La Reserva Federal y el gobierno federal han inyectado una liquidez masiva en la economía estadounidense y los mercados para combatir la pandemia. Su medicina funcionó. La actividad económica se recuperó rápidamente. Las acciones y otros activos subieron de precio y, en muchos casos, las valoraciones son ahora similares a las de 1999 y 1929. El gasto fiscal se está normalizando rápidamente, y la Reserva Federal está advirtiendo a los inversores de que está dispuesta a retirar el estímulo. Esta inversión de la liquidez monetaria y fiscal no garantiza una inversión de los precios de los activos, pero significa que aumentan las probabilidades de un mercado bajista. Por lo tanto, es hora de empezar a pensar en estrategias de mercado bajista. 

Los inversores pasan la mayor parte de su tiempo jugando al ataque en los mercados alcistas. En otras palabras, seleccionan las mejores clases de activos, los sectores y los valores que creen que se comportarán mejor que los mercados en general. En una tendencia alcista, el castigo por equivocarse suele ser una rentabilidad positiva, aunque no tan buena como la del mercado.

Los mercados bajistas son poco frecuentes pero devastadores para su patrimonio, a menos que se empleen estrategias defensivas. Algunos inversores no reaccionan ante los mercados bajistas, y pueden tardar años en recuperar las pérdidas. Otros se dejan llevar por el pánico cuando los mercados ya han cedido ganancias sustanciales y acumulan pérdidas.

Nosotros preferimos jugar a la defensiva cuando los mercados son bajistas y proteger nuestro patrimonio. Este enfoque no sólo limita las pérdidas, sino que nos deja con efectivo cuando las valoraciones de las acciones son más razonables.

Teniendo en cuenta el cambio de régimen monetario que se avecina y las valoraciones extremas, lo mejor es recordar las pautas de negociación en los mercados bajistas y considerar estrategias que nos ayuden a conservar nuestro patrimonio en caso de que el oso despierte de su hibernación.

El siguiente gráfico muestra el S&P 500 durante los últimos 30 años. Las secciones rojas representan periodos de un año en los que el S&P tuvo una rentabilidad negativa. Como muestra el gráfico, sólo ha habido dos mercados bajistas prolongados en los últimos 30 años.

Fuente: Real Investment Advice

De los últimos 30 años, sólo unos 4,5 años transcurrieron en los dos descensos del mercado bajista mencionados. Sin embargo, los inversores pasaron más de un tercio del periodo recuperándose de esas pérdidas. Las líneas punteadas muestran que se necesitaron seis años después de la crisis tecnológica y cinco años después de la crisis financiera para recuperar los máximos anteriores.

Los mercados bajistas suelen ser de corta duración, pero están cargados de importantes movimientos de precios al alza y a la baja. Los mercados alcistas duran mucho más y ofrecen menores niveles de volatilidad. Desde 1990, la volatilidad media anualizada del S&P 500 fue del 14,7%. Durante los dos mercados bajistas de 2000 y 2008, la media fue del 23,9%. En el resto de los periodos, la media fue del 13,2%.

Los histogramas siguientes muestran los perfiles de volatilidad realizada de los mercados alcistas y bajistas desde 1990. El 75% de las lecturas diarias de volatilidad realizada en un mercado alcista son del 16% o menos. El 70% de las lecturas de volatilidad realizada en un mercado bajista son del 16% o más. Casi un tercio de las lecturas del mercado bajista son superiores al 28%.

Fuente: Real Investment Advice

Merece la pena examinar los movimientos de los precios durante los dos mercados bajistas para entender mejor sus patrones distintivos y poder desarrollar posibles estrategias.

El siguiente gráfico muestra el mercado bajista de 2000 a 2003. Como se resalta en rojo, la mayor parte del movimiento a la baja se produjo en tres grandes trozos. En el primer descenso, el mercado perdió un 26% en ocho meses. En la segunda se produjo una pérdida similar, pero en la mitad de tiempo. El tercer y último descenso también fue similar en términos porcentuales, pero se produjo de nuevo en la mitad de tiempo que el segundo.

Fuente: Real Investment Advice

Igualmente importante es el hecho de que se produjeron repuntes significativos durante el periodo de tres años. Tras la primera caída significativa, el S&P 500 subió un 14% en poco más de un mes. A la segunda caída le siguió un repunte del 26% en dos meses y medio. Estos repuntes del mercado bajista ofrecieron una sensación de alivio a los inversores y la esperanza de que la caída había terminado. Ambos resultaron fatales para los inversores que compraron la caída.

