Wall Street se encuentra de nuevo en medio de un "robo" a los inversores ingenuos. Esta vez en forma de un "activismo vigilante" llamado ESG.

ESG se refiere al riesgo ambiental, social y de gobernanza teóricamente incorporado a una empresa. Sin embargo, aunque la inversión en ESG consiste en tener en cuenta estos riesgos en las decisiones de inversión, todo esto NO aparece en el balance o en las cuentas de resultados de una empresa. Tal es el problema inherente.

Sin embargo, como también es el caso, con el reciente aumento de las políticas liberales, el activismo vigilante y la demanda de justicia social, Wall Street está más que dispuesto a vender productos para satisfacer una necesidad. No es de extrañar que, con una gran cobertura mediática, la inversión ESG se haya convertido en un enorme negocio.

Tras la crisis financiera, los fondos ESG tenían aproximadamente una cuota de mercado nula en el total de activos gestionados. Hoy en día, los fondos con etiqueta ESG en Estados Unidos superan los 16 billones de dólares.

La cuestión es si los inversores están recibiendo lo que están pagando.

A finales de los años 90, hubo un importante movimiento por parte de Wall Street para limitar la inversión en valores "pecado" como el juego, el tabaco, etc. Al igual que entonces, los inversores se subieron al carro al principio, pero cuando los rendimientos no alcanzaron al índice S&P, esa "moda" desapareció.

Lo mismo ocurre hoy en día, ya que los inversores que quieren estar "vigilantes" demandan productos que les hagan sentir bien al comprarlos. Sin embargo, hay muchos problemas con el ESG fuera del etiquetado.

Actualmente no hay reglas universales para analizar los riesgos ESG. Tampoco existen marcos claros para vigilar los productos de inversión etiquetados como ESG. Como señaló recientemente Eco-Business:

"Por ejemplo, la deforestación es uno de los principales motores del cambio climático. Se podría pensar que se utiliza como filtro para garantizar que las empresas de los fondos con etiqueta ESG no hacen la vista gorda ante la deforestación, pero se estaría equivocado. Carbon Tracker, un think tank del sector, descubrió que el 78% de los proveedores de fondos de inversión ofrecían inversiones ESG. Sin embargo, ninguno excluía específicamente el riesgo de deforestación. Ni uno solo valoró activamente el riesgo climático." 

Permítanme darles un ejemplo de las 10 principales participaciones de dos ETF. Uno de ellos está etiquetado específicamente como fondo ESG; el otro es el índice S&P 500.

Fuente: Real Investment Advice

El problema de los fondos ESG es que abundan las incoherencias y los abusos.

"BNP Paribas, el mayor banco de la eurozona, nunca desperdicia la oportunidad de presumir de sus credenciales ecológicas. También es el primer banquero mundial de petróleo y gas en alta mar en los últimos cinco años y ha conseguido aumentar los préstamos a los combustibles fósiles desde el acuerdo de París. Aquí está el mismo BNP sobre la inversión sostenible: '¿Por qué la inversión sostenible? Sencillamente, porque vale la pena'. BNP vende productos ESG a sus clientes con una mano, mientras su otra mano alimenta la crisis climática." 

Eco-Business

Otro ejemplo es la reciente impugnación de un puesto en el consejo de administración de Exxon Mobil por parte de Engine No. 1. Con el apoyo de Blackrock y de varios fondos de pensiones estrechamente vinculados a Blackrock, Engine No. 1 consiguió tres puestos en el consejo de administración de la empresa.

"¿Y sabes qué? BlackRock apoyó a este cuadro de activistas sin nombre, incluso cuando Exxon argumentó de forma persuasiva que Engine No. 1 no estaba cualificado para ayudar a dirigir una compañía petrolera. Con BlackRock del lado del fondo, ExxonMobil acabó plegándose como una tienda de campaña barata". 

El NY Post señaló un punto interesante:

"Ahora que es probable que Engine No. 1 ocupe tres puestos en el consejo de administración de Exxon, no es demasiado exagerado ver que la empresa pasa con éxito las pantallas ESG de Larry Fink para sus ETFs."

Si cree que los gestores de inversiones lo hacen por el "bien del medio ambiente", piénselo de nuevo.

"Los gestores de inversiones y los bancos se están aprovechando de nuestra voluntad colectiva de ayudar a combatir el cambio climático porque el espacio ESG es, por decirlo suavemente, un zoológico.

El lavado verde épico está en todas partes: De los 253 fondos que cambiaron a un enfoque ESG en 2020 en Estados Unidos, el 87% de ellos cambiaron de marca añadiendo palabras como 'sostenible' o 'ESG' o 'verde' o 'clima' a sus nombres.

Ninguno cambió sus participaciones en acciones o bonos en ese momento." 

Eco-Business

¿Por qué cambiarían su nombre y no sus participaciones? Buena pregunta.

