Invertir es una cuestión de elecciones. Todos los inversores se enfrentan al mismo reto: cómo hacer crecer su patrimonio controlando el riesgo. A lo largo de los años, se han demostrado eficaces distintos enfoques, aunque ninguno garantiza el éxito. Algunas estrategias requieren paciencia. Otras exigen disciplina en cuanto al momento y la ejecución. Algunas proporcionan estabilidad e ingresos. No hay una forma correcta o incorrecta de invertir, y todas las estrategias tienen sus pros y sus contras. En algunos ciclos, un enfoque superará a otro. Eso no significa que una estrategia haya fracasado, sino que simplemente no es la más adecuada en el entorno actual. El problema al que se enfrentan a menudo los inversores es que abandonan una estrategia de bajo rendimiento para perseguir otra, a menudo en el momento menos adecuado.

Como todo en la vida, hay una «temporada» y un «ciclo». En lo que respecta a los mercados, las «temporadas» vienen dictadas por los «conceptos técnicos y económicos», y los «ciclos» vienen dictados por las «valoraciones». Las temporadas se muestran en el gráfico siguiente.

Fuente: Real Investment Advice

Teniendo esto en cuenta, examinaremos cinco estrategias de inversión principales: inversión en valor, crecimiento, impulso, dividendos e índices. Cada una tiene sus puntos fuertes y débiles. Y lo que es más importante, cada una ofrece lecciones de los mejores inversores de la historia, entre ellos Benjamin Graham y Warren Buffett. Al explorar estas estrategias, podrá ajustar mejor su cartera a sus objetivos financieros, tolerancia al riesgo y horizonte temporal.

Inversión en valor

La inversión en valor se centra en la compra de acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco. Benjamin Graham, a menudo llamado el padre de la inversión en valor, definió este enfoque en Security Analysis (1934) y más tarde en The Intelligent Investor. Graham escribió: «Una operación de inversión es aquella que, tras un análisis exhaustivo, promete la seguridad del capital y un rendimiento adecuado. Las operaciones que no cumplen estos requisitos son especulativas».

La inversión en valor hace hincapié en los fundamentos: balances sólidos, flujo de caja saludable y bajo nivel de deuda. La estrategia parte del supuesto de que los mercados valoran erróneamente los valores a corto plazo, pero que, a la larga, los fundamentos se imponen. Graham lo explicó con su famosa frase: «A corto plazo, el mercado es una máquina de votar, pero a largo plazo es una máquina de pesar».

«¿Por qué las acciones de calidad obtienen mejores resultados a largo plazo? El gráfico siguiente lo deja bastante claro, aunque los últimos años podrían poner en duda las conclusiones que se extraen de él: ¿las acciones de alta calidad siempre obtienen mejores resultados que las de menor calidad? La euforia del mercado, la flexibilización cuantitativa, etc., a menudo provocan desviaciones temporales de esta tendencia general».

The Compounding Tortoise

Fuente: Real Investment Advice

Warren Buffett, el alumno más famoso de Graham, resumió la esencia de la inversión en valor en pocas palabras: «El precio es lo que pagas. El valor es lo que obtienes». También destacó la importancia de la disciplina a través de la idea del margen de seguridad. Al comprar por debajo del valor intrínseco, los inversores se protegen si la empresa tiene un rendimiento inferior al esperado o si el mercado tarda más tiempo en reconocer su valor.

Tácticas para inversores en valor

• Busque empresas con ratios precio-beneficio y precio-valor contable bajos.

• Dé preferencia a las empresas con un flujo de caja libre constante y una deuda limitada.

• Exija un margen de seguridad antes de comprar.

• Diversifique entre sectores para evitar el riesgo de concentración.

• Tenga paciencia. El reconocimiento del valor suele llevar años.

La inversión en valor funciona mejor para los inversores dispuestos a esperar a que los fundamentos se afirmen. No es emocionante, pero ha proporcionado rendimientos fiables a largo plazo.

La inversión en crecimiento adopta el punto de vista opuesto. En lugar de centrarse en la infravaloración, se centra en empresas que se espera que crezcan más rápido que el mercado. La tecnología, la sanidad y otros sectores impulsados por la innovación dominan este espacio. Estas empresas suelen reinvertir sus ganancias en expansión en lugar de pagar dividendos, dando prioridad al crecimiento sobre los ingresos inmediatos.