El gráfico siguiente muestra que el NASDAQ cedió un 83% de arriba a abajo, pero dentro del descenso hubo dos repuntes de más del 50% y otros tres repuntes importantes.

Fuente: Real Investment Advice, Charlie Bilello

El mercado bajista de 2008-2009 fue diferente al de 2000-2003, pero ofrece lecciones similares. Como se muestra a continuación, el descenso se produjo en cuatro movimientos significativos pero rápidos. Al igual que en 2000-2003, cada movimiento a la baja se produjo en períodos sucesivamente más breves; sin embargo, el último tramo a la baja se prolongó ligeramente con respecto al anterior. A diferencia de 2000-03, los repuntes entre las ventas no fueron impresionantes.

Fuente: Real Investment Advice, Charlie Bilello

Al pensar en las subidas de los mercados bajistas y en los gráficos anteriores, conviene recordar rápidamente que las ganancias y las pérdidas porcentuales no son comparables. La siguiente tabla muestra el porcentaje de ganancia necesario para compensar una pérdida. Sirve como recordatorio de que los repuntes de los mercados bajistas pueden generar grandes ganancias, pero éstas palidecen en comparación con las pérdidas de menor porcentaje.

Fuente: Real Investment Advice

La volatilidad y las emociones hacen que las operaciones en mercados bajistas sean frustrantes y complicadas. Como mostramos, los descensos de los mercados bajistas se producen en periodos cortos y volátiles. Además, esos periodos tienden a reducir su duración a medida que el mercado bajista continúa. Esta actividad es lógica, ya que la transición inicial de un mercado alcista a uno bajista suele producirse cuando los inversores son alcistas y tienen poco miedo. Aquellos que no sospechan lo que se avecina, proporcionan una oferta constante en tal circunstancia. Creen que están comprando acciones con descuento.

Una vez que el mercado bajista se establece, los inversores alcistas tienden a ser menos celosos. Se lamen las heridas, se vuelven más temerosos y no se apresuran a comprar las caídas. Por lo tanto, las bajadas posteriores se producen en plazos más cortos. 

Los repuntes del mercado bajista pueden ser intensos. Una volatilidad tan elevada dificulta la gestión de nuestras emociones. ¿Debemos ser codiciosos o temerosos? Para saber más sobre cómo entender y moderar nuestros prejuicios comerciales, lea nuestro artículo Miedo y avaricia: los dos peores enemigos del inversor.

En un mercado bajista, el análisis técnico se convierte en una herramienta vital. Sin embargo, los mercados sobrevendidos pueden permanecer sobrevendidos más tiempo de lo que es típico en los mercados alcistas. También pueden alcanzar niveles de sobreventa más extremos de lo que estamos acostumbrados. Por último, las condiciones de sobreventa pueden no implicar un fuerte repunte, sino simplemente una consolidación antes de un nuevo paso a la baja.

Los mercados pasan la mayor parte del tiempo en tendencias alcistas. Por ello, los inversores dedican la mayor parte de su tiempo a jugar a la ofensiva y a elegir activos y sectores que se comporten mejor que el mercado. Los mercados alcistas prolongados pueden hacernos caer en la complacencia y olvidarnos de cómo jugar a la defensiva.

La defensa es compleja, ya que se opone a nuestra predisposición a estar totalmente invertidos. Los mercados volátiles también exageran nuestras emociones de miedo y avaricia que impulsan un comportamiento irracional.

En un mercado bajista, recomendamos confiar en los estudios técnicos, pero comprender el telón de fondo fundamental. Esquivar con éxito un mercado bajista con estrategias poco utilizadas permite comprar acciones con grandes descuentos cuando otros están vendiendo. Puede que no sea cómodo luchar contra el temeroso rebaño, pero la historia ha demostrado que esos raros periodos son increíblemente beneficiosos para su riqueza.

Como dijo una vez Warren Buffett: "Sé temeroso cuando los demás son codiciosos y codicioso cuando los demás son temerosos".

Artículos relacionados: 

Cada mercado bajista es diferente... e igual

La psicología del inversor durante una caída de mercado

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Michael Lebowitz tiene más de 25 años de experiencia en mercados financieros y gestión de riesgos. A lo largo de su carrera, Michael ha participado en el trading, la construcción de carteras y la gestión de riesgos de algunas de las carteras más grandes y activas del mundo. Además de su amplia experiencia institucional, también construyó una exitosa RIA independiente que le permitió ampliar su experiencia en el ámbito de la gestión de inversiones para individuos y family offices. Es Portfolio Manager de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Michael Lebowitz

https://realinvestmentadvice.com/bear-market-strategies-are-you-ready

Imagen: Zehner Davenport Group