Este año la bolsa ha caído mientras la economía mejoraba. ¿Confundido?

Podríamos culpar de esta lógica inversa a la Fed, si se siente inclinado a ello. Jerome Powell y compañía lanzaron el tanque a los mercados financieros y funcionó. 

Powell confirmó recientemente que no va a levantar el pie del acelerador hasta que el panorama del empleo y la inflación mejoren.

Actualmente los Estados Unidos todavía están muy lejos de sus objetivos de máximo empleo y de una inflación media del 2% a lo largo del tiempo, lo que es bueno para los mercados, ¿verdad? La Fed sigue con las políticas de dinero fácil y eso ha ayudado desde 2009. Todo claro, ¿verdad? 

No exactamente.

Esta vez el gobierno ha dado un paso al frente y ha gastado una cantidad masiva de dinero, eclipsando incluso los niveles de gasto de la Segunda Guerra Mundial:

Fuente: A Wealth of Common Sense, FMI

Así que ahora los tipos de interés están subiendo junto con las expectativas de inflación, que ahora están en su punto más alto desde 2008:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Así que los inversores están asustados.

Históricamente, las acciones han aguantado bien cuando los tipos han subido, pero tienden a mostrar una rentabilidad inferior a la media cuando la inflación sube y superior a la media cuando baja.

Las expectativas de inflación no son todo, por supuesto. La última vez que fueron tan altas, el siguiente tramo fue mucho más bajo. La inflación nunca llegó a producirse tras la crisis de 2008.

Pero la Fed nunca fue tan categórica en cuanto a que le gustaría que la inflación se calentara un poco y los mercados han tomado nota.

Creemos que esto podría acabar siendo una magnífica oportunidad de compra para los inversores si las acciones siguen cayendo por este motivo.

¿Por qué?

Creemos que podríamos ver un repunte puntual en las cifras de la inflación que finalmente se desvanezca.

Esto es lo que dijo Powell sobre el tema:

"Si vemos lo que creemos que es un aumento transitorio de la inflación, espero que seamos pacientes. Hay una diferencia entre un aumento puntual de los precios y una inflación continua." 

Obviamente, la presidenta de la Fed no tiene una bola de cristal mejor que el resto de nosotros.

Pero volviendo a la analogía de la Segunda Guerra Mundial, eche un vistazo al perfil de la inflación en EE.UU. desde 1945 hasta el final de la década de 1950:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Tras la guerra se produjo un enorme repunte inflacionista, que muchos supusieron que conduciría a otra depresión, pero nunca llegó. La inflación cayó en picado después de ese shock puntual. Luego hubo otro pico inflacionario a principios de los años 50 que también se desvaneció lentamente.

Hubo algunas recesiones menores en esta época, con pequeñas contracciones económicas en 1945, 1948-1949, 1953-1954 y 1957-1958. Pero nunca hubo una inflación sostenida, a pesar de que la economía estaba en auge tras la guerra.

Y entre 1945 y 1959, el mercado bursátil estadounidense obtuvo una rentabilidad de casi el 17% anual, a pesar de esos dos enormes picos inflacionistas.

No estamos sugiriendo que estemos ante un rally similar.

El mercado de valores y la economía todavía estaban trabajando con los restos de la Gran Depresión cuando comenzó la Segunda Guerra Mundial. El país debería haber tenido un auge en ambos casos.  

Pero creemos posible que en los próximos meses tengamos la madre de todas las falsas inflaciones. Los datos económicos van a estar al rojo vivo en primavera y verano. La preocupación por la inflación aumentará con toda seguridad si eso ocurre.

Eso podría provocar más ventas, especialmente en lo que respecta a los valores de crecimiento que han sido aplastados en las últimas semanas.

Y si esa falsa inflación conduce a una corrección del mercado de valores de tamaño decente, podría ofrecer una buena oportunidad de compra para las acciones en el próximo año.

Sí, el gobierno ha demostrado que está dispuesto a gastar más dinero que al salir de la crisis de 2008. Pero esto fue un gasto en tiempos de guerra. No podemos estar seguros de que este nivel de apoyo fiscal se mantenga.

Hay otros vientos estructurales que impiden que el nivel de inflación de los años 70 vuelva a asomar la cabeza. Todavía tenemos que ver un mejor crecimiento de los salarios para que la inflación se mantenga durante un período de tiempo prolongado. La demografía en EE.UU., y en todo el mundo, no apoya realmente la posibilidad de un aumento sostenido de los precios. Además, la innovación tecnológica sigue a un ritmo vertiginoso que es deflacionario por naturaleza.

Somos de la opinión de que cada caída del mercado es una oportunidad. Soy un inversor a largo plazo, así que ¿cómo podría no hacerlo?

Así que esperamos ver una reacción exagerada del mercado a una economía en auge. Y tal vez sea bueno que el mercado se tome un respiro durante un tiempo y deje que la economía tome las riendas. Toda esa gente que no está invertida en la bolsa se merece un respiro.

Siempre somos compradores cuando las acciones caen, pero un pico de inflación podría dar a los ahorradores la oportunidad de comprar a precios mucho más bajos en los próximos meses.

Si ocurre, será algo bueno.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/03/could-inflation-give-us-a-wonderful-buying-opportunity/

Imagen: Propmodo