El estallido de la burbuja de la renta variable estadounidense está lejos de haber terminado y los inversores no deberían entusiasmarse demasiado con el fuerte comienzo de año, advierte Jeremy Grantham, cofundador y estratega de inversiones a largo plazo de GMO.
De hecho, este gestor de 84 años ha calculado que el valor del S&P 500 a finales de año debería situarse en torno a los 3.200 puntos, según afirma en un artículo publicado el pasado martes. Eso equivaldría a una caída de casi el 17% en todo el año y del 20% en el año desde los niveles actuales. Grantham cree que es probable que el índice pase algún tiempo por debajo de ese nivel durante 2023, incluso en torno a los 3.000 puntos.
"El abanico de problemas es mayor de lo que suele ser, quizá tan grande como nunca he visto", dijo Grantham en una entrevista desde Boston.
"Hay más cosas que pueden salir mal de las que pueden salir bien", añadió. "Hay muchas posibilidades de que las cosas vayan mal y de que el sistema empiece a ir muy mal a escala mundial."
Grantham, que ha sido durante mucho tiempo uno de los bajistas más conocidos de Wall Street, tampoco descarta la idea de que el índice de referencia pueda caer hasta alrededor de los 2.000, lo que, según él, sería un "descenso brutal".
Las estrategias de valor lucharon contra unos rendimientos mediocres en la década que siguió a la crisis financiera mundial, mientras los valores de crecimiento lideraban el mercado alcista de renta variable estadounidense más largo jamás registrado. Sin embargo, ahora que la Reserva Federal intenta controlar la elevada inflación con agresivas subidas de los tipos de interés, las estrategias de valor están resurgiendo. La estrategia de renta variable de GMO, que se centra en acciones de valor y en aquellos que la empresa considera valorados con "expectativas de crecimiento inverosímiles", había ganado casi un 15% el año pasado hasta noviembre.
El valor ha funcionado "bastante mejor" durante el último año y ha superado al crecimiento durante ese periodo. Antes de eso, el crecimiento había tenido una sólida racha de 10 años, aunque el valor había sido superior en las décadas anteriores, dijo Grantham. "En el rango de valor frente a crecimiento, el valor sigue teniendo una posición mucho más atractiva que el crecimiento", explicó. "Ha retrocedido la mitad, pero sigue siendo más barato". Las acciones de valor podrían superar a las de crecimiento en 20 puntos porcentuales durante el próximo año o dos, añadió.
En cuanto a lo que podría ser atractivo actualmente, Grantham dice que un inversor podría dividir las acciones de valor en cuatro cuartiles. El tercer grupo, formado por "los bastante baratos", obtuvo buenos resultados el año pasado y ya no resulta tan atractivo. Pero el cuartil más barato, que no tuvo el mejor año, podría estar preparado para aguantar mejor. "Tendrá una época muy buena", afirma.
Grantham considera que el proceso de mayor dolor bursátil que se está produciendo ahora es similar al estallido de las burbujas que siguieron a otras raras "explosiones de confianza de los inversores", como en 1929, 1972 y 2000. Aunque muchos atribuyen la caída de las acciones del año pasado a la guerra de Ucrania y al repunte de la inflación, o a la reducción del crecimiento como consecuencia del Covid-19 y los consiguientes problemas en la cadena de suministro, Grantham cree que el mercado se merecía un castigo a pesar de todo.
Aunque la primera y "más fácil" fase del estallido de la burbuja ya ha pasado, Grantham afirma que la siguiente será más complicada. La fortaleza estacional del mercado en enero y durante el actual periodo del ciclo presidencial podría mantener el mercado boyante en la primera parte del año.
"Casi cualquier alfiler puede pinchar esa confianza suprema y provocar el primer descenso rápido y severo", escribió. "Son accidentes a punto de ocurrir, todo lo contrario de inesperados. Pero tras unos cuantos repuntes espectaculares del mercado bajista, nos acercamos ahora a la fase final, mucho menos fiable y más complicada."
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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Michael P. Regan, Vildana Hajric
Imagen: The Australian
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