La semana pasada, hablé en el evento anual de previsiones de la Sociedad CFA de Mississippi. 

Una de las cosas de las que hablamos en la mesa redonda fue la indexación. Es una bomba. O más bien un pulso electromagnético de movimiento lento. Ahora mismo, el 56% de todos los activos bursátiles de EE.UU. son pasivos, frente al 50% de hace unos años y el 2% de 1999. En Japón, más del 70% de los activos bursátiles están indexados.

Probablemente haya oído a muchos gestores activos quejarse de lo difícil que es batir al índice hoy en día. Es difícil explicar las matemáticas que hay detrás, incluso en términos comprensibles para un profano, pero hay que saber que cuanto más indexado está el mercado, más difícil es batir al índice. Lo que naturalmente aumenta el incentivo para invertir pasivamente.

Por eso llamo a la indexación una bomba. Vanguard es una bomba. Cuantos más activos consigue Vanguard, más baja sus comisiones, lo que anima a más gente a enviar su dinero a Vanguard, lo que se traduce en más dinero bajo gestión pasiva. Es un proceso de auto-refuerzo que no va a parar hasta que todo el mercado sea pasivo. ¿Y entonces qué? ¿Qué pasará después, cuando todo el mundo posea un fondo indexado al S&P 500? Básicamente poseerás beta pura, y todos los beneficios de la diversificación desaparecerán. Ya han desaparecido.

Una cosa que me gusta señalar a la gente es la siguiente:

Cuando inviertes en un índice, obtienes la rentabilidad del índice, pero también la volatilidad del índice.

A mucha gente le gustan los rendimientos del índice, que baten a los gestores activos en más del 99% de los casos en un periodo de 10 años, o algo así. Pero la rentabilidad viene acompañada de volatilidad. Puede que obtenga la rentabilidad del S&P 500, pero también la volatilidad del S&P 500. Y el S&P 500 es bastante volátil. Y el S&P 500 es bastante volátil. Se mueve, de media, algo más de un 1% al día, o hasta un 20% al año. Eso es mucho para sus ahorros de jubilación. Los estadounidenses no piensan mucho en eso. Las acciones suben con el tiempo, ¿verdad? Basta con hacer la media dólar-coste e invertir a largo plazo, y todo saldrá bien.

Pero a lo largo de una carrera inversora de 40 años, habrá una, dos, quizá tres caídas del 50%. Y por mucho que uno crea en las acciones a largo plazo, es difícil mantener esa fe en grandes caídas y en periodos de enorme volatilidad. Por eso, los buenos asesores financieros intentan mitigar esa volatilidad invirtiendo en distintos tamaños, estilos y clases de activos. Esto es lo que intentaba decir a los CFA de Mississippi. No estoy seguro de haberlo entendido.

También debo señalar que, en un momento de la historia, el S&P 500 bajó un 89%. No me importa quién seas: nadie puede resistir una caída del 89%. Por supuesto, el mercado se recuperó... 17 años después. ¿Puedes esperar tanto? ¿Y si tienes 62 años y planeas jubilarte a los 66, pero el mercado baja un 89% en cuatro años? ¿Qué pasaría entonces? ¿Está seguro de que quiere tener todos sus activos en el S&P 500?

Trato con estas personas todo el tiempo. Bogleheads. No se puede invertir en bolsa durante un periodo de tiempo sin tener en cuenta las consecuencias para el comportamiento.

Soy lo bastante viejo como para recordar una época en la que invertir era fácil, cuando los gestores de carteras, unos completos cabeza huecas, se sentaban a cobrar comisiones por indexación en la sombra. Ha habido mucha presión sobre los precios en el sector de los fondos de inversión, y cada vez es más difícil competir. Yo diría que esto es mejor para los consumidores a largo plazo, después de todo, las comisiones de algunos de estos fondos indexados son de apenas cuatro puntos básicos, pero lo único que hemos conseguido es llevar a la gente a carteras con un riesgo de mercado puramente no diversificable.

Recuerde que, en 1999, un fondo indexado al S&P 500 ofrecía ventajas de diversificación. Tenías 500 acciones. Pero cuando todo el mundo posee las mismas 500 acciones, no hay beneficios de diversificación. Es esencialmente como si todos los inversores estuvieran amontonados en una sola acción. Y la forma de ganar dinero con una acción cuando todo el mundo la posee es comprar antes que los demás y vender antes que los demás. En cierto sentido, hemos convertido a todo el mundo en "market timers", lo cual no era la intención.

Hay mucho más que decir, pero este es un buen lugar para pararse. Probablemente piense que sus fondos indexados son lo más seguro que posee. Piénselo de nuevo.

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Desde 2004 el autor, analista y escritor financiero de best-sellers John Mauldin ha estado ayudando a inversores individuales e instituciones a desarrollar una comprensión más clara de las fuerzas que impulsan la economía mundial y los mercados de inversión desde 2004. En 2012 nace Mauldin Economics con la misión de llamar la atención de sus suscriptores sobre las inversiones específicas que John y su equipo descubren para cumplir con los objetivos de inversión más urgentes de hoy en día.

Fuente / Autor: Mauldin Economics / Jared Dillian

https://www.mauldineconomics.com/the-10th-man/the-indexing-bomb

Imagen: Geo G. Wiki