Podría decirse que es el hombre más poderoso del mundo del petróleo, e hizo una declaración gigantesca.
Recientemente, el ministro de Energía de Arabia Saudí, el príncipe Abdulaziz bin Salman, prometió perforar "hasta la última molécula" y ser el último hombre en pie en el mundo del petróleo.
Es una declaración audaz en un mundo que se ha fascinado con la reducción de los hidrocarburos.
Calificando la búsqueda de consenso entre sus homólogos de la OPEP y Rusia de "secreto de Estado y arte", Abdulaziz ha orquestado un impresionante retorno de los precios del petróleo desde la pandemia de 2020, con una ganancia de los precios de casi el 40% en lo que va de año.
Esto hizo que las acciones de los productores de petróleo se dispararan, y muchas de ellas han subido un 50% o más este año.
El crecimiento de la producción mundial de petróleo se ha mantenido en un nivel bajo, mientras que el consumo mundial de petróleo ha seguido mejorando. Esto ha dado lugar a un mercado petrolero más tenso que ha reforzado los precios y ha estabilizado los balances nacionales y empresariales.
Diseñado por Abdulaziz, el año pasado la OPEP y Rusia aplicaron un recorte masivo de la producción de 9,7 millones de barriles diarios en un esfuerzo por frustrar el descenso masivo de la demanda de petróleo y sostener unos precios del petróleo en declive.
A continuación vemos un gráfico que muestra la producción histórica de la OPEP y Rusia.
Fuente: Katusa Research, OPEC, CDU TEK
El recorte de la producción funcionó y, al iniciarse la aplicación de las vacunas a nivel mundial, la demanda de petróleo aumentó, mientras que los inventarios de petróleo en todo el mundo comenzaron a disminuir.
Hoy en día el mundo está desabastecido en aproximadamente 1 millón de barriles por día. Está muy lejos de los niveles de demanda de la pandemia en marzo-abril de 2020, cuando el mercado tenía un exceso de oferta de 20 millones de barriles diarios. El siguiente gráfico muestra este dramático cambio en los desequilibrios.
Fuente: Katusa Research, EIA
Los niveles de existencias disminuyen cuando la demanda es mayor que la oferta. Los barriles que normalmente se mantienen en el inventario se liberan al mercado para absorber el exceso de demanda.
Los niveles de los inventarios mundiales de crudo han disminuido en más de 200 millones de barriles, y se prevé que en los próximos tres o cuatro meses podrían salir de los depósitos otros 100 millones de barriles.
A continuación mostramos un gráfico que muestra esta mega acumulación de inventarios mundiales de crudo, seguida del posterior descenso tras el recorte de la producción.
Fuente: Katusa Research, EIA
Se observará que en 2022 se prevé que los niveles de inventario aumenten y probablemente alcancen un máximo de entre 2.900 y 3.000 millones de barriles. Los niveles de inventario en este rango indican un mercado normalizado cuando se compara con las consideraciones de la demanda.
Esto puede mostrarse a través del indicador Días de Demanda, que es la relación entre los niveles de inventario de petróleo crudo y la demanda de petróleo crudo.
Fuente: Katusa Research, EIA
En estos días, el mercado del petróleo está lleno de sentimientos extremos. Parece que todos los días hay histeria por el "pico de demanda" y el "pico de oferta".
¿Quién tiene razón? Probablemente ninguna de las dos partes.
Simplemente, si elimináramos hoy todo el consumo de combustibles fósiles, la economía mundial se paralizaría. ¿Acabaremos abandonando los hidrocarburos?
Por supuesto, pero se requiere un cambio lento y metódico, no apretar un interruptor. La adopción de vehículos eléctricos sigue mejorando y eso es un factor clave para el consumo futuro de petróleo.
Aunque en los próximos 5-10 años, los vehículos eléctricos no desplazarán más que unos pocos millones de barriles diarios de la demanda mundial (1-2%).
El concepto de pico de suministro se escucha con la misma frecuencia. Muchos se preguntan si la revolución del esquisto estadounidense puede continuar, o si los saudíes pueden realmente producir suficiente petróleo para abastecer el mercado. Durante años he dicho que nunca hay que subestimar el esquisto estadounidense.
