Contra todo pronóstico, Vladimir Putin invadió Ucrania. Y no importa cómo termine el conflicto, cambiará el mundo durante muchos años. Se prevén graves consecuencias para la economía mundial; la configuración de Europa; el papel de la OTAN como potencia militar; el grado de globalización; el papel del dólar estadounidense; y las criptodivisas como medio de intercambio y depósito de valor a nivel mundial, por mencionar solo algunas.

Este año ya había comenzado con muchos desafíos por delante, como los precios de las acciones cerca de los máximos de varios años, los ratios de precios fuertemente estirados, la inflación en máximos de cuatro décadas y los bancos centrales amenazando con continuar con el endurecimiento monetario.

Y ahora, cuando sólo han transcurrido dos meses del año, tenemos además una guerra en Europa, materias primas a precios disparados, interrupciones en la cadena de suministro y precios al consumo aún más altos. Esto exige que los inversores actúen, ya que una asignación tradicional del 60/40 entre la renta variable y la renta fija no se ajusta a estas condiciones tan cambiantes. Además, la parte de la cartera correspondiente a la renta variable necesita algunos ajustes, ya que una amplia exposición al mercado puede no ser la mejor asignación en este momento. En su lugar, puede ser más eficaz inclinar la cartera hacia sectores y clases de activos específicos.

Desde que comenzó la invasión de Ucrania en la noche del 23 de febrero, el impacto en los mercados financieros ha sido considerable. En el momento de escribir estas líneas, el rublo ha perdido casi un 60% frente al dólar estadounidense en lo que va de año. La tendencia negativa del rublo se ha mantenido durante años, pero en esta ocasión la moneda rusa se ha visto tan afectada que el banco central ha tenido que subir su tipo de interés básico del 9,5% al 20%. Con la imposición de severas sanciones por parte de Occidente a Rusia, el país vive un caos financiero, con muchas empresas que abandonan Rusia y se niegan a vender sus artículos en el país. Además, Rusia está a punto de incumplir sus obligaciones financieras.

Al mismo tiempo, el Índice del Sistema Comercial Ruso (RTSI) ha bajado más del 40% en lo que va de año, con algunos grandes nombres en riesgo de liquidación. Los oligarcas rusos están tratando de vender los activos que tienen fuera de Rusia y convertir sus tenencias de divisas en algo que puedan ocultar. Aquí es donde entran en juego el blockchain y las monedas digitales. Si bien al principio el bitcoin sufrió pérdidas debido a una postura de risk-off que se sintió en todos los mercados, más tarde subió casi un 20% en un período de apenas 24 horas. Aunque los gobiernos pueden imponer restricciones a los intercambios de activos digitales, no pueden hacer nada con las carteras de las personas.

Fuente: Master Investor, SharePad

Teniendo en cuenta lo anterior, conviene hacer algunos ajustes en la cartera. Empecemos por examinar las clases de activos, considerando el efectivo y los equivalentes al efectivo, la renta variable, la renta fija, las materias primas y los bienes inmuebles. La perspectiva de la inflación ha estado con nosotros durante un tiempo y ahora con un conflicto europeo que involucra a un gran productor de petróleo y gas, la renta fija parece poco atractiva. Los bancos centrales se verán obligados a subir los tipos y los inversores en renta fija verán mermado su poder adquisitivo muy rápidamente.

Aunque la seguridad de los bonos del Tesoro de EE.UU. es una atracción en tiempos de agitación y guerra, yo buscaría más bien el efectivo o los fondos del mercado monetario en estas circunstancias. En este sentido, el dólar estadounidense es el "rey", pero el franco suizo y el yen japonés también pueden ser buenas opciones. Sin embargo, Japón depende en gran medida del petróleo y el yen puede sufrir un impacto negativo derivado de las costosas importaciones de petróleo.