El atractivo es evidente: poseer la próxima Amazon, Apple o Nvidia antes de que el mercado aprecie plenamente su potencial puede generar rendimientos desmesurados. Pero la inversión en crecimiento conlleva riesgos. Pagar múltiplos elevados por las ganancias futuras no deja margen para el error. Si el crecimiento se ralentiza o no se cumplen las expectativas, los precios de las acciones caen rápidamente.

Como se ha señalado anteriormente, la inversión en crecimiento funciona durante los ciclos de expansión económica. Sin embargo, en los periodos de final de ciclo y previos a la recesión, los riesgos de asignar exclusivamente a la inversión en crecimiento pueden ser perjudiciales.

Fuente: Real Investment Advice

Buffett dijo una vez: «Es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso». Esta afirmación refleja tanto la perspectiva del valor como la del crecimiento. El crecimiento es importante, pero solo cuando va acompañado de calidad y una valoración razonable.

Tácticas para los inversores en crecimiento

• Busque empresas con un crecimiento sostenido de los ingresos por encima de la media del mercado.

• Utilice métricas como la relación precio-ventas y la relación precio-beneficio (PEG) para evitar pagar de más.

• Utilice el promedio del costo en dólares en nombres volátiles para gestionar el riesgo de sincronización.

• Limite la asignación. El crecimiento debe complementar una cartera, no dominarla.

• Esté preparado para la volatilidad y reduzca la exposición cuando las valoraciones se extiendan.

La inversión en crecimiento se adapta a los inversores con horizontes temporales más largos y mayor tolerancia al riesgo. Las recompensas pueden ser significativas, pero la disciplina es esencial.

La inversión basada en el impulso (momentum) se basa en una premisa sencilla: las acciones que suben tienden a seguir subiendo, mientras que las que bajan tienden a seguir bajando. Los inversores identifican las tendencias fuertes y las aprovechan hasta que se debilitan. Esta estrategia se basa en gran medida en el análisis técnico y suele implicar períodos de tenencia cortos.

El impulso prospera en los mercados alcistas. El comportamiento gregario empuja a los ganadores al alza, creando tendencias que se refuerzan a sí mismas. Pero los riesgos son importantes. Las tendencias pueden revertirse rápidamente. Benjamin Graham advirtió: «Cuanto más operes, más probabilidades tendrás de perder». Las operaciones frecuentes aumentan los costes y exponen a los inversores a fuertes reversiones cuando cambia el sentimiento.

El gráfico a continuación muestra la diferencia en el rendimiento del índice «valor frente a crecimiento» (Fidelity Value Fund frente al índice S&P 500).

Cabe destacar los periodos en los que la «inversión en valor» obtiene mejores resultados.

Fuente: Real Investment Advice

Aunque pueda parecer que el actual mercado alcista nunca terminará, abandonar décadas de historia de inversiones no sería prudente. Como dijo una vez Howard Marks:

«Regla n.º 1: la mayoría de las cosas resultarán ser cíclicas.

Regla n.º 2: algunas de las oportunidades más excepcionales de ganancia y pérdida se presentan cuando otras personas olvidan la regla n.º 1».

El impulso no tiene que ver con los fundamentos. Tiene que ver con la psicología y el momento oportuno. Eso lo hace arriesgado para la mayoría de los inversores.

Tácticas para los inversores impulsivos

• Utilice órdenes estrictas de stop-loss para proteger el capital.

• Limite el tamaño de la posición y la exposición de la cartera.

• Céntrese en la liquidez. Cíñase a nombres con los que pueda salir rápidamente.

• Sea disciplinado con las salidas. No espere a la confirmación una vez que el impulso se desvanezca.

• Trate el impulso como algo táctico, no fundamental.

El impulso requiere una supervisión constante y disciplina emocional. No es para inversores ocasionales, pero puede ser eficaz para aquellos que estén dispuestos a mantenerse alerta.

La inversión en dividendos se centra en la estabilidad y los ingresos. Los inversores compran empresas con pagos de dividendos fiables y balances sólidos. Este enfoque resulta atractivo para los jubilados y otras personas que dan prioridad al flujo de caja sobre el crecimiento. La ventaja de la inversión en dividendos es que la provisión de ingresos constantes reduce la dependencia de las ganancias de capital. También ofrecen una ventaja compuesta cuando se reinvierten. Con el tiempo, los dividendos reinvertidos aumentan significativamente el valor de la cartera.

