El mercado bursátil está registrando buenos resultados este año, ya que los inversores apuestan por una rápida finalización del actual ciclo de endurecimiento. Pero hay muchos riesgos rondando, sobre todo el de una recesión y el de que los tipos de interés se mantengan en niveles altos durante más tiempo del previsto. Siendo así, la volatilidad puede aumentar a lo largo del año, a medida que los inversores digieran la cambiante realidad. Aunque mantenerse al margen del mercado pueda parecer conservador en este momento, puede merecer la pena, al menos, eliminar parte de los riesgos. En ese sentido, hay algunos ETF que ofrecen una estrategia de inversión básica pero con una inclinación hacia activos menos volátiles que pueden resultar interesantes.

La curva de rendimientos esconde algo enorme. La pendiente de la inversión actual es récord desde hace 42 años. Si observamos el diferencial entre la deuda pública estadounidense a 10 años y a 2 años, que se muestra en el gráfico siguiente, podemos ver fácilmente que el diferencial actual del -0,78% se vio por última vez en 1981. Ni siquiera durante el crash de 2000 o la Crisis Financiera Global de 2007-2009 vimos tales niveles de inversión. En mi opinión, esto refleja las altas probabilidades que los inversores están poniendo en una rápida reversión del actual ciclo de tipos. Aunque las nuevas subidas de tipos no serán una sorpresa, los inversores esperan que la Reserva Federal vuelva a recortar los tipos más pronto que tarde. 

Esta expectativa está detrás de cierto optimismo que impulsa al alza las cotizaciones bursátiles, en particular de los valores tecnológicos y de crecimiento, y de mercados incipientes como el de las criptomonedas. En lo que va de año, el S&P 500 ha subido un 6,7%, mientras que los valores tecnológicos y de crecimiento duplican ese rendimiento. El caso del bitcoin es aún más extremo, ya que el activo digital está subiendo casi un 50%. Este rendimiento es a la postre demasiado bueno para las actuales condiciones macroeconómicas, y depende de un subconjunto de acontecimientos que pueden acabar apartándose de la realidad. Existe un amplio margen para sorpresas negativas y los inversores deberían prepararse para un aumento de la incertidumbre y la volatilidad a lo largo del año.

Fuente: Master Investor

Dos factores pueden contribuir a amplificar la volatilidad: un empeoramiento de las perspectivas de crecimiento (o una mayor incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento) y un cambio repentino de las expectativas del mercado sobre el calendario de la política monetaria. Dado que la inflación sigue aumentando a un ritmo muy superior al que los bancos centrales están dispuestos a aceptar, aunque el crecimiento económico se estanque, yo no esperaría que los tipos se normalizaran a la baja tan rápido como espera el mercado. Creo que el riesgo y la incertidumbre seguirán aumentando a lo largo del año a medida que los inversores reajusten sus expectativas, lo que podría desencadenar una mayor volatilidad. Por ello, propongo algunos ETF con una inclinación hacia los valores menos volátiles. De este modo, los inversores pueden seguir invirtiendo en un mercado que está subiendo, pero obtener al mismo tiempo cierta protección contra la volatilidad.

Fuente: Master Investor

La idea es obtener una amplia exposición a la renta variable estadounidense minimizando el riesgo. El MSCI USA Min Vol Factor ETF invierte en una cartera de activos que se espera que sean menos volátiles que el mercado en general, pero sin dejar de captar los rendimientos del mercado. Es un ETF muy grande que gestiona actualmente 29.400 millones de dólares en activos, repartidos en 165 participaciones. El ratio de gastos es del 0,15% y entre sus principales valores figuran Cisco Systems, Merck & Co, Verizon Communications, Duke Energy y Gilead Sciences.

Los inversores que busquen una exposición global a las acciones deberían recurrir al iShares MSCI Global Min Vol Factor ETF. Las principales exposiciones geográficas son: EE.UU. (55%), Japón (11%), China (8%), Taiwán (5%) e India (5%). Cabe destacar dos puntos. En primer lugar, los inversores no deberían añadir este ETF a una cartera con el MSCI USA Min Vol Factor ETF porque se produciría algún tipo de duplicación. En segundo lugar, aunque el ETF tiene "global" en su nombre, sigue sin incluir muchas regiones del globo como Europa, por ejemplo. Es mucho más pequeño que su hermano estadounidense, pero cuenta con 4.000 millones de dólares en activos gestionados e invierte en 385 valores. Entre sus principales valores figuran Merck & Co, Waste Management, Johnson & Johnson, Pepsico y Gilead Sciences. Los gastos anuales son del 0,20%.

El iShares MSCI EAFE Min Vol Factor ETF ayuda a complementar la exposición global a la volatilidad mínima que ofrece el iShares MSCI Global Min Vol Factor ETF añadiendo valores de Europa, Australia, Asia y Extremo Oriente. Sin embargo, habrá cierta duplicación al añadir ambos a una cartera porque ambos tienen una exposición significativa a Japón. No invierte ni en EE.UU. ni en Canadá. Sus participaciones totales incluyen 225 valores y los activos gestionados ascienden a 7.000 millones de dólares. Entre sus principales valores figuran Novo Nordisk, Swisscom, Sanofi, Koninklijke Ahold y Novartis. La ratio de gastos es del 0,20%.

El iShares MSCI Emerging Markets Min Vol Factor ETF es un fondo de baja volatilidad con exposición a Mercados Emergentes, incluyendo China (26%), Taiwán (19%), India (13%), Arabia Saudí (9%) y Corea del Sur (7%). Este ETF tiene 4.000 millones de dólares en activos repartidos en 316 participaciones. Entre los valores más expuestos figuran Bank of China, First Financial Holding, Chunghwa Telecom, Taiwan Mobile y President Chain Store. La ratio de gastos es del 0,20%.

Fuente: Master Investor

Los ETF mencionados son sólo algunas de las opciones disponibles en el mercado. Para una exposición estadounidense a valores menos volátiles, existe una buena alternativa de Vanguard, el Vanguard US Minimum Volatility ETF. Invierte en 181 valores estadounidenses y se presenta con una ratio de gastos del 0,13%. Es una buena alternativa a USMV. Para una exposición específica a las pequeñas capitalizaciones, está el iShares MSCI USA Small-cap Min Vol Factor ETF. Con las pequeñas capitalizaciones batiendo actualmente al resto del mercado, esta puede ser una buena alternativa por su enfoque en empresas más pequeñas manteniendo el objetivo de volatilidad mínima.

En un año marcado hasta ahora por el optimismo, tal vez sea prudente cuestionar tan buenas perspectivas, sobre todo teniendo en cuenta las condiciones macroeconómicas en las que vivimos. La inflación sigue siendo elevada, los tipos de interés suben y nos espera una recesión. Los inversores confían demasiado en un ciclo de tipos favorable, que puede dar sorpresas negativas. Invertir en acciones ha resultado una buena apuesta hasta ahora, ya que los índices bursátiles amplios están subiendo, sobre todo los relacionados con el crecimiento y las nuevas tecnologías. Sin embargo, el pesimismo se extiende rápidamente, y no está de más ser precavido e invertir con cierta protección contra las caídas. Los ETF presentados anteriormente ofrecen cierta protección frente a los vientos en contra de la volatilidad. Sin embargo, en caso de que se produzca un desplome, no espere que ninguno de estos fondos se mantenga firme, ya que sólo están inclinados hacia una menor volatilidad y no son fondos a prueba de recesiones.

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Fuente / Autor: Master Investor / Filipe R Costa

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Imagen: Citinewsroom