La inflación debería beneficiar al sector inmobiliario en general y a la renta variable en cierta medida. Pero las materias primas son la mejor apuesta aquí. Si la guerra dura, puede que estemos al principio de un ciclo alcista para los precios de las materias primas. Por ahora, diría que una guerra sólo traerá más volatilidad a las acciones. Sin embargo, si tuviera que apostar por sectores y temas específicos, aumentaría las participaciones en los sectores de energía y servicios públicos y reduciría la exposición al sector de consumo discrecional. El aumento de los precios de la energía y la posibilidad de un ciclo económico a la baja favorecen a estos sectores, mientras que la pérdida de poder adquisitivo debería afectar gravemente a los gastos discrecionales.

En cuanto a los temas de inversión en acciones, creo que la defensa y la ciberseguridad son temas sólidos para el año. En cuanto a las monedas digitales, el Bitcoin, el Ethereum y otras monedas alternativas son inversiones de riesgo, que suelen sufrir pérdidas amplificadas además de las que experimenta el mercado en general. Sin embargo, en estas condiciones específicas, la privacidad es muy demandada, por lo que mantener una parte de la cartera en Bitcoin merece la pena.

ETFs de ciberseguridad

First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF (CIBR)

Empecemos por CIBR, que es el mayor fondo especializado en ciberseguridad, con más de 5.000 millones de dólares en activos netos. A diferencia de otros fondos, muy concentrados en el sector de las tecnologías de la información, CIBR también ofrece exposición a otros sectores, ya que invierte en cinco industrias diferentes: software, servicios de TI, equipos de comunicaciones, servicios profesionales y sector aeroespacial y de defensa. Ofrece una mayor diversificación que otros ETFs similares. El CIBR pondera las participaciones en función de la liquidez, como forma de equilibrar su enfoque de pequeña capitalización. Además, limita la ponderación de los valores de las cinco empresas más líquidas al 6% cada una, y el resto al 3%. No obstante, sus cinco principales participaciones siguen teniendo un peso del 28% en la cartera total. CIBR invierte el 95% de sus fondos en Estados Unidos.

Gastos corrientes: 0.60%

Patrimonio: 5.940 millones de dólares

Principales participaciones: Palo Alto Networks, Cisco Systems, CrowdStrike Holdings, Accenture y Check Point Software (28%)

Número de participaciones: 35

Global X Cybersecurity ETF (BUG)

El Global X Cybersecurity ETF (BUG) invierte en empresas que se espera que se beneficien de la creciente adopción de la tecnología de ciberseguridad. Entre ellas se encuentran empresas cuya actividad principal es el desarrollo y la gestión de protocolos de seguridad que impiden la intrusión y los ataques a sistemas, redes, aplicaciones, ordenadores y dispositivos móviles. Para ser incluida, una empresa debe obtener al menos el 50% de sus ingresos de actividades de ciberseguridad. La mayoría de las empresas del BUG pertenecen al sector de las tecnologías de la información y el 65% están situadas en Estados Unidos. El fondo también invierte en otros países, como Israel, Reino Unido y Japón.

Gastos corrientes: 0.50%

Patrimonio: 1.170 millones de dólares

Principales participaciones: Check Point Software, Palo Alto Networks, Fortinet, NortonLifeLock y Avast (35%)

Número de participaciones: 31

Fuente: Master Investor, SharePad

Defensa

SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (XAR)

XAR ofrece exposición al sector industrial, más concretamente a la industria aeroespacial y de defensa. Los inversores tienen otras opciones como el ETF iShares U.S. Aerospace & Defense (ITA) o el ETF Invesco Aerospace & Defense (PPA). Sin embargo, ambos están muy concentrados en las principales participaciones. El PPA está más diversificado en un mayor número de participaciones, pero el XAR sigue un índice modificado, ponderado por igual, que proporciona una exposición sectorial no concentrada. Todas las participaciones están en Estados Unidos.

Gastos de mantenimiento: 0.35%

Patrimonio: 1.400 millones de dólares

Principales participaciones: Mercury Systems, Lockheed Martin, Northrop Grumman, Maxar Tech y L3Harris Tech. (24%)

Número de participaciones: 31

Servicios públicos

Vanguard Utilities ETF (VPU)

Este ETF incluye valores de empresas que distribuyen electricidad, agua o gas, o que operan como productores independientes de energía. Es barato en comparación con sus homólogos. Como alternativa, el iShares Global Utilities ETF (JXI) ofrece una exposición global al sector de los servicios públicos.