«Los dividendos han desempeñado un papel importante en los rendimientos que han obtenido los inversores durante las últimas décadas. Si nos remontamos a 1960, el 85 % del rendimiento total acumulado del índice S&P 500 puede atribuirse a los dividendos reinvertidos y al poder de la capitalización». – Hartford Funds

Fuente: Real Investment Advice

Las acciones que reparten dividendos suelen ser menos volátiles que las de crecimiento. Las empresas que pagan dividendos suelen tener negocios maduros y ganancias estables. Pero esta estabilidad tiene sus inconvenientes. Las empresas con altos dividendos pueden reinvertir menos en expansión, lo que limita el crecimiento. Las acciones que reparten dividendos también son sensibles a los cambios en los tipos de interés, ya que el aumento del rendimiento de los bonos puede hacerlas menos atractivas.

Tácticas para los inversores en dividendos

Busque empresas con un largo historial de aumento de dividendos.

Evite perseguir el rendimiento. Los rendimientos elevados pueden ser señal de dificultades financieras.

Diversifique entre sectores como los servicios públicos, los productos básicos de consumo y la sanidad.

Reinvierta los dividendos durante los años de acumulación.

Pase a retirar ingresos durante la jubilación.

La inversión en dividendos proporciona tanto ingresos como resistencia. Funciona mejor para los inversores que buscan estabilidad y poder de capitalización.

La inversión en índices es sencilla. Compra una cartera que refleje un índice de referencia, como el S&P 500, y manténla. Este enfoque pasivo minimiza los costes y proporciona una amplia diversificación.

Buffett lleva mucho tiempo recomendando los fondos indexados a la mayoría de los inversores. En su carta anual a los accionistas de 2013, escribió: «Mi consejo al fideicomisario no podría ser más sencillo: invierta el 10 % del efectivo en bonos del Estado a corto plazo y el 90 % en un fondo indexado al S&P 500 de muy bajo coste». Su razonamiento es sencillo: la mayoría de los gestores activos obtienen resultados inferiores a los del mercado después de comisiones.

Fuente: Real Investment Advice

La inversión en índices reduce la necesidad de tomar decisiones constantemente. Captura los rendimientos del mercado sin intentar predecir quiénes serán los ganadores. Pero también tiene inconvenientes. Los fondos indexados mantienen todas las acciones del índice de referencia, incluidas las que tienen un rendimiento deficiente. No superarán al mercado, porque ellos son el mercado.

Tácticas para los inversores en índices

• Utilice fondos de bajo coste para minimizar los gastos.

• Haga de los fondos indexados la base de su cartera.

• Reequilibre anualmente para mantener la asignación.

• Combínelos con estrategias activas si desea una exposición adicional.

• Mantenga sus inversiones. El mayor riesgo de la inversión en índices es abandonar la estrategia durante las recesiones.

La inversión en índices es adecuada para aquellos que buscan consistencia a largo plazo sin la complejidad de la selección de acciones.

Cada estrategia ofrece lecciones. El valor enfatiza la paciencia y los fundamentos. El crecimiento recompensa la innovación, pero exige disciplina en la valoración. El impulso aprovecha la psicología del mercado, pero conlleva un alto riesgo. Los dividendos proporcionan estabilidad y capitalización. La inversión en índices ofrece simplicidad y rentabilidad.

Benjamin Graham advirtió contra la especulación disfrazada de inversión: «La esencia de la gestión de inversiones es la gestión de riesgos, no la gestión de rendimientos». Warren Buffett añadió su propia advertencia: «Conoce tu círculo de competencia y mantente dentro de él. El tamaño de ese círculo no es muy importante; sin embargo, conocer sus límites es vital».

En la práctica, el mejor enfoque suele combinar elementos de cada uno. Los fondos indexados pueden constituir un núcleo de bajo coste. Las estrategias de valor y dividendos añaden resiliencia. El crecimiento proporciona un margen de mejora. El impulso, si se utiliza con cuidado, ofrece oportunidades tácticas. El éxito no reside en perseguir la última idea, sino en la coherencia a lo largo de los ciclos.

Los mercados siempre serán volátiles. Las estrategias caerán en desgracia y volverán a estar de moda. Lo más importante es la disciplina. El inversor que se mantenga paciente, diversificado y centrado en objetivos a largo plazo obtendrá mejores resultados que aquellos que persiguen las tendencias o se dejan llevar por el pánico durante las recesiones.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: 24/7 Wall Street