Un pozo de esquisto estadounidense tarda aproximadamente 6 meses en pasar de la perforación inicial a la producción comercial.
Esto crea un entorno de producción increíblemente flexible y permite a los productores tomar decisiones en plazos mucho más cortos que los productores de petróleo en alta mar o las compañías petroleras nacionales de propiedad estatal.
El sector del esquisto es ya un sector maduro, lo que significa que se ha pasado de un enfoque de "crecimiento a toda costa" a otro de gasto de capital disciplinado y generación de flujo de caja libre.
Como industria madura, los años de crecimiento de la producción del 20% o más han desaparecido, y probablemente serán sustituidos por un crecimiento de la producción del 1-7% anual.
Otros segmentos de la producción de crudo de EE.UU. probablemente se mantendrán a flote.
La producción de Alaska no ha crecido en 5 años, mientras que la del Golfo de México sólo ha aumentado un poco.
Los precios actuales del petróleo hacen que tenga sentido desde el punto de vista económico el aumento de la producción en aguas poco profundas en el Golfo de México, pero la mayor parte de esta producción está controlada por las megacorporaciones petroleras (Exxon, Chevron, BP, Shell).
Como ya sabrán, esas empresas están sometidas a tanto escrutinio medioambiental y a tantos cambios forzados que no es realista esperar un gran crecimiento del petróleo en alta mar. Por lo tanto, es poco probable que la producción de petróleo del Golfo aumente significativamente.
La mayor parte, si no todo el crecimiento de la producción de petróleo de EE.UU. provendrá de esquisto, más que de fuentes convencionales. La OPEP y Rusia tienen un considerable exceso de capacidad de producción que puede y empezará a fluir de nuevo en los mercados.
A partir de agosto de 2021, el grupo aumentará colectivamente la producción en 400.000 barriles diarios. Cada mes durante el resto del año, el grupo añadirá 400.000 barriles diarios adicionales al mercado.
El objetivo de este enfoque lento y disciplinado es tratar de mantener los precios del petróleo cerca de los 70 dólares por barril.
El exceso de capacidad actual de la OPEP supera los 8 millones de barriles.
Los mayores contribuyentes al futuro suministro de petróleo son Arabia Saudí, Irak, los EAU y Kuwait. Irán tiene la capacidad de añadir más de 2 millones de barriles diarios de suministro, pero esto depende de su acuerdo nuclear con Estados Unidos. Además, Rusia tiene como mínimo 1 millón de barriles de capacidad adicional disponible.
Fuente: Katusa Research, OPEC
Incluso si se excluye a los países más pequeños de la OPEP por su escasa infraestructura, el grupo principal de Arabia Saudí, Rusia, Emiratos Árabes Unidos, Irak y Kuwait dispone de casi 6,5 millones de barriles de capacidad sobrante. Esto es suficiente para satisfacer el crecimiento de la demanda mundial durante varios años.
En los próximos años se oirá hablar mucho de la tecnología Huff & Puff en el sector petrolero. En contra de lo que muchos intentan venderle, no se trata de una tecnología nueva.
En Estados Unidos se empezará a ver más petróleo producido a través de las técnicas de Enhance Oil Recovery. En concreto, esta tecnología Huff & Puff que utiliza la inyección de CO2 para presurizar la formación y llevar el petróleo a la superficie. Esta inyección de CO2 es elegible para un crédito fiscal.
Hemos hecho muchos cálculos y no vemos (salvo algún nuevo avance que está a muchos años de distancia) que el coste del crédito de carbono sea inferior a 40 dólares/tonelada en el modelo más optimista de la industria petrolera.
Eso nos da un marco de referencia sobre el precio que las empresas petroleras se verán obligadas a pagar por las compensaciones.
Y si aún no lo tienes en cuenta en tu cartera de inversiones, se va a quedar atrás.
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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa
https://katusaresearch.com/every-last-molecule-oil-market-update/
Imagen: Trade Finance Global
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