"Un completo fraude, una broma, una jerga, tan ridícula" fueron algunas de las palabras elegidas por el fundador y director general de Social Capital, Chamath Palihapitiya, para describir el creciente movimiento ESG.

"Son declaraciones útiles. Es un gran marketing. Pero, de nuevo, es mucho ruido y pocas nueces."

Ahora que la ESG está de moda, la "demanda" impulsa el desarrollo de productos. Sin embargo, también se entiende por qué los grandes gestores de activos han adoptado la estrategia con tanta facilidad: mayores comisiones.

Volvamos a ver la tabla de los dos fondos anteriores, ahora totalmente revelada.

Fuente: Real Investment Advice

Sí, tú también puedes tener un fondo ESG que es casi tres veces más caro que el índice S&P 500, todo por "sentirte bien contigo mismo". 

Según The Wall Street Journal:

"Citando datos de ETF de FactSet, encontró que la comisión media de los fondos ESG era del 0,2% a finales del año pasado, mientras que los ETF estándar que invierten en acciones de gran capitalización de Estados Unidos tenían una comisión media del 0,14%. Una empresa que gestione 1.000 millones de dólares en un fondo ESG típico, por ejemplo, obtendría 2 millones de dólares en comisiones anuales, frente a los 1,4 millones de dólares de un ETF estándar."

Vuelva a mirar la tabla anterior. Además, prácticamente no hay diferencias significativas en el ETF ESG, excepto que Blackrock puso sus acciones de la compañía en la alineación. Pero, por supuesto, no hay "ningún propósito egoísta" en hacer eso, excepto que a medida que los miles de millones se vierten en el ETF, aumenta el precio de las acciones de Blackrock.

"El truco, por supuesto, es que las estrategias ESG no son más caras de ejecutar que sus contrapartes más tradicionales."

Wall Street Journal

Ah, y por cierto, mientras se quejan de que Wall Street ha creado una "brecha de riqueza" en Estados Unidos, recuerden que cada vez que compra sus fondos, está aumentando SU riqueza más que la suya.

"Si la gobernanza es una cualidad difícil de medir, calificar el impacto ambiental y social de una empresa, los otros dos tercios del estilo de inversión caliente ESG, es aún más difícil. Pero cuando el dinero fluye, las acusaciones de fraude le siguen y en 2020 no han faltado ejemplos de empresas que afirman tener altas credenciales ESG con poco mérito." 

Investors’ Chronicle

El problema con la ESG, aunque el concepto es sin duda bien intencionado, es que donde fluye el dinero, siempre le sigue la codicia.

"Probablemente no hay tantas empresas en el universo ESG que realmente hagan una contribución positiva a la sociedad, sospecho que la gran mayoría del dinero [que se invierte en ESG] va a ser mal asignado."

Carson Block, fundador del activista en corto Muddy Waters

Aquí hay algo más que los inversores deben tener en cuenta.

Se supone que los ETFs tienen comisiones más bajas que los fondos regulares porque reflejan una cesta típica de acciones como el S&P 500, como se muestra arriba. Sin embargo, al "pretender" tener métodos de selección ESG, Wall Street encontró una forma de inflar las comisiones de gestión de una inversión simplista.

"De hecho, los estudios demuestran que las comisiones de gestión de los fondos ESG son más de un 40% superiores a las de otros ETF. BlackRock gestiona actualmente unos 200.000 millones de dólares en dinero de clientes ESG, lo que significa que esa cifra probablemente crezca y se sume a los beneficios de BlackRock."

NY Post

Desafortunadamente, para los inversores, mientras que estos fondos cuestan mucho más de tener, su rendimiento no es mejor que simplemente mantener el fondo de índice sustancialmente más barato. Como se muestra, la correlación entre el fondo USA ESG de Blackrock y el índice S&P 500 es casi perfecta.

Fuente: Real Investment Advice

"Últimamente, estos fondos no han batido a los índices, que se han creado simplemente para ganar dinero y sólo lo hacen cuando se llenan de nombres tecnológicos de altos vuelos. Suena bien sobre el papel, hasta que se profundiza.

Para empezar, estos métodos de inversión son muy políticos y se inclinan hacia la izquierda. Las empresas a menudo obtienen buenas calificaciones por apoyar causas de izquierda como Black Lives Matter. Compañías petroleras como Exxon obtendrán mejores notas por construir parques eólicos que producen energía de manera ineficiente. 

Pero aquí es donde Larry Fink y BlackRock siguen saliendo adelante: han intuido que con todo el bombo mediático de la inversión ESG como la próxima frontera, también pueden ganar mucho dinero creando un nuevo tipo de fondo dedicado específicamente a ESG - y luego cobrar más por ello."

NY Post 

En resumen, mientras Wall Street saca productos para que "tú" sientas que eres socialmente responsable, ellos se ríen hasta el banco.

"¿El resto de los inversores ganarán dinero? Minucias."

NY Post

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: Pilotzi Noticias