El gestor de hedge funds Bill Ackman está preocupado por el impacto de la subida de los tipos de interés en su cartera:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Twitter
Ackman está tan preocupado por el impacto de la subida de los tipos en su cartera, que naturalmente acudió a la Fed de Nueva York para decirles que deberían subir los tipos. Supongo que no se le puede culpar por intentarlo.
Esta fue la principal conclusión de su presentación:
Fuente: A Wealth of Common Sense
Es difícil discutir sus conclusiones.
La economía ha progresado sustancialmente. El estímulo fiscal se desplegó a gran escala. Los tipos de interés siguen siendo bajos en comparación con los estándares históricos.
Aunque la Reserva Federal ha dicho desde el principio que no levantará el pie del acelerador demasiado pronto esta vez, podemos ver por qué tanta gente está empezando a preocuparse.
La inflación está aumentando. La especulación se desboca. Los precios de la vivienda se están volviendo verticales. Las cadenas de suministro están restringidas.
Sin embargo, la historia muestra que las preocupaciones de Ackman sobre su cartera de valores a largo plazo podrían estar fuera de lugar. A principios de este año analizamos la relación entre el aumento de los tipos de interés y el rendimiento del mercado de valores:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Fortune
En los últimos 70 años, aproximadamente, el mercado de valores se ha comportado bien en un entorno de tipos de interés al alza.
Obviamente, no hay garantía de que esta relación se mantenga en el futuro.
Es posible que el nivel actual de los tipos cambie la ecuación. Los inversores podrían ser adictos a los bajos tipos de interés y asustarse a la primera señal de un aumento prolongado de los rendimientos.
También podríamos estar llegando a un punto en el que los tipos de interés importen más a los mercados que la economía.
Si la Reserva Federal sube los tipos de interés del 0% al 0,5%, ¿va a ayudar a los restaurantes a contratar más personal? ¿Reducirá eso los cuellos de botella en la cadena de suministro? No parece probable.
La deuda total de los hogares de EE.UU. está a punto de alcanzar los 15 billones de dólares:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts
Es mucho dinero. Si los tipos de interés subieran, sin duda supondría un problema para los prestatarios que renovaran o adquirieran nuevas deudas.
Pero esos 15 billones de dólares de deuda palidecen en comparación con los aproximadamente 50 billones de dólares del mercado de valores estadounidense.
El único argumento real para subir los tipos se reduce probablemente a amortiguar la especulación en los mercados.
Esto probablemente no sería lo peor del mundo. Durante el último año y medio, los activos financieros han experimentado una gran carrera. Se supone que los activos de riesgo no deben subir siempre.
Suponiendo que Bill Ackman tenga razón sobre la Fed, hay dos cursos de acción:
La Fed mantiene el pie en el acelerador, la inflación se mantiene elevada y los mercados siguen subiendo.
La Reserva Federal retira la pala, frena la subida de precios y la especulación se toma un respiro.
Los mercados no siempre funcionan de esta manera, ya que hay otros caminos posibles, pero este parece ser el marco con el que están trabajando.
Sinceramente, no sabemos qué escenario sería peor: dejar que la economía se acelere, lo que provocaría aún más inflación, o que la Reserva Federal se lleve la bebida de la fiesta antes de tiempo y pueda arruinar los mercados laboral y de deuda.
Cada escenario tiene sus contrapartidas y consecuencias imprevistas.
En cualquier caso, es probable que el consumidor estadounidense nunca haya estado mejor posicionado para manejar cualquier dirección que tomen los tipos o la inflación a partir de ahora:
El patrimonio neto de los estadounidenses está en su punto más alto.
La deuda de las tarjetas de crédito ha disminuido desde el inicio de la pandemia.
Los precios de la vivienda son los más altos de la historia.
El valor de la vivienda está en récords históricos.
Los consumidores repararon sus balances durante la recesión inducida por la pandemia.
Toda la riqueza creada en los últimos 18 meses ha dado un margen de seguridad económica que no existía al salir de la crisis de 2008.
Artículos relacionados:
Técnicamente hablando: las tesis alcista y bajista del mercado estadounidense
Inflación vs. rentabilidad del mercado
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
Imagen: Business Standard
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **