Hora de revisar su apetito al riesgo

2021 fue un gran año para los inversores. Los mercados bursátiles de Estados Unidos, el Reino Unido y Europa subieron más del 20% en 2021, el capital privado subió más del 70% (al menos en el espacio cotizado) y el sector inmobiliario también subió más del 20% a nivel mundial. Mientras no se invierta en renta variable de mercados emergentes, en oro o en bonos gubernamentales nominales, todos los cuales tuvieron rendimientos negativos en 2021, era muy difícil no ganar dinero el año pasado.

Por eso queremos advertir que un año como 2021 es una bendición peligrosa. Las investigaciones sobre finanzas conductuales de los últimos cuarenta años nos han enseñado que los inversores, por muy sofisticados que sean, ven cómo sus preferencias de riesgo se desvían como reacción a experiencias pasadas.

El efecto de disposición nos dice que los inversores son más propensos a vender las acciones que mantienen con ganancias, renunciando a futuras ganancias, y son más propensos a mantener las acciones que mantienen con pérdidas. Entonces, ¿cuál es el problema? Después de un gran año como el 2021, ¿no deberías vender algunos de tus ganadores y tomar ganancias? Sí, pero el efecto de disposición funciona con ganancias y pérdidas sobre el papel, no con ganancias o pérdidas realizadas.

Hay un efecto extraño que consiste en que si la gente se queda con las pérdidas sobre el papel, es reacia a vender esas acciones con la esperanza de venderlas más tarde con menos pérdidas o con ganancias. Pero si los inversores se han dado cuenta de sus pérdidas en el pasado, son más reacios a volver a invertir en las mismas acciones o a invertir en activos de riesgo en general. Si han sido mordidos una vez, se lo piensan dos veces antes de acercarse de nuevo a las inversiones de riesgo.

Del mismo modo, los inversores que están sentados sobre ganancias de papel son más propensos a vender algunas de sus inversiones para garantizar sus ganancias, mientras que los inversores que han realizado ganancias y han vendido en el pasado se están volviendo más optimistas acerca de sus capacidades como inversores y buscan más el riesgo en sus inversiones. Empiezan a sentirse invencibles, por lo que de repente empiezan a duplicar las inversiones que les han hecho ganar dinero en el pasado.

Así que aquí está el reto para usted. Si usted es un inversor y está sentado sobre ganancias de papel, por supuesto, reequilibre su cartera y recorte algunas de las participaciones que han subido con fuerza. Pero recuerde que si recorta estas participaciones, se verá tentado por su propio cerebro y por la cálida sensación que le produce pensar en el éxito de sus inversiones en el pasado, a redoblar las inversiones que le han hecho ganar dinero en el pasado. Por el momento, es probable que se trate de valores energéticos y de materias primas, mientras que probablemente se mostrará más reacio a invertir en valores minoristas que hayan obtenido malos resultados en 2021. Pero en 2022 no volverá a tener 21 años, así que resista el impulso de invertir en los valores que le han hecho ganar dinero en el pasado.

Asimismo, resista el impulso de recortar las ganancias en algunos activos de riesgo sólo para invertirlas en otros activos de riesgo. Reequilibrar significa reducir los riesgos a un nivel más normal y no dejar que se vayan de las manos. Esto puede significar que tenga que comprar bonos del Estado aunque crea que no le van a hacer ganar dinero en 2022. A mí tampoco me gustan los bonos del Estado, pero siguen siendo un activo seguro importante en una cartera que puede proteger sus inversiones contra sorpresas negativas. Y quién sabe lo que le deparará el resto del año 2022.

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