Este mercado bajista está castigando a todos y a todo. Crecimiento. Valor. Las compañías de gran capitalización. Las de pequeña capitalización.

El mercado de valores se ha hundido un 21% desde enero. Pero al crecimiento de pequeña capitalización le ha ido aún peor, como puede verse en el siguiente gráfico. El índice Russell 2000 Growth se ha desplomado un 31%.

Fuente: Mauldin Economics, Thomson Reuters

Hay una buena razón para ello. Muchas empresas de crecimiento de pequeña capitalización no están generando beneficios. Incluso con todo el estímulo corporativo del COVID, están quemando el efectivo. Miren a Oscar Health (OSCR), por ejemplo. Este "disruptor" de seguros se ha desplomado un 85% desde su salida a bolsa en marzo de 2021. Y después de recaudar miles de millones, sigue sin ganar dinero.

Toda esta situación me recuerda a la caída de las puntocom.

Si has estado invirtiendo durante un tiempo, recuerdas lo que pasó. Los inversores pusieron valoraciones absurdas a las empresas con "punto-com" en sus nombres. Entonces el castillo de naipes se derrumbó: el Nasdaq cayó un 78% desde su máximo en octubre de 2000 hasta su mínimo en septiembre de 2002.

Fuente: Mauldin Economics, Thomson Reuters

Mientras tanto, Pets.com pasó de 11 dólares a cero en menos de 12 meses. eToys.com pasó de un máximo de casi 100 dólares a cero en menos de 24 meses. Dr. Koop.com se hundió a cero después de recaudar 84 millones de dólares de los inversores en 1999.

¿Qué tienen en común todas estas empresas? Todas eran empresas de crecimiento de pequeña capitalización que nunca ganaron dinero.

Pero los inversores olvidan un hecho crucial sobre la quiebra de las puntocom.

Fue una increíble oportunidad de compra, si se era exigente con lo que se compraba.

El crecimiento de pequeña capitalización continuó fracasando durante años. El índice Russell 2000 Growth cayó un 26% desde marzo de 2000 hasta diciembre de 2005. Y los inversores que compraron valores de pequeña capitalización de rápido crecimiento durante ese periodo siguieron perdiendo dinero. 

El valor de pequeña capitalización, sin embargo, fue una historia totalmente diferente. Durante ese mismo periodo, el índice Russell 2000 Value se duplicó. Dicho de otro modo, ofreció una rentabilidad compuesta del 15% en cinco años, aplastando al índice Russell 2000 Growth y a la rentabilidad media del mercado a largo plazo del 7-8%.

La pregunta que nos importa ahora es: ¿Por qué?

¿Por qué el valor de pequeña capitalización superó al crecimiento de pequeña capitalización por un margen tan amplio?

La respuesta es sencilla. Y todo se reduce al precio. O más concretamente, el precio que se paga por una empresa en relación con el flujo de caja que genera.

Durante la burbuja de las puntocom, el mercado prefería los valores de alto crecimiento como Pets.com a las empresas de valor que generaban efectivo, como el proveedor de piscinas Pool Corp. (POOL) o la correduría de seguros Brown and Brown (BRO). Entonces, todo el mercado se desplomó, al igual que hoy.

Esto hizo que los valores de crecimiento cayeran en picado. Y abarató temporalmente los valores de calidad, que ya estaban baratos. Pool Corp. cotizó en torno a 10 veces los beneficios en 1999 y 2000. Desde entonces, las acciones han subido casi 70 veces. Brown and Brown cotizaba a un múltiplo similar en los mínimos. Y sus acciones se han disparado más de 12 veces desde entonces.

La misma dinámica se está produciendo hoy.

Otro índice de pequeña capitalización, el S&P 600, es mi coto de caza preferido.

El S&P 600 sigue a las compañías de pequeña capitalización rentables. Y el índice está más barato que nunca, con un múltiplo de beneficios futuros récord de alrededor de 10 veces.

En otras palabras, el S&P 600 está repleto de valores rentables de pequeña capitalización. Y están cotizando a niveles de ganga que no hemos visto en dos décadas.

Los mercados bajistas no duran para siempre. Parece que sí, pero no es así. En este momento, las personas con información privilegiada (insiders) están aprovechando la oportunidad de comprar acciones de empresas de calidad a bajo precio. Mientras usted busca hacer lo mismo, asegúrese de asignar una parte de su cartera al valor de pequeña capitalización. Este es el comienzo de una lucrativa tendencia a largo plazo, y usted va a querer estar expuesto a ella. 

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Desde 2004 el autor, analista y escritor financiero de best-sellers John Mauldin ha estado ayudando a inversores individuales e instituciones a desarrollar una comprensión más clara de las fuerzas que impulsan la economía mundial y los mercados de inversión desde 2004. En 2012 nace Mauldin Economics con la misión de llamar la atención de sus suscriptores sobre las inversiones específicas que John y su equipo descubren para cumplir con los objetivos de inversión más urgentes de hoy en día.

Fuente / Autor: Mauldin Economics / Thompson Clark

https://www.mauldineconomics.com/smart-money-monday/i-havent-seen-bargains-this-good-in-20-years

Imagen: Chócale