Gastos corrientes: 0.10%

Patrimonio: 7.300 millones de dólares

Principales participaciones: NextEra Energy, Duke Energy, Southern Co, Dominion Energy y Exelon (28%)

Número de participaciones: 64

Bienes inmuebles

Fondo del Índice Inmobiliario Vanguard (VNQ)

VNQ invierte en acciones emitidas por fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), empresas que compran edificios de oficinas, hoteles y otros bienes inmuebles. Genera ingresos además de cualquier apreciación del capital y es una muy buena cobertura contra la inflación. Ofrece acceso a algunas de las mayores empresas inmobiliarias residenciales, comerciales e industriales de Estados Unidos, como el operador de centros comerciales Simon Property Group, el promotor de apartamentos AvalonBay Communities y el gigante de las telecomunicaciones American Tower Corp.

Gastos corrientes: 0.12%

Patrimonio: 84.700 millones de dólares

Principales participaciones: Vanguard Real Estate II Index Fund, Prologis Inc, American Tower Corp, Crown Castle International Corp y Equinix (32%)

Número de participaciones: 168

Materias primas

iShares GSCI Commodity Dynamic Roll Strategy ETF (COMT)

Este ETF ofrece una amplia exposición a las materias primas a cambio de unos gastos corrientes razonables. GSCI da acceso a las materias primas, en los sectores de la energía, los metales, la agricultura y la ganadería, a través de una estrategia de futuros basada en reglas y diseñada para minimizar los costes asociados a la inversión en futuros. No es una inversión a largo plazo, pero es buena para los próximos meses. Las alternativas a este ETF son el Invesco DB Agriculture Fund (DBA), para la exposición a productos agrícolas y el Aberdeen Standard Physical Precious Metals Basket Shares ETF (GLTR) para la exposición a todo el segmento de metales preciosos.

Gastos corrientes: 0.48%

Patrimonio: 3.400 millones de dólares

Fuente: Master Investor, SharePad

Multiactivos

SPDR SSgA Multi-Asset Real Return ETF (RLY)

RLY parece encajar perfectamente en las condiciones económicas y geopolíticas actuales. Es como un ETF de ETFS, que se dirige a varias clases de activos adaptados para proporcionar una rentabilidad real positiva en tiempos de inflación creciente. El objetivo clave es obtener una ventaja sobre la tasa de inflación, de manera que la cartera no pierda valor en términos reales. RLY utiliza modelos cuantitativos y puntos de vista fundamentales sobre factores cualitativos para asignar la exposición a las distintas clases de activos a través de los ETF. La exposición actual incluye una amplia gama de materias primas y metales preciosos, valores relacionados con las infraestructuras, TIPS, bonos del Estado e inmuebles. En mi opinión, se trata de un muy buen ETF para tener en cuenta en los próximos tiempos, en particular para los inversores que deseen simplificar el proceso de inversión.

Gastos corrientes: 0.50%

Patrimonio: 243 millones de dólares

Principales participaciones: Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy ETF, SPDR S&P Global Natural Resources ETF, SPDR S&P Global Infrastructure ETF, SPDR Bloomberg 1-10 Year TIPS ETF y SPDR Dow Jones REIT ETF (64%)

Número de participaciones: 11

Monedas digitales/efectivo

Considerar el dinero digital como dinero en efectivo puede parecer un paso demasiado lejano, pero al menos puede servir como alternativa de dinero en efectivo en ciertas condiciones, como una guerra en Europa y la aceleración de la inflación. En estas circunstancias, el dinero respaldado por el gobierno ha fracasado a menudo en proporcionar un medio de intercambio, por no hablar de un almacén de valor. Debido a su naturaleza centrada en la privacidad y la facilidad de transferencia, los activos digitales como el bitcoin y el ethereum son una excelente alternativa al dinero convencional. Por desgracia, son activos incipientes y volátiles, con precios que pueden variar mucho en un solo día. Sin embargo, son una gran adición a una cartera.

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Fuente / Autor: Master Investor / Filipe R Costa

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Imagen: Morningstar